11月进入政策、业绩、事件的真空期，市场持续震荡。作为此前引领行情的主线，科技板块近期出现一定程度的调整，科创50及科创综指等核心指数均较10月初高点回调超10%，半导体、CPO等热门细分领域成为调整主力。短期避险情绪与机构调仓动作，叠加外围科技股波动的传导影响，共同加剧了板块的震荡幅度。但这轮调整是否意味着主线行情终结？调整后的“小登”是否已到布局“舒适区”？
当前科技板块的调整，本质是短期变量的释放，而非产业基本面的根本转向。从产业基本面来看，全球科技产业的高景气度仍在持续：AI需求的爆发式增长带动存储器需求超预期扩容，10月存储芯片DRAM和NAND Flash价格均有一定程度上涨，结构性缺货局面仍在延续，涨价趋势预计将持续至2026年。
国泰海通资管基金经理陈思靖对此有更清晰的判断：由于AI需求持续旺盛，带动存储器需求超预期，涨价已成产业的共识，而需求驱动的存储器涨价，往往是半导体高景气度的重要标志。未来几个季度，半导体全产业链都有望超出市场预期。考虑到大量的非热点板块股价仍处于低位，仍有潜在投资机会可以挖掘。从更长远的角度看，AI产业基本面长期趋势依然不变，如果后续股价有所回落，一些确定性高的标的将再次打开新的买入窗口。
至于算力板块，在他看来，尽管算力板块因前期预期偏饱满，短期调整尚不充分，仍需时间震荡消化，但拉长视角，产业逻辑依旧向好，待估值与业绩重新匹配后，新一轮机会将逐步显现。
十五五规划《建议》对外部环境的认知发生根本性转变，聚焦核心支柱产业发展，将“建设现代化产业体系”置于十二项重大任务之首，新增“科技自立自强水平大幅提高”为核心目标，标志着发展模式从要素驱动全面转向创新驱动。规划明确提出采取“超常规措施”，集中力量对集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件等关键“卡脖子”领域进行全链条攻关，为科技产业提供了明确的政策导向和发展支撑。同时，规划强调“效能”提升，中国经济从“速度竞争”转向“效率竞争”，而科技产业作为效率提升的核心引擎，将持续受益于这一底层逻辑切换。
此外，2025 年三季报数据显示，科技板块盈利与成长动能持续兑现，为长期逻辑提供坚实业绩支撑。从整体表现来看，科创板盈利同比增幅显著领先，2025三季度单季度净利润增速高达62.71%，单季度收入增速11.54%。细分领域中，电子、计算机等行业景气度有所提升，其中电子行业三季度营收同比增速达20%。在政策支持与进口替代需求下，科技板块的盈利修复有望持续深化。
（数据截至2025/11/14，r均为十年期国债收益率）
面对震荡中的科技板块，普通投资者的核心难点始终在于：如何在波动中甄别真正具备长期价值的优质标的？短期市场情绪多变且难以预判，唯有建立在个股基本面之上的投资逻辑，才经得住市场考验。这一点，恰恰是专业机构的核心优势所在。陈思靖管理的国泰海通创新成长以及国泰海通领航成长一年持有始终以选股为核心，依托底层研究与量化定价模型，形成了“回调买入、高估卖出”的操作框架。当个股回落到预设买入区间时果断布局，当价格超出定价上限则及时调整，通过精细化操作把握个股价值脉络。
在陈思靖的投资框架中，“Tick-Tock”原则是应对科技股高波动的核心策略。他将科技投资清晰拆解为“做收益”与“控回撤”两个阶段，通过动态平衡实现“涨时跟得上、跌时控得住”的效果，在本轮调整中，也有生动的体现。2025年9月，陈思靖观察到主要的算力标的股价已经较为充分的反映了对未来的预期，性价比在持续下降，于是对所管产品的投资组合进行了调整，向处于低位性价比更高的板块进行了切换。这一操作让其管理的产品在本轮回撤调整的过程中，更好地保护了收益，降低了回撤。截至11月14日，陈思靖管理的两只科技主题基金同类排名均在前1.5%。（数据来源：中国银河证券）
站在当前节点展望，不可否认的是，短期市场或仍会以区间震荡为主，行情轮动的速度也可能加快。但全球算力投资规模持续上行、半导体国产化进程加速等核心逻辑，仍在为科技板块注入源源不断的成长动能。对于前期尚未布局科技仓位的投资者而言，当前板块调整期或许正是布局长期价值的窗口。
而从数据看，当前调整已逐步进入合理区间：截至 2025 年11月14日，市场关注度较高的 TMT 中电子、通信、计算机、传媒行业的ERP仍处于三年均值负一倍标准差以上位置，具备一定的配置性价比。
（数据截至2025/11/14，r均为十年期国债收益率）
同时，TMT板块较WIND全A的超额收益快速收敛，通过近2月滚动收益差拟合测算，后续TMT连续跑输市场的概率已显著降低，短期调整压力正逐步释放。
在今年已经实现的较大涨幅下，短期来看，科技股的波动必然是猛烈的，然而短期的调整不影响产业长期向好的趋势。如果前期没有配置的投资者，不妨关注国泰海通创新成长（A:018325,C:018326）以及国泰海通领航成长一年持有（A:015368，C:015369）既能精准捕捉半导体、AI 等核心赛道的成长红利，又能通过板块内的“高低切换”控制波动风险，为投资者提供了穿越科技周期的优质工具。
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