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在本周的支付宝财富号直播中，我们请到的嘉宾是国金基金主动权益投资部TMT行业的资深研究员吴志强。他毕业于北大，曾在路演中当场拆解某水果牌手机，详细解说各个零部件背后支撑的上市企业，并当场复原的完好无损。这真是研究员中最会拆手机，拆手机中最会搞投研的哈哈~
他在科技领域给我们做了很多干货分享。错过精彩内容的小伙伴们可以在我们的直播间观看回放，也可以看下方的精华内容整理~
本期直播话题：
除了5G手机，
消费电子还有什么硬件的投资机会？
01
Q：5G是今年科技一个重要引领的技术板块，我们老百姓消费接触得多的就是各种5G手机。5G手机相比4G手机，在哪些细分的领域和板块值得我们关注呢？
吴志强：
今年10月14日，电子行业的老大哥苹果也发布了5G手机iphone 12系列，至此所有大牌手机厂商都推出了5G手机。因此可以说5G手机换机潮全部开启。我们预计今年全球有1.9亿部5G手机出货量，其中国内将贡献1亿部左右。
在5G手机这样爆发式增长的细分方向，我们主要关注5G手机相比4G手机增加的射频部分，具体的细分方向为天线、射频前端等等。
02
Q：在5G手机日益发展甚至趋于成熟的时期，除了5G手机外，还有哪些硬件机会是相对具备成长性的呢？
吴志强：
整体手机确实已经是成熟期了，从2017年开始全球智能手机出货量就不再增长了。
在成品角度，我们更关注具备成长性的其他硬件机会。比如TWS，20年基本翻倍式增长，我们预计TWS行业的高成长性还能持续，21年整体行业出货量仍将保持80%的高增速。在诸多TWS品牌中，我们尤其看好airpods这个大单品。我们预计20年的出货量达到0.95亿部，21年增长到1.4亿部，中长期将成长为每年1400亿销售额的市场。我们相信在这么大的一个市场，会随之产生诸多千亿市值的公司。
03
Q：VR设备在16-17年非常火爆，为什么到18-19年的时候反而遇冷了呢？目前，它的发展现状又有了哪些改善？
吴志强：
VR这个概念其实比较早了，在上个世纪60年代出现了第一代的头盔式立体显示器，也就是我们现在看到的VR头盔的雏形。近期比较火的一个阶段是16-17年，当时像sandbox这样的产品，大家把手机塞进去，通过透镜看视频。因为就卖个一两百块钱，所以一开始的销量非常火。当时也出现了一批头盔式产品，但当时这些产品显示技术很粗糙，眩晕感很强。而且只是一个显示设备，没有交互，可玩性是比较差的。VR设备一下子就陷入了低谷，18年和19年整个行业都比较惨淡，很多公司退出这个行业。
但从去年开始，我们观察到VR这个行业发生了一些变化。首先是硬件层面，一体机的趋势比较明显，VR成为一个可以独立运行的产品。这些VR设备把时延控制在20ms以内，显示的效果也很棒，硬件从技术和体验上都很不错。在内容这一端也看到越来越多的3A级制作的火爆游戏，而且越来越多的内容公司加入到VR内容创作之中。同时，quest 1代和2代定价也非常亲民，因此销售火爆。
04
Q：除了VR和TWS（真无线耳机），我们目前还研究和关注哪些可穿戴设备呢？
吴志强：
TWS和VR之外，我们还关注比如智能手表相关的一些投资机会，虽然因为续航、算力等原因，整体行业增速不会特别快，但依然有30%-40%这样的增速，其实也有很多不错的投资机会。
05
Q：除了可穿戴设备和VR，我们还关注哪些终端硬件？
吴志强：
其实我们关注还有很多，目前还偏概念一些，技术还没到比较成熟的阶段。比如，AR眼镜。AR指的是增强现实，和VR这种沉浸其中的体验不同，AR会将虚拟的场景叠加在现实之上。将虚拟和现实相结合，大家平常在钢铁侠的电影里面看到的，按个键眼前就能出现一个可以触摸的光学面板就是这样的概念。我们是从2015年magicleap发布第一个AR视频片段就开始关注这个硬件方向，我们同时也关注到2017年magicleap发布的第一代magicleap 1开发者版本，但我们认为它的产品还不够成熟。我们也在关注微软发布的AR眼镜HoloLens，这一款产品现在可以在工业级别使用，帮助工程师做模拟仿真，具备一定的出货量。但现在价格还比较贵，一台HoloLens快3万人民币，显然还没有可以向普通消费者普及的价格段，因此我们还对这个终端硬件方向保持关注。
再比如云手机这一类的云终端，我们也在关注。随着5G和wifi 6等传输技术的升级，我们认为未来手机的硬件形态有一定可能性变成云手机，大部分的运算和处理都在云端进行，手机主要作为一个显示器。如果这样的时代到来，整个手机生态可能发生巨大的变化，比如云游戏、云APP这种应用都可能出现。当然现在的时延还很高，云终端的技术仍在发展之中，我们也在关注。
06
Q：除了从硬件角度寻找相应的零部件机会外，我们还可以从哪些角度寻找投资机会呢？
吴志强：
大家可以这么理解，每一个硬件其实都代表了最终消费者的需求，不管是提供了便捷性的TWS，还是提供更多娱乐内容的VR设备，都是提高了消费者的用户体验，这个是最本质的机会所在。
除了最终产品之外呢，我们也可以关注两个大的趋势变化。一是产能转移，二是产业集中。产能转移，大家可以看到早在二十年前，咱们大陆的电子工业不算发达，那时候我们中国台湾省的代工五虎代工了全球60%以上的电脑。但在10年前，手机零组件大部分产能都转移到大陆来了，咱们大陆的电子企业具备勤劳可靠、快速响应、也具备成本优势，所以逐渐承接了从中国台湾转过来的产能，也成长起来很多大公司，但涉及整机的上市公司还不多。一两年前，在TWS和可穿戴这个环节，大家可以看到越来越多的大陆企业做到了整机的组装，又实现了新一轮的成长。
第二个趋势是产业集中。行业发展到一定阶段，必然伴随着优胜劣汰，适者生存，很多小的电子企业慢慢被淘汰掉了。优秀的公司拿到更多的市场份额，实现了成长。
因此我觉得大家也可以从产能转移和产业集中两个方向找找投资机会。
07
Q：科技赛道是机构和个人投资者都比较关注的黄金领域，上个月的十九届五中全会还把科技自立自强作为战略支撑写在了报告上，说明国家未来仍会把科技放在一个很高的位置。然而目前科技的估值不低，当下是不是上车的好时机呢？
吴志强：
不能因为短期的高估值而放弃成长性。我们认为科技行业从中长期来看是不断成长的，不然社会就没有技术进步了。我们国家目前科技行业相比发达国家还有一定差距，在中美贸易摩擦中也受到很严重的卡脖子，因此国家对科技自立自强很重视，也推出了很多相应政策，很多产业资本也在进入这个方向；加上，从去年开始很多国内的企业也开始认识到国产替代的重要性，很多科技公司的业绩很不错，因此短期的估值比较高。但这些公司产业趋势明晰，每年能够兑现高成长，我们认为其高估值可以慢慢消化。因此我们更关注的是哪些科技公司能够跑出来，在产业趋势中成长到更大更强的规模，然后投入研发，储备下一个技术或产品，实现长期的成长。