债市周报
2025.10.27-11.02
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.11.02。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。最近一周“债市迎顺风”仅代表历史情况，不作为对未来市场的预测。
债市回顾
10月最后一周，周一央行重启买卖国债，盘后债券收益率快速下行。周三上证指数跨过短期波折，顺利站上4000点大关。“分化”依旧是当前债市的主旋律，短端品种迎来超预期上涨，长端利率则受到风险偏好因素压制。周四中美元首会晤，国家元首就经贸问题推进多项协议达成，关税问题形势暂缓，债券市场继续走强，大行买债以及理财等机构配置需求旺盛，且一级市场供给放缓，债券收益率普遍下行，信用债表现更佳。
本周转债正股风格相对占优，支撑转债总体维持高位震荡，中证转债整周上涨0.79%。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行重启债券买卖，同时MLF价格从1.65%下降至1.6%，呵护态度明显，资金面保持平稳，资金价格处于低位。
利率债
未来一个月，市场可能进入政策和消息的空窗期，权益市场或震荡调整，若基本面数据走弱，利好债券市场。短期内最大的不确定性，来自于《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》何时落地，继续关注赎回费对机构行为的影响。若新规落地预期引发机构赎回债券基金，可能对市场造成冲击。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构具有价值，配置力量仍在，资金面宽松使得短端信用品种持续表现良好。
转债
转债估值层面仍然高，平价层面技术指标不弱，但从宏观周期视角打预期阶段大概率已过，不适合高仓位进攻。
债市策略展望
久期
久期可以考虑继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期力争交易获取超额收益。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
配置上需考虑估值整体高位及高波动的状态，主要关注点在风格及择券。
