债市周报
2025.10.13-10.19
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.10.19。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
10月第二周，中美贸易关系再起波澜，股票和债券市场随之大幅震荡。上周五特朗普表示要进一步加征100%关税，使得周六债券收益率大幅下行。然而周一开盘前，特朗普表态显著缓和，使得股市的调整明显收窄，权益资产的强势反弹再次触发了“股债跷跷板”效应，中长久期收益率开始加速上行。周二到周四，随着预期反复拉扯，债券收益率温和下行。周五权益市场大跌，债券市场加速上涨，30Y国债活跃券收于2.071%，10Y国债活跃券收于1.746%，债券收益率基本重回上周六水平。
本周持续偏强的权益开始面临震荡调整，转债估值也顺势从高位压降，叠加本周相关转债强赎的带动，转债整体估值从3.3%压降到2.4%左右，释放了一定压力。
热点事件跟踪
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后市展望
债市展望
资金面
央行继续呵护，资金面保持平稳，资金价格处于低位。
利率债
短期内市场的主导因素，重新变成中美贸易冲突和权益市场表现。本周五晚上特朗普表态再次软化，表示100%的关税不可持续，并将与习主席在韩国会面，因此周五夜盘权益市场表现良好，预计下周市场风险偏好或有所回升，对债券市场有一定的压制作用。债基赎回新规尚未落地，继续关注赎回费对机构行为的潜在影响。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构具有价值，配置力量仍在，资金面宽松使得短端信用品种继续表现良好。
转债
转债的高稀释率和高价转债强赎值得关注，对转债波动需保持谨慎。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易以期获取超额收益。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
整体还需等待，结构上前期风格再平衡的埋伏仓位可适当兑现，等待成长风格回落带来参与机会。
