以不变应万变｜投研红厂书单分享（三）

投资与生活都是一场与不确定性的较量。作为这场“概率游戏”的参与者，我们始终在不确定性中尝试寻找确定的逻辑。身处“百年未有之大变局”之中，唯有持续升级认知，广泛阅读、深入思考，方能以不变应万变，构筑穿越周期的韧性。

今年世界读书日期间，我们邀请了来自东方红五大资产管理团队的14位专业人士，分享他们的“必读书目”与所思所想。本期精选指数与多策略投资团队和ABS与公募REITs团队推荐的3本作品，希望能与你在思维共振中探寻应对时代熵增的确定性法则，一同阅见更好的自己。

✦《纳瓦尔宝典》✦

这本书出版于2022年，是一本读来轻松不涩，思来受益非浅，还常被身边各类朋友不经意提及的书，可见受众颇广。

对初出茅庐的年轻人，书中提示道，回答好以下三个问题就赢了开局：在哪儿生活、和谁在一起、从事什么样的职业。

当处于人生进阶路上略感内卷和迷茫的时候，此书会告诉你创造财富的核心密码只有短短的6个字：“把自己产品化”。找到自己的专长、培养责任感，然后利用杠杆效应，达到效益最大化。除传统的劳动力和资本杠杆之外，书中还与时俱进地给出了“边际成本为零”的媒体和代码的应用思路。

全书给我启示最大的观点是：幸福没有标准，只是一种选择。培养幸福感，请远离“比较”，活在当下。面对“百年未有之大变局”，过去的好是福祉、需感恩，未来的好可期许、待努力！

✦《投资最重要的事》✦

霍华德·马克斯是周期理论的长期实践者。《投资最重要的事》作为逆向投资与周期思维的集大成之作，以“第二层思维”为核心，系统拆解了超越市场共识的投资逻辑。马克斯提出的“理解风险本质”与“控制情绪周期”两大原则对于读者或耳目一新，或拨云见日，或高山流水，或误入桃源。他通过橡树资本的真实案例证明，真正的风险并非波动本身，而是资本永久性损失的概率。

书中对于投资而言的三个关键启发包括：

1. 逆向思维：市场极端情绪往往创造最佳买卖机会。恐慌性抛售中往往隐藏着被错杀的优质资产，这需要投资者具备“敢于与人群逆行”的勇气；

2. 钟摆理论：资产价格在贪婪与恐惧间周期性摆动，理性投资者应利用而非跟随这种摆动；

3. 防御型策略：通过“避免重大错误”而非“追求极致正确”来实现长期复利，这与格雷厄姆的“安全边际”形成互补。

延展到我们的日常生活，其逆向和周期的思维也有助于我们在其他领域的决策，比如：消费决策中，警惕从众心理导致的非理性支出；职业规划时，关注行业周期性而非盲目追逐风口；人际关系中，培养独立判断能力以抵御群体压力。

世界不是一成不变的，许多事物的发展存在周期，这种周期有规律，但也会受到随机噪音的影响。有些事情看上去是运气，其实却暗合规律。买“好的”固然重要，但书中“买得好比买好的更重要”的论断，为我们打开了寻找“非共识性正确”的大门，将估值从技术提升到艺术，堪称对抗市场集体无意识的利器。

✦《赌金者》✦

《赌金者》(《When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management》)是一本罗杰·洛温斯坦（Roger Lowenstein）撰写的畅销书，讲述了长期资本管理公司（LTCM）从辉煌到崩溃的过程。书中深入探讨了一个金融奇迹如何被一系列错误决策和市场动荡击垮，反映了金融市场复杂性和风险的不可预见性。

LTCM由诺贝尔奖得主和世界顶级金融专家创建，初期它凭借着精湛的数学模型和大量的杠杆操作，在金融界取得了惊人的成功。然而，随着俄罗斯金融危机和全球市场的剧烈波动，LTCM的风险暴露迅速暴增，最终公司宣告破产，给全球金融系统带来了巨大的震动。

通过本书，我们能够更深刻地理解金融市场中的高杠杆、复杂模型和人类行为如何交织在一起，影响着金融机构的命运。在不断发展的社会中，我们常常忽略历史的智慧，陷入短视和盲目自信。无论是政治决策、经济预测还是个人选择，历史给出的教训总是被重复上演，直到代价巨大才会警醒。