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大家好，我是快刀！
10月已经结束，回过头来看，A股这一个月的走势还是非常曲折的。在日历效应之下，大盘先是来了个开门红，沪指一副朝着4000点反击的模样。然而，随着月中，贸易摩擦的升温，形势急转直下，沪指出现百点以上调整，双创集体重挫。进入到下旬，在吉隆坡谈判、四中全会以及APEC会晤的预期之下，市场重拾上升势头，沪指一度突破4000点。
站在11月的门口，我们又当如何配置呢？
1.非银金融；
首先是证券，证券行业与资本市场活跃度是高度相关的，自8月下旬以来，证券板块调整了足足有2个月时间。沪指在突破4000点的同时，证券距离创新高明显差了一截。
从基本面的角度来看：
①A股市场整体活跃度大幅提升，券商板块整体业绩持续向好。
②券商股当前估值为1.3x，处于相对较低的水平。预计全年券商业绩同比增长31%，ROE超过7%，估值存在一定的提升空间。
其次是保险。三季度wind全A指数累计上涨18.7%，上市险企权益投资规模同比普遍大幅增加，保险公司三季度业绩普遍大幅增长。
同时，10年期国债收益率企稳于1.7%左右，利好保险固收类资产配置；若后续持续上行，则大幅利好保险股估值继续修复。
2.地产及消费；
三季度GDP 增速明显回落，拖累元凶就是房地产和消费。
房地产：去年924 的一系列托底举措所产生的影响基本褪去。全国房价以及成交等各项数据自 5 月开始加速恶化，尽管一线城市如北京、上海等先后放开限购政策，但收效甚微。
消费：进入到三季度，国补退坡明显，部分地方受制于财政压力，甚至取消了汽车、家电以及消费电子的补贴，最新公布的社零数据不及预期，也印证了这一点。
最新的“十五五”规划建议明确谈到，强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策。快刀认为，目前正处于政策发力的关键节点。
相较于市场预期比较充分的科技创新方向（人工智能、低空经济等），充分反应悲观预期，且位置较低，无人问津的房地产、消费，存在一定的预期差。预计11月可能会有新一轮稳地产，促消费的政策。
3.互联网。
①美国新一轮降息周期启动，利好外部流动性敏感、此前受压制较多的港股互联网；
②阿里最新一季云收入、资本开支均超市场预期，有望带动板块逐渐从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事，有利于板块估值修复；
③AI行情向中下游扩散，具备最佳社交场景和生态的互联网平台作为应用落地率先受益的方向，扩散逻辑更加顺畅。
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