债市周报
2025.09.08-09.14
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025/9/14。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
9月第一周，债券市场宽幅震荡，周五《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》出台，债市定价债基赎回费率激增，引发赎回担忧。进入第二周，部分机构开始避险，周二个别机构开始赎回指数基金，债市悲观情绪进一步放大，债券收益率连续快速上行。周三10Y国债活跃券突破1.8%，周四30Y国债活跃券突破2.1%。周五债券市场情绪有所缓和，债券迎来小幅修复。
转债估值偏离走过一轮5%到1%的大波动后，振幅区间如预期收窄。从上周五收盘3.1%的定价出发，周一周二随着可转债对应正股走弱，估值偏离下降到周内相对低点，但基本也在2.5%左右及以上，周三开始随权益强势再度逐日往上，周五估值偏离又回到上周五收盘的位置。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行继续呵护，税期前大额净投放，预计资金面维持平稳。
利率债
利率债顶部进一步抬升，10Y国债触及1.82%，30Y国债触及2.1%。权益市场恢复了强劲，这样的风险偏好对中长债有压制作用，更适合配置短债，长债作为交易品种。除了权益市场走势影响外，机构行为也会极大地影响短期债券市场走势，继续关注机构对于费用新规的解读，以及央行是否会重启买债。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构已经具有价值，资金面宽松使得短端品种继续表现良好。
转债
转债对应正股处于高波动区间，估值虽看似有短期不易深跌的市场氛围保护，建议密切关注。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易获取超额收益。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
正股处于相对高位，转债估值也接近历史高位，两个维度均保持低配；建议保持警惕的同时，多从结构出发找机会。
