一、宏观研判
（一）海外：降息预期有所降温
美国三季度 GDP 初值超预期。12月23日21:30，美国公布 2025 年三季度 GDP。美国 2025 年三季度实际 GDP 环比折年率初值 4.3%，大幅高于预期值 3.3%和前值 3.8%；实际 GDP 同比 2.3%，高于前值 2.1%和2000 年至今的均值2.2%。三季度 PCE 通胀、核心 PCE 通胀环比折年率分别为 2.8%、2.9%，高于前值 2.1%、2.6%。美国初请失业金人数好于预期。2025年12月27日当周，美国初请失业金人数降至19.9万，预期21.8万，前值从21.4万上修为21.5万。2025年12月20日当周，续请失业金人数从191.3万降至186.6万，预期190.2万。美国初请和续请失业金人数均回落，且好于预期。
（二）国内：经济总体稳健增长
2026 财政政策持续积极。12月27-28日，全国财政工作会议在北京召开，总结 2025年财政工作，布置 2026 年重点任务。会议指出，2025 年财政工作取得新成效，2026年，要继续实施更加积极的财政政策，包括 1）扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；2）优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益 ；3）提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力；4）持续优化支出结构，强化重点领域保障等，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现“十五五”良好开局提供有力保障。11月工业企业利润公布。2025年12月27日，国家统计局公布数据：11月，规上工企营业收入同比下降0.3%，降幅较上月收窄；工企利润同比增速下降13.4%，降幅较上月扩大7.9个百分点，虽然基数走高，但利润同比两年年均增速继续下行，环比增速高于近 5 年中位数主要是由于 2020-2022年11月环比低，整体指向盈利仍然缺少有效支撑。12月PMI超预期。2025年12月，制造业PMI超预期上升0.9pct至50.1%，较上月升幅扩大0.7pct；非制造业商务活动指数环比回升0.7pct至50.2%，重新站上荣枯线。制造业 PMI 延续明显上升，逆季节性走强，产需延续回暖，生产经营活动预期继续显著改善，或带动企业节前补库。元旦小长假出行活跃。根据交通部数据，2026年元旦假期（2026/1/1-1/3）全社会跨区域人员流动量达5.95亿人次，日均1.98亿人次，日均同比增长19.62%。同比增速较大，或由于2025年元旦假期仅一天，形成较低出行需求基数。
二、A股市场展望：外部流动性改善，整体看好大盘成长
三、基金投资策略
（一）行业板块
（二）指数配置
备注：科创50、中证1000、国证2000、科创综指市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
来源：Wind,数据截至2026年1月6日
（三）策略选择
四、适合当下市场的产品列表
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