大数跨境
首页
>
港股科技大涨近5%，这个指数“中国版科技七巨头”含量最高
>

港股科技大涨近5%，这个指数“中国版科技七巨头”含量最高

港股科技大涨近5%，这个指数“中国版科技七巨头”含量最高 国泰海通资产管理订阅号
2025-03-06
3
导读：中证香港科技指数投资价值分析

一、近期行情梳理回顾

再为大家梳理一下港股的这段时间的行情，大致有3大趋势：
（1）港股已经有跑赢A股的趋势
用两个数据观察A股/港股的强弱趋势，恒生AH溢价指数（下图黑线）和沪深300/恒生指数（红线），这两个指数走势向下代表港股跑赢。（2006-1-3至2025-2-28，数据来源：Wind） 
可以看到，过去大致有5个阶段A股、港股轮流跑赢。从2022年10月开始，港股似乎开始跑赢，尤其是2024年4月开始，两大指标都显示港股开始明显跑赢A股。
（2）成长板块有跑赢大盘的趋势
年后在DeepSeek、机器人等科技创新的带动下强势反弹，风险偏好恢复，成长板块有跑赢大盘的趋势。
用恒生科技/恒生指数观察，下图是近10年走势，向上代表成长风格更强。可以看到，前两年恒生科技总体与大盘持平，但是自2024年9月以来，恒生科技明显有跑赢恒生指数的趋势。（2015-3-2至2025-2-28，数据来源：wind） 
A股也是类似的趋势，下图是同期创业板指/中证全指的走势。
（3）底部已经夯实，市场逐渐回暖
恒生科技在底部已经震荡磨底了两年多，去年9月和今年2月的两次上攻，现在已经走出之前的震荡区间了，底部基本上得到了确认。


二、本轮行情进攻性更强的科技指数——中证香港科技指数

大家一般观察和配置较多的是恒生科技指数，其实还有一个中证香港科技指数（以下简称“港股科技”）值得关注。
编制规则和恒生科技类似：从中证香港300指数样本中，选取50只通信、互联网、医疗器械、生物科技、电子、半导体、新能源等行业的，市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头作为成分股。
指数的基本情况见下表
对比恒生科技，港股科技的优势是：行业分布更广（包含医药）、样本数量更多、龙头公司权重集中、历史走势更真实（发布时间早）。
2014年底基日以来，两者表现基本上差不多（2014-12-31至2025-3-3，数据来源：Wind）
但观察今年以来的表现，港股科技表现更好
分析原因，可能是因为港股科技的七巨头含量占比更高。
近几年，中国的科技蓬勃发展——DeepSeek、宇树机器人、豆包、《黑神话·悟空》、小米汽车、新能源电池、华为麒麟芯片、“祖冲之”量子计算机、TikTok、Shein、Temu、大疆无人机、特瑞普利单抗，各个产业都有亮点。
华泰证券提出了中国科技股的“七巨头”（小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团），对标美股“七巨头”。


港股科技的权重股正好涵盖了七巨头，合计占比78.5%，是目前七巨头含量最高的科技指数，更符合强者恒强的特征。
下图是近1年港股科技指数的表现对比美股七巨头指数（2024-03-03至2025-03-03，数据来源：Wind）
下图是港股科技近10年的估值变化情况，虽然近期涨了一些，但PE分位数还处在13%的位置，依然是比较低的位置。
因此，看好科技巨头公司的朋友们，可以多关注一下港股科技指数，跟踪的基金是国泰君安中证香港科技指数（A类022121，C类022122）。该基金是QDII，目前额度充足。

三、如何看待后市的港股科技行情？

毕竟港股科技也涨了不少了，后市的行情会如何演绎，应该是大家更关心的话题。这里为大家总结几个关键点，分别是：两会政策、中美摩擦、美联储降息、经济复苏和科技创新的新进展。

1、两会和政策

历年两会期间（3月4日-3月11日），股市一般都会调整，今年似乎也不例外，前几天港股也在调整。然而在今天这个重要时间窗口，港股在经历短暂回调后大幅反弹，且港股科技（上涨3.83%）明显跑赢恒生指数（2.84%）。
根据历史规律，以两会开幕为分界点，前后行情常常是“U字”走势，因此大家也不必太担心。
如果政策加码，给予了新质生产力、创新药、互联网、内需方面有超预期的政策，反而可以乐观一点。

2、中美摩擦

中美摩擦一直是影响全球股市的重要变量，美国贸易代表办公室将于4月1日提交对华301调查结果。如果对华加征关税升级，或进一步封锁科技，相关企业利润可能缩水，并打击投资者信心和科技创新进程。

3、美联储降息节奏

美联储降息开启周期，利好资金流入新兴市场，港股作为离岸市场，比A股更加受益于外资流入。
当利率快速下降时，成长股的估值往往也会抬升，尤其是对利率敏感的成长股（生物科技、科技硬件等）受益明显。
因此可以说，港股科技是最受益于美联储降息的板块之一。
不过目前市场预期2025年美联储的降息节奏要慢一些，可能只实施1~2次，每次25个基点，主要在下半年6月和9月。

4、经济复苏节奏

经济基本面，一方面会影响企业的盈利能力，另一方面也会影响市场的信心。经济持续复苏，可以促进资金持续流入。
今年以来南向资金流入港股的规模，在去年已经大幅增长的情况下继续增长。截至2月底，已达到2783亿港元，达到去年全年净流入的约三分之一，撑起了港股的半边天。（数据来源：Wind）
相对来说，南下资金一般会优先选择港股中A股没有的行业和公司，特别是港股科技包含的互联网、新能源车制造商、消费电子、创新药等。这些也都是“新质生产力”，许多在全球都极具竞争力。
但客观地说，如果想要行情持续久一点，还是要看外资。港股投资者结构以外资机构为主，外资更注重经济基本面。若复苏不及预期，他们可能不会轻易入场。
目前发布的2月经济数据还不多，2月PMI为50.2，略高于荣枯线，表明经济活动正在恢复。而1月份的PMI为49.1，PPI同比下降2.3%、M1同比仅增0.4%，显示复苏进程缓慢，表明复苏还不太稳定。

5、科技创新新进展

毫无疑问，新质生产力会是后续行情的主线之一，而科技创新的进展则是推动行情演进的助燃剂。每次重大进展，都会引发市场对科技板块的追捧。
此前，中国的科技行情主要是映射海外市场，甚至有人批评是跟风炒作。
可是近1年，ChatGPT 5.0迟迟没有出来，反倒是中国公司率先推出了DeepSeek，令全球震惊。亮相春晚的宇树机器人，也成为热议话题。
相信此后，中国科技的创新进展，可能会更加受到全球投资者的关注，如果有一些突破，行情可能会更容易被点燃。
结语：后市行情中风险与机会并存，我们不能太过乐观去追高，否则遇到关税升级、经济复苏或美联储降息低于预期，可能会损失较大。
但如果指数出现了较大回调，也要敢于进场，相信政策的决心和中国科技的实力。
具体标的上，可以优先关注“七巨头”含量最高的国泰君安中证香港科技指数QDII基金（A类022121，C类022122）

在这里找到我们

SUBSCRIBE to US

风险提示

本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，上海国泰君安证券资产管理有限公司（以下简称“国泰君安资管”）或国泰君安资管的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。

国泰君安资管在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，国泰君安资管有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料皆被国泰君安资管认为可靠，但仅代表该第三方观点，并不代表国泰君安资管的立场，国泰君安资管不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为国泰君安资管所有。未经国泰君安资管的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为“国君资管”，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。

市场有风险，投资需谨慎。国泰君安资管承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用产品资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。国泰君安资管旗下产品的过往业绩不构成对产品未来业绩表现的保证。投资者在进行投资前应当认真阅读产品合同、招募说明书、产品资料概要等信息披露文件，自主做出投资决策，自行承担投资风险。

国泰君安资管承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩不构成对基金未来业绩表现的保证。市场有风险，投资须谨慎。投资者应当认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件，自主做出投资决策，自行承担投资风险。国泰君安资管不就本内容涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本视频内容而引致的任何损失承担责任。


【声明】内容源于网络
0
0
国泰海通资产管理订阅号
内容 1904
粉丝 0
国泰海通资产管理订阅号
总阅读553
粉丝0
内容1.9k