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4000点关口下的投资平衡术

4000点关口下的投资平衡术 国泰海通资产管理订阅号
2025-10-29
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导读:还有什么投资“舒适区”?
今天A股迎来历史性一刻——上证指数时隔10年再次站上4000点
如果想更从容地参与本轮行情,同时降低收益震荡风险,一种叫做“固收+”的产品,尤其是二级债基,或许能成为你的“投资缓冲带”。 

一、4000点关口,为什么需要“股债平衡术”?

市场越是热闹,越需要保持冷静的头脑。
当指数越过4000点整数关口,资产配置的“平衡术”显得尤为重要。
固收+给你的资产配置找了个“中间站”——要是既不想只拿低收益,又不想承受太大波动,这类产品可能会给你一些惊喜。
尤其是其中的二级债基,Wind数据显示,今年来截至9月末,万得混合债券型二级指数涨了5.19%。在股市越过4000点的背景下,这个“债券打底+权益增强”的组合,吸引力更加凸显。
这个指数自2003年底以来,累计收益率达410.59%,展现出相对不错的进攻属性。
同时,在防御能力上,如2021年以来,在权益市场出现较大幅度回调的同时,二级债基指数的最大回撤只有-6.93%(同期沪深300指数最大回撤-45.60%)。
所以,从历史表现上看,二级债基确实具备穿越牛熊的基因。
图表、万得混合债券型二级指数与沪深300指数累计收益
数据来源:Wind,数据选取2003.12.31-2025.09.30
说起来也挺有意思,就像穿衣要跟着季节的变化调整,市场环境变了,我们的配置思路也得跟着变。历史经验告诉我们,市场高位震荡时,波动往往加剧,收益兑现的难度也在增加。
这时候,“固收+”就成了一个自然的选项。
不少投资者对固收+这类产品的喜爱,在今年的数据上已经有了体现。
今年上半年,二级债基、偏债混合基金这些“含权”债基,规模增长了2400多亿元,越来越多的人已经用自己的钱做出了选择。其中,二级债基的累计净申购量,攀升至历史高位。
二级债基越来越火,现在值得买吗?
有一个指标可以参考——叫“股权风险溢价”(简称ERP-Equity Risk Premium),可以简单理解成股票和债券哪个更划算的体温计。指标的数据越高,代表股票基金的布局性价比越高。
截至10月27日,Wind全A的ERP在均值以下-1.64倍标准差,这意味着相比股票,债券的投资性价比正在提高。 
数据来源:Wind,时段截至2025年10月27日
国泰海通稳健泰裕,就是一只定位二级债基的基金:债券部分主要投资高等级信用债,提供基础收益;权益部分通过量化策略捕捉市场机会,追求增强收益。

二、当债基遇上量化:给投资装上"电力系统"

如果把传统二级债基比作燃油汽车,那么加入量化策略的产品就像升级到了油电混动的驾驶系统。
这套系统最大的好处,是让投资变得更冷静、更全面。特别是在当前这种热点快速轮动的市场里,量化策略展现出独特优势。
传统基金经理精力有限,通常只能深耕几个熟悉的赛道。但量化模型就像个不知疲倦的助手,能同时对全市场几千只股票进行"扫描体检",通过上千个因子给每只股票打分。这种全天候的监测机制,大大降低了因个人精力有限而错过机会的概率。
实际效果怎么样?数据很能说明问题:近一年来,采用量化策略的固收+基金年化收益相比传统固收+更高,平均波动也比传统固收+要小,这对追求相对稳健的投资者来说特别友好。
正因为业绩表现亮眼,这类产品规模快速增长,目前市场上284只量化固收+基金总规模已接近2000亿元。
图表、不同年度量化固收+策略基金风险收益特征统计
数据来源:Wind,表中为中位数统计,左图数据截至2025年8月31日,右图数据时间范围:2024-08-31至2025-08-31
具体到国泰海通稳健泰裕,它不仅是一只采用量化策略的固收+基金,通过量化挖掘权益市场,它在设计上还有一个巧思——"哑铃策略"。一端是红利低波资产,像稳健的"压舱石",重点配置高股息、估值合理的股票;另一端是双创指数增强,像灵活的"推进器",瞄准科技创新领域的成长机会。
量化策略可以分别针对红利、双创股的特点进行定制化增强。
有意思的是,双创指数和红利指数在较长经济周期内的累计收益率是相仿的,这意味着同时配置两个指数,如果配置了较长的时间,并不会比押注单一赛道收益更低。
反而由于这两者相关性低,会更有利于量化策略挖掘收益。
在实际操作中,基金经理会根据市场温度动态调整,让策略在不同市场环境下都能保持战斗力。

三、安全第一:如何做到"稳中求进"?

说到投资,大家最关心的除了收益,就是安全了。这只基金在风控上做了层层把关,可以说把"稳中求进"落到了每个细节。
债券部分,基金有个很严格的原则:只投AAA级高等级信用债,不会为了追求高收益而降低信用标准。债券期限主要以1-3年为主,通过精细化的骑乘策略获取稳定收益。
权益部分的风控也很有特色。
不押注单一,而是同时配置相关性较低的红利和双创板块——当双创指数展现进攻性时,红利指数提供稳定性;当市场调整时,红利指数的防御性又能平滑组合波动。就像哑铃的两端,于平衡中蕴含着力量。
图表、双创指数和红利指数相关性较低
数据来源:国泰海通资管、Wind;基于2025.9.5的截面数据。以上子策略仅为示例,不代表产品必然使用该策略,请以实际投资为准。
量化策略本身就有分散投资的特点,模型里也设置了各种风控指标,一旦市场出现异常波动,系统会自动做出调整,比人工反应更快更及时。
除此之外,这只产品的权益仓位不高于20%,也会根据市场行情动态调整。

写在最后

话说回来,再好的产品也需要投资者给予足够的耐心。
二级债基这类产品的特点是适合长期持有。
它不是用来博取短期暴利,而是通过长期稳健增值,让资产像滚雪球一样慢慢积累。在当前的市场环境下,它提供了一个"进可攻、退可守"的选择
如果你在寻找理财产品的替代选择,或者想找一款能作为投资组合"压舱石"的产品,不妨多关注一下。

国泰海通稳健泰裕债券型发起式证券投资基金

A类:025000  C类:025001

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风险掲示

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。

四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等本基金法律文件,了解本基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

五、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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七、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用本基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现(或“管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证”)。管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。

八、投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回本基金,基金销售机构名单详见本基金《招募说明书》以及相关公告。

九、管理人与股东之间实行业务隔离制度, 股东并不直接参与本基金财产的投资运作。股东资金有权根据合同规定,进行申购与赎回。基金有风险,投资需谨慎。请仔细阅读产品合同和招募说明书,选择与自己风险能力相匹配的产品。本产品由上海国泰海通证券资产管理有限公司发行和管理,销售机构不承担产品兑付、投资和风险责任。

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