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今天又涨这么多,如何拥抱这波港股科技浪潮?

今天又涨这么多,如何拥抱这波港股科技浪潮? 国泰海通资产管理订阅号
2025-02-26
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坐在我对面的同事,因为害怕川普在春节期间搞小动作带崩港股,所以有“先见之明”地提前卖了一波。于是现在他的情况是,一看到港股涨就叹气,天天盼着能不能多跌点,可港股还是比想象中坚挺。
从1月14日以来,恒生指数涨了将近20%,在全球核心指数中都是遥遥领先的存在。

数据来源:wind,数据截至2025年2月26日

港股这轮行情怎么就这么强势?

01

港股市场的大贝塔

港股作为开放的离岸市场,受外围环境的影响相对比较大。
1月份,在美国核心通胀意外回落,加上特朗普政策兑现比预期中相对缓和的情况下,美元指数和美债利率在1月13日左右开始有趋势性的回落。
这对港股来说,就是少了一层压制,更容易进入到上涨顺风期。
也是在1月13日,央行行长潘功胜提出,要大幅提高国家外汇储备在香港的资产配置,这算是国家层面上,首次明确表示要真金白银地支持香港。
而各路资金也早就抢跑,使得一直处于估值洼地的港股,迎来了内外资的双重共振。
一边是内地去香港“扫货”的南向资金,在2024年全年“创纪录”净流入幅度的基础上,2025年又继续加码买买买,从开年到现在不到 30 个交易日的时间内,南向大幅净流入 1521.9 亿港元,仅次于 2021 年的 3800 多亿。(Wind,数据截止到2025年2月17日)
另一边,外资对港股在内的中国资产的态度也十分积极。
比如,海外对冲基金阿帕卢萨(Appaloosa)的管理人戴维·泰珀,之前公开喊话“建议投资者买入一切中国相关的资产”,他也非常知行合一,去年四季度就在大幅加仓中概股,对阿里巴巴的增持幅度达到18%,对京东的增持幅度更超过43%。
DeepSeek的出现,给这一切又按下了加速键。

02 

科技股的大贝塔
跟924政策转向带来的普涨不同的是,本轮DeepSeek点燃的行情有一条明显的主线,那就是AI和科技。
而且这波科技行情本身也有一些不一样的地方。
第一,这次不完全是空炒概念、炒预期,而是有切实落地的技术和产品。
第二,AI行情的辐射面在扩大,原来更多是上游确定性强的算力板块受益,而这轮下游的应用领域也能一起吃肉喝汤了。
更重要的是,它还在很大程度上改变了之前市场对港股的悲观预期,打开了中国优质资产价值重构的空间。
从2022年到今年年初,恒生指数的平均市盈率一直都不足10倍,明显低于标普500。
尤其是一些互联网龙头比如腾讯、阿里,在宏观、行业、政策等多方面负反馈交织的情况下,市场对它们的估值更接近对公用事业股的估值,虽然理性上能看到这绝对是极度低估,但大家依然没什么信心。
直到DeepSeek的出现,推动了市场去重新评估中国科技股的潜力,而且重估范围不只是大模型企业,还有一系列与AI相关的云计算、芯片和互联网平台企业。
也可以理解为,是DeepSeek的出现,让市场正式看到了这些企业的“科技期权”。
比如阿里巴巴,原来就是被看做电商股,市场对它的估值里几乎完全没有包含云计算和AI业务。
但随着Qwen2.5-Max的发布,以及和苹果确认合作的消息,大家才意识到阿里已经从上到下布局了一套有算力能力,有大模型,有广泛应用场景的AI业务。
以及,我们平常没有太意识到的一些医疗股,也极大受益于这波行情。
其实我们有很多非常优秀、科技属性很强的医疗企业,比如创新药龙头百济神州,它研发的泽布替尼这个药,在全球都是领先的,它也是比较早地把AI技术整合进全球生产供应链的医疗公司之一。
但是在整体悲观的大氛围下,这些实力是大家被忽略的,医疗股一直被按在地板上摩擦。
随着DeepSeek推动市场情绪回暖,资金逐渐从避险资产转向成长板块,医药作为超跌的板块,也在受益于流动性改善以及技术乐观的预期,迎来估值修复。

03 

如何拥抱这波科技浪潮?
市场上投港股科技股的指数还挺多的,在当下这波行情里,我们可以选择科技含量更高的。
华泰证券提出的“中国科技七巨头”——小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团引爆科技股行情,领涨市场。小米集团、比亚迪都在这波行情中创下了上市以来的股价新高,这些科技巨头的市值重新站上了2022年3月美国加息以来的高点。
中证香港科技指数尤其值得我们关注,它聚集了50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头。
从指数分布上来看,中证香港科技指数相对恒生科技指数“七巨头”占比更高
从行业成分上来看,中证香港科技指数在信息技术、可选消费中分布比较均衡,相比恒生科技指数金融和消费属性更小,新经济和科技属性更加纯粹。更加适合去帮我们捕捉这波“硬科技”行情。
(数据来源:Wind;数据截至:2025/2/19)
从指数表现上看,香港科技指数相比恒生指数则会更有弹性一些。
在2016年到2017年的“周期牛”行情里,香港科技指数涨幅53.90%,远超同期恒生指数涨幅(36.53%)。
在2019年到2020年的“核心资产牛”行情里,香港科技指数涨幅162.36%,远超同期恒生指数涨幅(5.36%)。

(数据来源:Wind;数据统计区间:2015/1/1-2025/2/19)
指数目前也有相应的基金跟踪,这只国泰君安中证香港科技指数型发起式证券投资基金(QDII)(A类022121,C类022122)的QDII额度是比较充足的,不用担心买不到,或者额度吃紧导致出现大幅溢价的问题。
如果看好本轮科技行情,可以借道这只指数QDII去参与。不过也要记得科技板块的弹性是比较大的,评估好自己的风险承受能力,从资产配置的角度去参与,才能拿得更久更稳一些。

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风险提示

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。本基金投资于海外证券市场,基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。
四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 、《产品资料概要》等本基金法律文件,了解本基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
五、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。
六、本基金由管理人依照有关法律法规及约定发起,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站(https://www.gtjazg.com/index)和中国证监会基金电子披露网站(http://eid.csrc.gov.cn/fund)进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。
七、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用本基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现(或“管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证”)。管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。
八、投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回本集合计划,基金代销机构名单详见本基金《招募说明书》以及相关公告。
九、管理人与股东之间实行业务隔离制度, 股东并不直接参与本基金财产的投资运作。股东资金有权根据合同规定,进行申购与赎回。基金有风险,投资需谨慎。请仔细阅读产品合同和招募说明书,选择与自己风险能力相匹配的产品。本产品由上海国泰君安证券资产管理有限公司发行和管理,代销机构不承担产品兑付、投资和风险责任。

十、本基金投资范围包括港股,会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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