#投资你向往的优质生活！
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DAY BY DAY
2022年
8月9日
“优质生活是一个永不落幕的投资主题。”
董广阳
“白酒作为消费板块中一个非常特立独行存在，同时具备高利润率和高周转率两个特点，这样的商业模式放眼全球几乎绝无仅有，而这样的行业优势在持续不断地扩大。”
董广阳
光磊
“这个时候看医药行业应该适度地带着放大镜去找乐观因素，而不是带着显微镜去挑毛病。”
光磊
“长期来看，创新药服务产业链背后反映的是中国制造业的成本优势、快速响应能力以及对跨国药企的服务能力。”
以上是近期永赢优质生活拟任基金经理光磊先生和华创证券研究所所长董广阳先生，在近期直播中分享的最新观点。
PART 01
直播精华问答
问题一：您对下半年整体市场怎么看？
光磊：
上半年A股市场确实经历了较多考验，比如美联储加息缩表的幅度和力度超预期、海外地缘政治冲突、国内疫情反复等。
在诸多因素的困扰下，虽然经济的复苏节奏不太可能一蹴而就，但总体来讲，随着抗疫经验的积累，经济复苏的节奏比较明确，我们相信经济增长的大方向基本是不会变的。
问题二：如何看待公募和外资在积极布局高景气的新能源和出行类消费两条主线？
董广阳：
新能源是我们国家建设的主线，是能够支撑经济的一股骨干力量，消费同样也是。
二季度的极端考验、极端测试已经完成，虽然说库存出清报表问题等还会影响和干扰行情的走势。但我们对未来一两年消费从困境到反转的过程还是比较乐观。
我们期待未来会按三步走：第一步预期驱动的行情，4月份开始到最近一段时间内已经走完了这一段。接下来最近一段时间回调过去后，有望迎来业绩修复和利润率修复的过程。这波走到后期可能进入新高的过程，龙头优秀公司、优质公司可能会获得更大的市场份额、更大的市盈率。
问题三：疫后修复的消费板块哪些有望受益？
光磊：
如果整个疫情的大方向逐步往缓解方向走，那么与线下经济密切相关的行业或者公司可以逐步关注。这些行业可能包括与出行相关的餐饮旅游，或是交通运输相关的领域，也可能包括提供产品类的公司，如食品饮料里的酒类、调味品，这些可能都与线下的消费场景密切相关，所以从疫后修复角度来说，这些行业都会有一个环比持续改善的过程。
问题四：如何看待关于白酒板块今年的投资机会？
董广阳：
商业模式方面，白酒作为消费板块中一个非常特立独行存在，同时具备高利润率和高周转率的特点。这样的商业模式放眼全球几乎绝无仅有，所以白酒行业在长期都值得关注。
白酒也受到了疫情的影响，虽然当时的股价有所调整，但还是展现出一定的韧性：
第一，酒是居民的精神消费品。
第二，酒这个产品在渠道上厂家具备较高的话语权，整个渠道能很好发挥缓冲作用。当消费端受到冲击时，首先在渠道端产生反应，不会很快传导到企业端。
随着疫后经济复苏，白酒的修复也非常迅猛，其仍保持着两位数的正增长，往后来看：
第一，白酒行业不太可能再出现类似于2012-2014年的大幅度波动。
第二，白酒行业并没有完全结束成长期，或者说相对中高速的成长期。
总体来讲，在白酒板块中挑中优质公司的机会仍是每年都有的，值得持续关注。
问题五：如何看待新能车后续的上涨动能？
光磊：
新能源汽车产业链4月份以来是偏普涨的行情。往后看，因为全产业链具备不同的竞争要素，所以要具体企业具体分析，在各个环节上能够积累优势的一些企业，长期来看表现有望较好。
上游领域，新能源车不管采用哪种技术路径，上游资源属性还是离不开锂或者钠，上游资源领域相关的企业具备长期关注的优势。
中游领域，关注技术迭代、产能布局相对合理、有竞争力的企业。
整车领域，要看哪些车驾驶体验相对较好，“智能”程度如何，在与手机或者其他智能终端协同方面是不是做得出色。
问题六：医药行业可以说是蛰伏良久的另一条巨龙，这两年历经调整后，目前的估值处于近10年的低位，您如何看待医药行业的现状？
光磊：
医药行业背后反映的是中国居民对于健康和医疗服务的总体支出，从宏观数据上看是相对稳定的，疫情前基本保持在高于GDP两倍以上的增速。换句话说，这么多年大家赚的其实主要是业绩的钱。
近两年由于某些细分的子行业特别景气，它的估值达到了较高水平，这也是为什么大家从直观上感受，医药行业的顶点是在20年7月份，但很多个股的表现其实不一样。
如果以整体的维度来看，其实医药行业整体增速相对稳定的趋势并没有改变。
目前估值在相对底部的位置，投资的机会或许比风险大，现在是找机会的时候。
这个时候看医药行业应该适度地带着放大镜去找乐观因素，而不是带着显微镜去挑毛病。
问题七：您后续将重点关注哪些医药细分领域？
光磊：
医药行业的估值到了历史偏低水平，并且行业的增长在整个A股中的表现都相对稳定，理论上，我们应该在产业的上中下游去寻找优质的公司做配置。
当前来看，受益于疫情修复的医疗服务行业和医美行业一直是我们所关注的。
长期来看，创新药服务产业链背后反映的是中国制造业的成本优势、快速响应能力以及对跨国药企的服务能力。虽然当前市场对它的情绪相对比较悲观，但我认为其中存在一定的误解，需要一段时间来化解，所以我们也会持续保持关注。
问题八：对于新基金优质生活，您在建仓期会侧重如何去做？
光磊：
今年以来市场整体呈现跌宕起伏的状态，所以我们希望在建仓过程适度控制风险，尽量减少波动或者回撤。从具体的品种或节奏上来看，第一个原则是遵循性价比原则。一方面我们所投资的公司具备长期的或者是修复的逻辑，但短期来看估值不会太贵，一定是结合这二者去考虑建仓节奏。
第二，我们也会根据大的基本逻辑做适度调整。举例而言，当前主要看点是疫情之后的经济修复，所以会优先关注跟线下场景相关的行业或公司，近期方向相对更确定。往后来看，如可选消费领域，跟居家相关的消费或多或少跟地产周期关联，我们关注的节奏会结合整体大环境，比如保交房的政策，或地产行业的估值一起分析。
总的原则就是，在控制风险的前提下，以相对合适的价格去买好的资产。
PART 02
嘉宾介绍
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- 光磊 -
永赢基金权益投资副总监、永赢优质生活混合拟任基金经理。浙大生物信息学硕士，14年深厚投资积淀、6年基金管理经验，拥有以医药消费为核心的广阔能力圈。
- 董广阳 -
华创证券总裁助理、研究所所长、大消费组组长。
永赢优质生活
混合型证券投资基金
【A类015287 C类015288】
掘金医药消费长牛赛道
左侧布局估值修复行情
永赢基金已自购1000万
基金经理已自购100万
火热发行中！
注：基金管理人及基金经理最终认购申请确认结果以基金登记机构确认的结果为准。
注：关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。相关策略是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人权利进行管理工作。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本基金属于中风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
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