国泰君安资管公募基金2024年四季报在官网发布。我们精选了五只公募基金产品，深入剖析其四季报亮点。
本文中我们将详细探讨这五只基金在四季报中透露出的关键信息，包括基金经理的运作思路，以及对市场行情的回顾与展望，以期为下一阶段的投资配置提供有价值的参考。
A类016130/C类016131
2024年银河排名前12%
近一年基金跑赢中证消费指数22%
新质全球化投资在2025年或仍然大有可为
A类017935/C类017936
2024年银河排名前5%
2024年A/C收益22.97%/22.48%
坚守熟悉的领域，力争为投资者买“能睡得着觉”的资产
A类014157/C类021987
2024年银河排名前4%
成立以来A份额跑赢医药生物指数15.11%
创新药、央国企、集采/医保放量品种等领域值得关注
A类018257/C类018258
2024年银河排名前4%
近一年A/C收益19.24%/18.77%
面对市场的回暖需要保有信心同时保持耐心
A类015867/C类015868
多时段持续获得正收益
成立以来跑赢中证1000指数22%
中证1000指数目前估值较低，具备较好配置价值
产品一：国泰君安品质生活混合发起（A类016130/C类016131）
2024年消费板块持续调整，然而使用GARP策略的基金——国泰君安品质生活却逆势取得正收益，是GARP策略在大消费板块的良好实践。
截至2024年末，国泰君安品质生活混合发起在过去一年银河同类排名位居前12%，以A份额为例，近一年基金收益16.05%，跑赢中证消费指数22.77%；自成立以来至今，基金跑赢中证消费指数30.52%，各年份均跑赢沪深300指数、中证消费指数、万得偏股混合型基金指数。
注：数据截至2024.12.31。数据来源：四季报。中证消费指数选取000932.SH。基金业绩已经托管行复核。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。基金获得超额收益不代表基金获得正收益。
国泰君安品质生活混合发起2022.7.19成立。2022年度收益为1.73%/-1.90%，同期业绩比较基准收益-6.68%；2023年度收益为-10.74%/-11.10%，同期业绩比较基准收益-8.61%。2024年收益16.05%/15.59%，同期业绩比较基准13.99%。中证消费指数近半年收益3.39%，近一年收益-6.72%，自基金成立以来收益-28.72%。
基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，排名203/1719；C分类同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)，排名145/1277。
沪深300指数2022年（2022.07.19-2022.12.31）收益-9.81%，2023年全年收益-11.38%，2024年全年收益14.68%；中证消费指数2022年（2022.07.19-2022.12.31）收益-5.40%，2023年全年收益-19.22%，2024年全年收益-6.72%；偏股混合型基金指数2022年（2022.07.19-2022.12.31）收益-10.73%，2023年全年收益-13.52%，2024年全年收益3.45%。因产品业绩比较基准以沪深300为主，故选择沪深300指数对标。因产品主要配置消费赛道，故选择中证消费指数对标。因产品属于偏股混合型基金，故选择偏股混合型基金指数对标。
范杨在基金四季报中回顾了2024年行情走向，也展望了下一阶段的市场表现，他将持续看好新质全球化在2025年的发展潜力。以下为四季报内容节选：
Q4市场情绪好转，风偏明显上升，新主题新概念热度颇高。消费板块中，表现最强劲的主线有 “AI+”、“谷子经济”、“以旧换新”、“小米产业链”及并购重组等。尽管一直有主题热点，但消费板块在Q4整体仍有所回落，食品饮料和美护板块回撤较大，因为市场对于经济复苏的速度和节奏仍处于观察状态。
内循环方面，中短期中对消费基本面改善最有力的变化仍旧是“以旧换新”政策的加码。消费信心恢复的底层条件是“资产负债表”的修复和“利润表”的改善。消费改善的趋势确认还需要更多的证据。沿着消费政策主线，不断观察和确认消费形势的变化，及时调整投资组合是目前的重点工作。
外循环方面，特朗普交易自5月以来持续进行，我们预计2025年1月特朗普正式上任之后会迅速推出第一轮贸易新政，届时有望形成阶段性的预期低点，投资者情绪螺旋下行的状态有望逐步改善。新质全球化投资在2025年或仍大有可为。
国泰君安品质生活基金采用的GARP策略全称是growth at a reasonable price，该策略是将价值和成长结合的一种选股方法。
GARP策略的核心在于如何有效地将成长和周期属性进行结合。一旦行业成长属性走弱，周期属性日益明显，市场更倾向于采用周期定价，导致成长属性被低估，从而产生了获得超额收益的机会。
基金经理范杨正是使用GARP策略，在2024年捕捉到家电和轮胎板块的发展机遇。
此前大家普遍认为家电属于地产链，而由于市场对地产行业的不看好，在资金配置时往往就会忽略家电行业，导致此前家电被低估。2024年家电的地产标签被撕掉，开始重新被市场估值，因此家电指数迎来明显上涨。
轮胎也是如此。范杨捕捉到轮胎的投资机遇，正因为他不仅从周期性视角研究轮胎，更从成长视角出发，看到了轮胎板块进一步的发展前景。范杨发现，出口对于轮胎板块的盈利起到了明显促进作用。随着国内经济的复苏和海外市场的强劲需求，中国轮胎企业抓住机遇，成功实现了轮胎产销量的显著增长。
产品二：国泰君安远见价值混合发起（A类017935/C类017936）
2024年，国泰君安远见价值混合发起年度收益22.97%/22.48%，超过业绩比较基准8%，基金成立在多时段取得正收益，成立以来超越基准14%。
过去一年基金在银河同类基金中排名前5%，其中，A份额排名74/1718，C份额排名52/1276。
图表、国泰君安远见价值混合发起C净值表现
注：数据截至2024.12.31。数据来源：四季报。基金业绩已经托管行复核。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。
国泰君安远见价值混合发起2023.3.1成立。2023年度收益为-5.58%/-5.90%，同期业绩比较基准收益为-11.68%。2024年收益22.97%/22.48%，同期业绩比较基准13.95%。沪深300指数近半年收益13.67%，近一年收益14.68%，自基金成立以来收益-3.31%。
基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，C分类同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)。
四季报指出国泰君安远见价值的总体操作思路以稳为主。以下为四季报节选内容：
9月末政策转向后，四季度各部委政策暖风频吹，政策层托底经济的意愿非常坚定。经济层面，产业链上的参与者预期同样得到提振，补库动作较为积极，经济短期迎来较好的表现。
资本市场表现方面，9月底市场大幅修正对未来较为悲观的预期，第四季度初震荡回落后，市场很敏锐地完成了对顺周期品种的定价。此后，一方面等待后续进一步经济数据的验证，一方面在流动性极度充裕，风险偏好提升后，以主题、热点为主进行交易。
远见价值无意比拼相对收益，面对自己不熟悉，也不会参与的风格和标的，我们选择坚守自己熟悉的领域，以低仓位等待投资机会的出现。
在A股震荡背景下，赚取到正收益并不容易。“投资最大的风险是本金的永久性亏损。”朱晨曦提到，他在做投资之后，对于这句话有了更深刻的体会。所以在他的投资框架中，进攻性没有那么重要，净值持续创新高的能力才是最重要的。
朱晨曦在四季报中也提到了他管理基金产品的核心思路：
远见价值目标只有一个：力争为投资人获取收益，努力控制回撤，努力少给投资人亏钱。
这个想法落脚到选股上，朱晨曦希望买到“睡得着觉的资产”。这类资产不需要很强的进攻性，但具备中长期的安全边际，也不会出现比较大的回撤。即便有些资产的基本面和商业模式很好，但如果预期太高，朱晨曦也会规避。他认为，高估值背后的高预期，是回撤的重要来源。
产品三：国泰君安创新医药混合发起（A类014157/C类021987）
随着市场整体回暖，医药板块的资金面状况正逐步改善。国泰君安创新医药混合基金2024年跑赢业绩比较基准与医药生物指数，在银河同类基金中排名前4%，其中，A份额排名3/78，C份额因成立不满一年零三个月故不参与排名。
基金成立以来相比基准与指数均获得超额收益。A份额跑赢基准10.77%，跑赢医药生物指数15.11%。
注：数据截至2024.12.31。数据来源：四季报。基金业绩已经托管行复核。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。基金获得超额收益不代表基金获得正收益。
国泰君安创新医药混合发起2021.12.23成立。2021年度收益为0.05%，同期业绩比较基准收益1.09%；2022年度收益为-4.04%，同期业绩比较基准收益-15.19%；2023年度收益为-11.43%，同期业绩比较基准收益-10.57%。2024年度收益-5.44%，同期业绩比较基准-9.18%。医药生物（申万）指数近半年收益8.5%，近一年收益-14.33%，自基金成立以来收益-34.70%。
基金业绩排名来源于银河证券，A份额同类基金：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。
基金四季报首先对去年医药板块的市场表现进行了回顾：
去年9月24日政治局工作会议后，受国内刺激内需政策提振，医药股跟随市场有所反弹，但全年来看因经济承压、医保控费、医院资金紧张等因素，2024年医药生物指数下跌14.33%，呈调整态势。创新药、部分中药、部分医疗器械等经营业绩较为稳健，全年取得了正收益。受生物安全法案、海外高股息环境、需求不足等影响，CXO、疫苗、ICL等个股下跌幅度较大。
四季报指出，2025年医药支付端有望改善，基金将追寻创新药、央国企、集采/医保放量品种等领域的投资机遇。
展望2025年，随着支持商保、化债、医保预付等政策推进，我们认为25年医药支付端有望改善。我们仍看好医药的结构性机会，追寻创新药、央国企、集采/医保放量品种等主线。创新药受益海外授权增加、国内医保支持创新等因素，仍保持了较快增速。央国企并购整合提速，部分企业在经济下行期仍保持了增长的韧性。另外，CXO等受外需影响较大品种调整时间较长，也需关注是否存在底部改善机会。
投资者无需过分担忧对医药板块的未来。作为长坡厚雪的赛道，医药行业的需求一直保持稳定增长。医药板块当前正处于估值修复的关键时期，对于寻求长期投资机会的投资者来说，是一个值得考虑的选择。
四季报中也对基金在2024年全年的表现进行了回顾。国泰君安创新医药在市场下行期展现出一定的抗跌能力，并通过有效的板块选择与股票选择提升收益。
2024年，创新医药基金收益率为-5.44%，跑赢同期医药生物（申万）指数8.89%。在市场下行期体现了一定抗跌能力，回撤相对控制较好。创新药、央国企、中药等资产为产品创造了一定的正贡献，而适度的止盈和止损也为组合增厚了收益。
国泰君安创新医药采用自下而上的选股策略，同时也注重自上而下的行业和赛道分析。自下而上的方法是我们选股的重点，我们会特别关注公司的未来可持续发展能力、管理层的素质、行业的未来景气状况以及公司在行业中的竞争力。在个股选择上，始终坚持稳健和谨慎的原则，以确保所选标的同时具备成长潜力和抗风险能力。
同时，基金也会综合考虑公司是否存在潜在风险或未来的不确定性。关注个股买入时机的选择，公司估值、公司基本面、以及未来增长和估值匹配情况。基金采用前置的风险防控，买入时会考虑预期收益率和能承受的回撤幅度，并制定应对策略。
产品四：国泰君安沪深300指数增强（A类018257/C类018258）
2024年国泰君安沪深300指数增强基金在银河同类基金中排名前4%，其中，A份额排名7/191，C份额排名7/179。基金成立以来收益5.41%/4.70%，跑赢基准超9%，跑赢沪深300指数超10%。
注：数据截至2024.12.31。数据来源：四季报。基金业绩已经托管行复核。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。
国泰君安沪深300指数增强A/C类2023.4.19成立。2023年度收益为-11.60%/-11.85%，同期业绩比较基准为-16.73%；2024年收益为19.24%/18.78%，同期业绩比较基准14.04%。沪深300指数近半年收益13.67%，近一年收益14.68%，自基金成立以来收益-5.46%。
排名数据来源为银河证券，A份额同类基金：股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金(A类)；C份额同类基金：股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金(非A类)。
产品五：国泰君安中证1000指数增强（A类015867/C类015868）
2024年，国泰君安中证1000指数增强基金成立以来持续获得正收益。近半年基金收益26.74%/26.50%；近一年基金收益13.54%/13.08%，跑赢中证1000指数11%；成立以来基金收益5.40%/4.41%，跑赢中证1000指数22%。
图表、国泰君安中证1000指数增强A净值表现
注：数据截至2024.12.31。数据来源：四季报。基金业绩已经托管行复核。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。
国泰君安中证1000指数增强A/C类2022.8.16成立。2022年度收益为-9.49%/-9.63%，同期业绩比较基准为-13.06%；2023年度收益为2.56%/2.17%，同期业绩比较基准为-5.91%；2024年收益为13.54%/13.08%，同期业绩比较基准1.41%。中证1000指数近半年收益21.69%，近一年收益1.20%，自基金成立以来收益-18.20%。
基金经理胡崇海在这两只基金的2024年四季报中回顾了去年四季度的市场表现，指出A股四季度走出了先扬后抑的行情。
基金经理胡崇海在这两只基金的2024年四季报中回顾了去年四季度的市场表现，指出A股四季度走出了先扬后抑的行情。以下为四季报摘录：
“一行一局一会”的重磅利好在国庆期间不断发酵，市场情绪达到顶峰，致使指数在10月初大幅高开，但随后快速回落。随后习近平总书记在考察中强调要推进中国式现代化，叠加央行推出证券、基金、保险公司互换便利操作，并联合金融监管总局、中国证监会设立股票回购增持再贷款，快速提振了资本市场的信心，开启新一轮反弹。
进入11月后，虽然利好不断，包括11月推出的6+4+2万亿化债方案、市值管理规定等，12月的中央经济工作会议提出的“更加积极”的财政政策与“适度宽松”的货币政策，但受美国大选引发的外部不确定性影响，市场维持震荡走势，成交仍保持活跃，维持在每日2万亿附近的成交额。
12月中旬，受年底及海内外避险情绪影响，指数出现一定下跌，市场风格也从9月末以来的小微盘切换到大盘的防守型风格上。直至四季度末，沪深300指数表现优异（涨幅14.68%），好于中证500（涨幅5.46%）和中证1000（涨幅1.20%）。
接下来，他对2025年市场表现进行了展望：我们面对市场的回暖需要保有信心同时保持耐心。
展望2025年，央行支持资本市场的货币工具有望进入实质性落地阶段，为市场带来实质性的资金支持，进一步稳定了投资者和国际资本的信心。不过每一次市场中长期底部都不是一蹴而就的，在当前复杂的国际政治形势和尚未企稳的经济基本面的现实面前，短期出现较大波动依然是难免的。
随后胡崇海对去年四季度动量因子、盈利和市值因子的表现情况进行了分析，并介绍基金在管理运作中特别重视提升业绩稳定性，根据市场的演化过程不断引入新的因子和改良原有的模型，并强化选股模型对不同风格的适应能力。
从主要风险因子的走势来看，动量在第四季度整体表现强势但在季度末走弱，盈利和市值因子在季度末出现反转；大盘股在年末再度占优。四季度市场反复震荡波动，风格从前期的小微盘强势逐渐切换到“大盘占优、低估为盾、稳扎稳打”的防守型风格。
从行业来看，第四季度商贸、计算机等行业延续了第三季度的强势，涨幅依然位居前列，防御性行业如石油石化、煤炭和公用事业等则相对滞涨。从风格角度来看，小微盘股在三季度末一揽子政策发布后一直维持上涨态势，直至12月中上旬出于海外等因素的影响，大盘价值重占上风。
Alpha表现方面，三季度末政策发布后，市场交投情绪快速改善、量价齐升，整体量价因子表现优于基本面因子；但由于四季度末散户、游资交投情绪的退潮，市场逐渐切换为防守姿态，基本面因子表现有所反弹。
鉴于今年市场环境的复杂性，我们特别重视提升业绩稳定性，根据市场的演化过程不断引入新的因子和改良原有的模型，并强化选股模型对不同风格的适应能力，在保持稳重求胜的风格下追求更好的超额收益率。
展望未来，随着经济进一步复苏以及政策进一步发力，资本市场信心和活跃度有望逐步恢复，我们认为基本面和量价模型会有较好的发挥空间，同时我们也将合理进行模型配置。
在考虑布局指数型产品时，指数的估值情况是一个重要的考量因素。基金四季报指出，沪深300和中证1000指数的估值水平都处于偏低位置，属于性价比较高的资产。
从沪深300指数当前的估值水平来看，截至四季度末其加权PE和整体PE在13倍和13倍左右，处于历史中位数水平，整体PE在历史上的分位数在50%左右，而用整体PB估值的话，则历史分位数更低，处于历史分位数18%之内。
中证1000指数加权PE和整体PE分别在42倍和36倍左右，整体PE在历史上的分位数在49%，较前有明显提升。采用PB估值则处于历史分位数12%之内。
从业绩的可持续角度来看，估值进一步向下的空间要显著小于向上的空间。未来随着经济的全面逐步复苏，有望迎来估值和盈利的双击。
做为一个大盘成长和大盘价值股的代表，沪深300指数从长期来看依然有其特殊的配置价值。而中证1000指数一个高成长性、盈利增长潜力巨大，行业分布均匀的中小盘宽基指数，依然是当前市场环境下进可攻、退可守的选择。
最后，胡崇海分析了量化模型的运用效果及投资理念。国泰君安沪深300指数增强基金取得超额收益，充分证明了量化模型在大盘股上也可以做出较为稳定的Alpha。这两只基金产品在运作管理上均结合低相关性的基本面与量价信号，利用机器学习精选因子，并严格管理投资组合风险，以更好地发挥各信号之间的协同效应。
以分散化投资为主的量化投资在今年超大盘股引领的防御性行情下，阶段性面临一定的挑战，但也充分证明量化模型在大盘股上也可以做出较为稳定的Alpha。
量化投资的逻辑自成体系，尽量不要受市场“宏大叙事”的印象，从投资理念和投资逻辑来讲保持自洽和一致。过去一段时间当中，市场的小盘股呈现出了较大的波动性，而以博取Alpha为主的大盘宽基增强型产品相比之下呈现出更高的性价比和更优的投资体验感。
尽管市场风格和行业走势会发生变化，但我们仍将坚持一贯的投资理念和投资组合管理体系。在本基金中，我们通过挖掘有投资逻辑的Alpha因子，不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强策略表现。我们一直坚守一贯的投资体系和理念，并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收益率的预期。
在量化增强层面，我们将结合财务数据为基础的基本面信号和实时量价信号，通过机器学习模型有针对性地有效选择因子，并通过投资组合管理来控制模型在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度，力求以较为稳定的方式增强沪深300指数。
另外一方面，由于本基金采用的基本面量化信号和实时量价信号在逻辑和数值层面均有较低的相关性，我们相信能够在兼顾两者的情况下追求稳健的Alpha，更有效发挥两者的协同和共振效应，并根据市场的流动性和波动率进行及时优化。
我们的投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，因此更需要投资者长期持有。我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益率水平，以此不断为客户增厚投资收益。
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