悦见书舍｜为什么顺境中更适合读卡尼曼？

2025上半年收官，公募基金行业交出了一份亮眼的成绩单——87%的基金实现年内正收益（数据来源于Wind），医药、北交所等主题基金表现可圈可点，公募市场整体规模处于历史高位。在这样向好的环境中，我们的大脑最容易被“快思考”的系统1接管，而这恰恰是卡尼曼的著作《思考，快与慢》所要警示的核心风险。越是看似确定性的行情，越容易触发人类认知系统中隐藏的缺陷。

巴菲特说过：“只有当潮水退去时，你才会知道谁在裸泳。”卡尼曼的这本书，正是在潮水高涨时，提醒我们检查自己是否穿好了泳裤，并教会我们如何构建一艘抵御风暴的船。本期书舍就让我们一起重温这本东方红书单中的经典作品。

警惕“能力幻觉”，区分实力和运气

当市场顺风顺水时，幸存者偏差和普涨的行情容易让人产生一种“巴菲特也不过如此”的错觉，将市场的贝塔收益误认为是自己过人的投资能力。卡尼曼在书中指出，人类大脑极度渴望为随机事件寻找因果解释，并且容易产生“过度自信”和“后见之明”的偏见，比如在牛市中回顾自己的决策，时常会觉得“我早就知道会涨”。这种偏见会强化我们的能力幻觉，让人误以为自己的投资能力远超实际水平。实际上，我们都应该冷静下来问问自己，有多少收益是来自市场整体上涨（运气），又有多少来自正确的决策（实力）？成功时多归因环境，失败时多反思自身，保持谦逊，更有助于我们收获长期可持续的收益。

避免因锚定效应落入“窄框架”陷阱

“锚定效应”这个概念相信很多人都不陌生，是指人在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视，导致后续判断产生偏差。比如基金的买入净值常常会成为我们心理上的“锚”，进而影响后续的判断和选择，因此在不同时点买入，可能会对同一只基金出现完全不同的评价，却忽略了基金本身真实的投资价值。此外，当我们的注意力过多地被“锚”所占据，就有可能陷入“窄框架”的陷阱，比如只盯住收益，而忽略了背后承担的相应风险。对此，卡尼曼主张尝试调用系统2“慢思考”来打破直觉思维的惯性，比如有意识地质疑锚点的合理性、引入外部数据，或者采用逆向验证法，预设锚点失效的场景来辅助评估。认知偏差很难彻底消除，但通过系统化的慢思考训练，可以显著降低其影响。

为什么顺境中更适合读卡尼曼？

在当下重读《思考，快与慢》，不是为了泼冷水或散播焦虑，而是为了把握时机，构建一个强大的“慢思考”决策框架。在市场相对平稳时，我们通常才有足够的心力资源去学习、反思和建立投资纪律。等到市场陷入波动恐慌时，系统1会更轻易地接管我们的认知系统，届时再构建理性思考框架，只会难上加难。卡尼曼的许多洞察应该被用作预防针，而不是止痛药。

人类是有限理性的演员，而非全知的神谕者，真正的智慧是学会与系统1的躁动共存，与系统2的惰性博弈。人都是情绪化的，很容易受到欺骗——尤其是自欺，“自欺有助于让大多数人感觉良好”。所以，如果能够在做出重要决策的时候，尽可能减少一些主观情绪的影响，那你很可能已经比大多数人要棒了。

《定力：正念投资，正念人生》

新书分享

什么是正念投资？

“正念”是一种特殊的集中注意力的方式，要求我们有意识地、不予评判地专注当下。而正念投资的核心在于正视情绪、尽可能保持理性。理性投资、价值投资、长期投资三者兼有之，是为正念投资。

“正念”的概念，实际上与卡尼曼提出的系统2“慢思考”是一脉相承的，这种“专注训练”可以帮助我们一定程度上抑制系统1带来的情绪化干扰，转向更审慎的思维模式，从而减少决策中的非理性偏差。

下期我们就将围绕这本新书，一起聊聊如何在不确定性中探寻投资与人生的定力。敬请期待~