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最近一周A股整体呈现普跌态势，主要指数均现下跌。上证指数累跌-0.52%，深证成指累跌2.28%，创业板指累跌3.92%，沪深300累跌1.87%，中证500累跌0.50%。北向资金累计净卖出约95.80亿元，两市日均成交额为0.86万亿元。
最近一周A股市场整体呈下跌态势，主要原因如下：
其一，市场缺乏足够的、显性的、可持续的信用扩张着力点。稳住需求，是当前股票投资的前提。不论是业绩预期还是股价，都与经济周期高度关联。在当前，广谱性的成长板块两年复合增速预期并未上升，反而在未来存在下调的可能。
其二，市场在反弹之后，对于政策是否着重稳增长的预期已经从分歧走向了一致，但对于政策效果的分歧仍然存在。可以看到本轮反弹行情中，两融交易者的参与意愿较低，前期反弹强势股开始走弱，表明吃饭行情已经进入到了中后阶段，6月中上旬后，需求修复情况或将重新回到市场的关注重点。
行业变动来看，上周行业多数呈现下跌态势。仅能源与共用事业有所上涨。能源行业领涨，涨幅达6.60%；房地产行业领跌，跌幅为-3.53%。
国务院常务会议近日召开，会上部署稳经济一揽子措施，其中针对汽车行业提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。
回顾历史上汽车消费刺激政策的推出情况，仅2009年及2015年出台过两次购置税优惠减半政策，期间对汽车消费需求的刺激效果显著。而在2018年下半年汽车行业进入下行周期后，汽车消费刺激多以地方性补贴等小范围政策为主，此次新出台政策超出市场预期，或将有望拉动乘用车消费需求回暖。
此外，购置税优惠政策作为全国范围内的普适性优惠政策，将有望与地方性刺激政策形成合力，共同刺激汽车消费需求实现恢复。
2022年5月23日，深圳市发改委、商务局等多部门联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》。从4月底至今，关于促消费的喊话声量不断加强，部分地区为配合五一节庆以及618大促等关键时点，陆续落地家电相关补贴政策，整体还是以省会城市、直辖市居多。
补贴申请规则要求线下消费。从补贴申请规则来看，消费者需要到符合条件的零售商线下门店进行购买获得销售发票，再通过中国银联“云闪付”APP付款二维码完成支付，符合优先扶持线下消费复苏的政策思路。
客均补贴力度有所提升，但总额较低，整体内销需求改善有待积少成多。本次活动会补贴销售价格的15%，相较今年来绝大多数地区消费券补贴比例上限10%来看，力度有所提升。从补贴总额来看，消费电子补贴共计7000万元，家电3000万元，整体对于家电品类补贴总额相对较低。
近期国常会、稳住经济大盘电视电话会陆续召开，市场对稳增长政策的关注度再度迎来升温。
央行政策边际转松，在“不搞大水漫灌”、“不发生系统性金融风险底线”前提下，货币政策发力点围绕敦促信贷发放，以及增加结构性货币政策工具，如对普惠小微企业、居民消费复苏、绿色清洁等领域提供支持。
本轮经济和企业盈利的修复速度，或许相比2020年更加缓慢。目前企业经济预期转弱，处在主动去库存阶段，疫情冲击导致去库存周期进一步拉长。此外，本轮疫情导致上游成本始终挤压下游利润，在高成本压力下，需求修复的难度也有所上升。
未来值得关注基建投资端发力情况，以及疫情结束后带动的消费和服务预期反转。6月或将是市场明确下半年复苏速度的关键节点。
美国总统拜登5月23日在东京宣布启动“印太经济框架”（IPEF），首批参与方包括美国、日本等13个国家，但并不包括中国。
印太经济框架试图减弱海外供应链对中国的依赖，削弱中国在印太地区的经济影响力。一方面是在能源、ICT、国防、医疗等关键供应链领域加强与域内国家的合作，逐渐摆脱对中国的依赖；另一方面加强与域内国家协调，加强对中国的出口管制，限制向中国出口敏感产品。
印太经济框架的可操作性、可执行性可能较低：
一方面，由于该框架并不是自由贸易协定，并不包括具有约束力的承诺；
另一方面，出于保护国内就业和政治压力的考虑，拜登政府已经明确表示该框架并不包括降低关税等市场准入措施，使得该框架缺乏实际吸引力，日本、东南亚等国家的反应平平。
参考资料：
20220524-国泰君安-宏观-印太经济框架是什么、影响有多大——宏观雷达系列之十五
20220525-国泰君安-研究-晨报0525 | 被动配置、汽车、中新集团
20220527-国泰君安-宏观-初看稳增长的第二波升温
20220528-国泰君安-研究-一周研选0528 | 宏观、家电、零售、通信、社会服务
20220529-国泰君安-策略-｜周论：不恋战，开始切换
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