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低利率时代的资产再平衡:国泰海通资管固收与FOF年报细读

低利率时代的资产再平衡:国泰海通资管固收与FOF年报细读 国泰海通资产管理订阅号
2026-04-01
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2025年,债券市场打破单边下行格局,10年期国债收益率从年初1.60%附近震荡上行至年末1.85%,纯债投资者体验感普遍不佳。而A股市场却走出了一轮由科技成长与上游资源双轮驱动的结构性牛市,沪深300全年上涨17.66%。
一冷一热之间,国泰海通固收团队与FOF团队在年报中给出了各自的判断。一个共识清晰浮现:低利率环境下,含权债基与FOF是承接资金的两个重要选项。

固收:短端确定性是盾,长端波动性是矛

对于2026年的债券市场,国泰海通资管固收团队认为,市场将继续处于低利率环境,短端利率受益于资金面平稳将保持低波动态势,长端受权益市场、商品市场及供需矛盾影响波动偏大。作为“十五五”开局之年,国内经济有望延续温和复苏,但内外部不确定性仍然存在,债券市场整体呈宽幅震荡格局,把握市场节奏比以往更加重要。
国泰海通资管120天持有(A:021260 C:021261)
“预计2026年经济有望延续回稳向好态势,货币政策将继续保持支持性立场,社会融资成本保持低位运行;全年来看,央行或择机降准降息,债券市场保持低利率状态仍有支撑。不过,2026年房地产市场存在触底回稳契机,政府工作报告中首次明确提及“推动价格总水平由负转正”,叠加美以伊军事冲突推升油价,输入性通胀压力增加,长端债券或面临一定的波动压力。我们认为2026年可重点把握中短端债券的票息收益,对于交易类资产宜逆向交易、以宽幅区间震荡看待。”

固收+:向波动要收益

固收+策略作为低利率时代投资的重要选项,可转债及权益市场将是提升收益弹性的重要来源。国泰海通资管的含权债基系列产品通过可转债、优质股票、量化策略、贵金属等多元方向增强收益,不同风险等级的产品对应不同风险偏好的投资者。
国泰海通鑫悦(A:025627 C:025628)
“权益结构上,未来一段时间相对看好贵金属股票、有色股,其中黄金股的确定性高于白银股。黄金大概率仍处于牛市周期中:过去几年黄金价格的上涨除了与美联储降息周期有关以外,更重要的是地缘冲突的频繁发生提升了黄金避险属性的价值,从这一点来看黄金当前的配置价值很难被其他资产替代。同时,在逆全球化的背景下,部分稀缺且重要的有色金属也成为了国家战略安全重要的一环,这一背景下它们的价格或也易涨难跌。未来产品仍将坚持贵金属和有色金属股票的投资。”

FOF:低利率时代投资的又一解法

从机构申赎行为看,纯债类基金赎回压力明显增加,而固收+类基金出现趋势性资金流入。这背后对应的是风险偏好的抬升,以及中国资产价值重估的启动。低利率环境下,单一资产难以提供满意的风险收益比,资金持续向固收+与多资产配置产品转移。
国泰海通善吾养老目标2045五年持有FOF(A:016907  Y:017905 )
“股票市场局部可能存在一定高估,但整体而言仍属合理水平。叠加政策对资本市场发展仍持支持态度,股市系统性风险尚不算显著。可继续在风险收益比更优的领域寻找有吸引力的投资机会。
固定收益方面,在总体经济增速仍不强劲及央行继续实施宽松货币政策的预期下,预计利率水平将维持低位。但鉴于当前利率已经较低,进一步下行的空间也十分有限。可转债市场在供需失衡的状况下估值提升较多,需逐步关注回撤风险。转债投资比例较低的固收 + 产品可能在未来一段时间是更优选择。”

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