债市周报
2025.11.03-11.09
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.11.09。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。“债市震荡上行”仅代表历史表现，不预示未来。
债市回顾
11月第一周股市震荡，债券震荡上行，整体呈现“短下长上”特征。短端表现强于长端，信用表现强于利率。震荡格局下，票息资产依旧更受欢迎。自10月以来，中长久期信用类资产表现始终领跑债市，本周后半周出现了一定调整，尤其是二级资本债和永续债。
本周转债正股相对权益表现更优，可转债正股加权指数+2.36%，中证转债指数+0.86%。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行呵护态度明显，资金面保持平稳，资金价格处于低位。
利率债
未来一个月，市场可能进入政策和消息的空窗期，权益市场或震荡调整，若基本面数据走弱，利好债券市场。短期内最大的不确定性，来自于《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》何时落地，11月落地的可能性较大，继续关注赎回费对机构行为的影响。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构具有价值，配置力量仍在，资金面宽松使得短端信用品种或持续表现良好。
转债
转债估值层面仍然高，平价层面技术指标不弱，但从宏观周期视角打预期阶段已过，不适合高仓位进攻。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易追求超额收益，可关注销售费用新规落地后的市场机会。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
配置上需考虑估值整体高位及高波动的状态，主要关注点在风格及择券。
