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回望过去两三年的投资历程，许多投资者或许会感到一种深深的疲惫。这种疲惫不光来自指数的波动，可能更多来自令人眼花缭乱的风格轮动和行业轮动。从微盘股的狂飙到红利股的崛起，从核心资产修复再到科技成长风格强势反弹，市场主线持续地在不同板块间来回游移。
在这样的环境下，一些专业投资者开始将目光投向一个更基础、更广阔，却长期被忽视的领域——中证全指（000985），理由是因为它足够“全面”和“诚实”。在5000多家上市公司构成的样本群体中，隐藏着中国经济真实的运行轨迹，以及量化增强策略的用武之地。
11月24日至12月12日，东方红量化团队的指增产品线再度上新，东方红中证全指指数增强基金（A类025911、C类025912）正式发行。拟任基金经理戎逸洲拥有10年证券从业经验和6年基金管理经验，在量化投资领域积累了丰富的实战经验，他将在控制对中证全指跟踪误差的条件下，力争获取超越基准指数的增强表现。
注：发售时间请以管理人公告为准
01
完整反映市场发展
长期以来，主流的投资叙事习惯于将A股切割，用大小盘标签来理解市场结构，比如沪深300、中证500、中证1000、中证2000等，一度是常用范式。这种标签化的分类在特定时期是有用的，因为市值结构确实能代表A股市场某些特定板块的发展趋势。
随着全面注册制的落地，上市公司数量显著增加，新经济、新科技、新业态的企业得以更便捷地进入资本市场。这也导致投资机会不再集中于特定板块，而是分布于全市场的各个角落，结构性特征取代趋势性特征，成为市场的主旋律。因此，一个能够全面覆盖、动态反映A股全貌的指数，其战略配置价值正变得前所未有的重要。
中证全指发布于2011年，至今已经实盘运行超过14年。通过编制方案可知，除去ST、*ST证券以及上市时间较短的新股之外，中证全指几乎“兼容并包、来者不拒”，覆盖了A股市场97%以上的总市值。
指数发布时成份股数量还不到1900只，截至2025年10月底已经超过5000只，不仅囊括了万亿市值的行业巨头，也涵盖了数千家正在向上生长的中小微企业，更真实地映射出中国资本市场和实体经济的发展全局。
其中一些企业可能听上去并不是很有吸引力，甚至抗风险能力也不强，但当这5000多家企业被汇聚到一起时，就构成了一个庞大而坚韧的生态系统。只要中国经济整体向好发展，则无论哪个细分领域的毛细血管得以发展壮大，最终都会映射到中证全指的涨幅中。
从风险收益特征来看，中证全指展现出了一种独特的“反脆弱性”。当样本量扩大到5000只以上时，个体的非系统性风险被充分分散，前20大权重合计只有15%左右。在当下这个流动性预期改善的窗口期，这种兼顾稳健与弹性的特质，显得尤为珍贵。
从更宏观的视角看，投资中证全指，本质上是对中国国运的更完整投资。它捕捉的是产业升级、科技创新、消费升级等所有宏大叙事在资本市场上的总和。
02
基本面与量化的共振
量化投资领域有一个业界共识：资产的定价效率与超额收益的获取难度成正比。
例如在沪深300指数中，每一只股票背后都有多家券商研究所在跟踪，有成百上千个基金经理在盯盘，每一份财报都会被反复咀嚼，定价效率非常高。在这个高度有效的赛道里，超额收益获取难度很大，且边际效益递减。
当视线切换到中证全指，景象则截然不同。在中证全指覆盖的5000多只股票中，有大量体量偏小的公司长期处于关注度洼地。这些公司可能因为市值小、行业冷门或暂时的业绩波动，被卖方分析师遗漏，被机构投资者低配，市场情绪的反应往往过激或不足。
这种定价低效，正是量化策略大有可为的地方。根据主动管理基本定律(Fundamental Law of Active Management)，策略的信息比率（IR）与选股广度（Breadth）的平方根成正比。简单来说，可供选择的股票越多，量化模型施展的空间就越大，理论上效果也可能更好。
在东方红量化团队看来，理论上的高信息比率未必能完全转化为策略的实际超额收益，但广度依然大有好处，可以通过更加分散的投资组合来增强策略的稳健性，并从根本上拓宽了超额收益的来源。
东方红资产管理一直以价值投资著称，东方红量化团队形成了与公司高度一致的价值观。在布局指增产品时，团队并非简单地照搬统计结果，而是试图将价值投资的审美“因子化”，并内化到量化模型中。策略的基石是长期有效因子，这些因子背后的投资逻辑既要符合统计数据，也要经济规律与投资逻辑支持。
因此，团队认为指数增强策略的核心任务不是预测涨跌或技术套利，而是建立在深度基本面研究之上的系统工程。通过多因子模型，剔除那些财务状况恶化、治理结构存疑、估值严重泡沫化的尾部企业，相当于为指数成份股做了一次深度体检。与此同时，利用基本面因子（如ROE稳定性、现金流质量、成长预期）与量价因子（如动量、反转、资金流向）的结合，在全市场范围内寻找那些具有性价比的优质资产。
东方红量化团队的指数增强策略不依赖于极端的市场交易，而是依赖于团队对企业价值和市场行为的科学判断，能够在不影响整体市场暴露的前提下，通过精细化的选股持续优化组合表现。
在当前的市场环境下，基于中证全指的指数增强策略显得尤为务实。一方面，它利用了中证全指宽广的覆盖面，规避单一赛道的风险，且享受到经济全局的发展红利；另一方面，它通过量化增强手段，利用市场的定价低效获取Alpha，力争跑赢指数本身。
03
结 语
在经历了近年来的新旧动能转换与资产负债表修复，A股市场逐渐从估值修复阶段，逐步转向更加务实的业绩验证阶段。
展望未来，一个结构更复杂、机会更分散、对个股定价也愈发精细化的市场新格局正在形成。未来可能不再是某个风格一枝独秀，长期回报则更多取决于对全市场的把握与对细节的理解。
在这样的环境中，押注单一板块或单一风格，可能很难兼顾长期稳健与情绪上的舒适度。相比之下，“全市场配置+量化增强”的策略模式，更契合当下的资本市场，有望展现出更广阔的发展空间。
东方红中证全指指数增强基金（A类025911、C类025912）提供了一种更符合当前市场生态的解决方案，既不用承担个别板块剧烈波动所带来的巨大压力，也不会错失经济转型中最具活力的部分。同时，依托在基本面研究与量化投资方面的丰富经验，东方红量化团队将在中证全指5000多只成份股中做好深入挖掘，力争在获取市场Beta的基础上，为投资者的长期回报增添一分来自专业能力的Alpha。
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