永赢看市 | 市场风格纠结，如何进行应对？

一周回顾：市场有所调整，稳增长与成长风格均处于纠结状态。市场对国内稳增长政策存疑，叠加海外加快货币收紧的步伐，上证指数下跌1.63%，但成交依然活跃，成交额维持万亿以上，北上一周净流入74亿。（数据来源: wind，2021.1.10-2021.1.14）

行业层面，在周初海外流动性风险影响下，成长股出现明显调整，后面随着海外加息预期缓解以及国内宽货币的预期，成长股有所反弹；另外，地产链和基建链领跌，与地产风险可能加速显现以及稳增长政策存疑相关，消费板块也出现显著调整，可能与传言消费税即将来袭有关，不过，目前还没有得到证实，另外CPI数据不及预期，消费品提价预期受限。

（数据来源：wind，2021.1.10-2021.1.14，横轴为中信一级行业）

永赢基金认为：宏观环境的不确定性上升，注意高低估值切换避险，关注稳增长政策发力方向。

★ 海外加息预期、市场换仓效应等从情绪和估值层面压制成长股，同时，稳增长政策存疑进一步拖累市场，顺周期板块也出现调整。

★ 针对这两个因素，我们认为，当前时点，海外方面，美联储加息预期已经反应较为充分，若未来1~2月，美国通胀并未超预期，同时受疫情影响就业较弱，货币收紧的预期将边际缓解；国内方面，上半年经济下行压力仍然较大，我们有理由相信稳增长政策仍值得期待，需要继续关注稳增长的交易主线。

★稳增长是未来一年尤其是上半年的政策核心，但市场认知的差别在于稳增长的方法与重点上。目前来看，疫情扩散影响多数行业收入与正常营业，无论是线下消费场景还是收入预期的变化，都会影响消费意愿和能力。因此，稳增长的核心抓手是投资，除了关注地产和传统基建链以外，也要关注新基建与制造业投资等。

★ 应对策略上，在低估值行业中，行情或从地产股向其他行业进行扩散，例如银行等金融、计算机等板块；成长股方面，高估值有所消化，向下空间逐渐收窄，基于新能源、军工、半导体等产业发展趋势并未变化，可以开始关注，但重归市场主线或许需要等待。

★ 此外，还可以关注估值调整到底部的港股市场，2022年随着政策监管压力缓解，下半年经济弱复苏，市场存在估值修复的上行空间。

★ 近期如下因素需要关注：

1） 美联储加息甚至缩表的进展；

2） 国内财政提前发力的节奏；

3） 观察国内产业政策，包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。