指数增强策略逐渐展现出“全天候”的特质了。
前几年市场情绪整体偏悲观，指增产品整体凭借着优秀且稳定的超额收益获得了投资者的认可与青睐，成了资金的避风港；今年以来，虽然市场情绪显著回暖，但“指数增强”策略依然在不知疲倦的工作，此前我在今年指数增强基金业绩真不赖中对上述各代表性指数对应的公募指增产品今年的投资业绩进行了统计，应该说业绩表现同样是非常可圈可点的。
可以说，过去几年不论市场牛与熊，指数增强基金都展现出了非常强的业绩适应性。
说到具体的指数增强产品，大家很容易想到就是市面上各种各样对标沪深300、中证500、中证1000、中证2000和中证A500等指数的指增产品。在这些对标各类指数的指增产品中，尤其是对标中证1000和中证2000指数的中小盘指增，过去几年凭借着不错的Beta和定价不充分带来的更高Alpha挖掘潜力成了投资者群体中的香饽饽。
不过，正当上述各类指增产品得到投资者的高度认可之时，近期我却发现不少基金公司开始纷纷上报并发行基于中证全指（000985）的指数增强产品，像近几年公募量化业务快速崛起的国金基金近期就在发行国金中证全指指数增强（A类：025041；C类：025042），发行期为9月1日至9月12日，此外还有不少同类挂钩中证全指数的产品正在上报及发行中。
为何如今大家平时不太熟悉的中证全指突然在量化界火了？
出于好奇，我特地做了下研究。
在具体聊这个问题之前，首先我们还是得了解什么是中证全指？下表列出了中证全指的指数编制规则：
数据来源：中证指数公司
简单来说，中证全指就是反映“沪深北”三个交易所所有符合条件（非ST及上市有一定时长）的A股上市公司的整体表现，其成分股数量高达5068只，应该说中证全指是覆盖面最广的A股宽基指数了。像我们熟悉的沪深300、中证500、中证1000及中证500基本都是以中证全指指数成分作为样本空间的。
初看起来，中证全指平淡得像一杯白开水，但往往越简单的东西似乎蕴含着更深刻的投资哲学。
（1）中证全指的表现要优于市面的代表性宽基
对于股票指数，大家最容易关注到的就是业绩。对于投资收益来源于Alpha及Beta的量化指增产品而言，则更是如此，更好的Beta收益意味着更优的最终投资回报。
下图列出了中证全指、上证指数、沪深300和中证A500过去逾20年（2005年至今）的业绩表现，很容易发现中证全指是当中表现最好的，期间这四个指数分别上涨472%、207%、347%和431%。
数据截至：2025年8月25日，Wind
之所以中证全指表现更优，我认为这背后的原因主要有点：
（a）相对上证指数覆盖面更宽，而且在新股纳入的处理上更为审慎，避免新股纳入时间过早影响投资回报；
（b）相对沪深300和中证A500这样的市值宽基而言，对小市值股票有更好的包容度，此外也避免了大市值宽基市值高时调入市值低时调出带来的业绩损耗，毕竟在中证全指的编制规则中，只要调入的个股基本面没有大幅恶化以及退市，就会一直待在指数中。
说到这，大家可能会好奇，既然说中证全指这么好，那为什么此前该产品很少走进大家视野呢？我认为这背后最主要的原因应该是中证全指成分数量太多，在指数的完全复制上难度较大，从而限制了指数本身的市场推广，但这一点对于从中进行个股优选的指增产品而言，则完全不是问题。
（2）中证全指覆盖大中小市值
我们先看下表的一组数据，即中证全指成分的权重分布情况：
数据截至：2025年7月31日，Wind
从表格中，我们可以看出，中证全指有接近一半的权重为沪深300指数成分，另一半的权重则为中证500、中证1000、中证2000及其他中小市值个股。
之所以这一点特别值得拿出来说道说道，这主要还是最近几年时间大小盘股票表现出现了非常严重的分化，中小市值股票明显优于大盘。
那么站在当前时点看未来，到底是大盘好还是小盘好，大家似乎很难达成共识。站在宏观的角度 ，大家倾向认为在流动性宽松及低利率的市场背景下小市值股票往往有着更优表现；站在估值的角度，大家又会觉得小市值股票整体估值过高，难以下得去手。
既然大家会在大小盘间反复纠结，那还不如放弃对大小市值风格的判断，两边都占，以充分享受A股市场近期的系统性上涨行情。
我认为近期包括国金基金在内的各基金公司之所以争先恐后上报并发行基于中证全指的指增产品，就有着类似帮助投资者减少对未来市场风格预判的重要考量。
（3）“中证A5000”指数
首先我得声明一点，目前市面上只有中证A50、中证A100和中证A500三个A系列指数，“中证A5000”是我为方便大家了解中证全指而给其起的另一名称。
为什么说中证全指可以理解为“中证A5000”？这是因为中证A50、A100和A500指数在编制的过程中都有一个非常重要的行业均衡条款，所谓的行业均衡，即是让A系列指数的行业分布尽可能同整个A股的行业分布相贴合。
既然大家在编制A系列指数时都往全部A股的行业分布尽可能的靠，成为一个又一个迷你版本的中证全指，那么中证全指不就可以简单直接地理解为“中证A5000”吗？
数据截至：2025年7月31日，Wind
上表列出了中证全指的最新行业分布情况，可以看出中证全指不仅个股分散（前十大个股权重合计为10.21%），而且行业也是分散的，权重最大的行业为电子（11%），其他行业的权重均在8%以以下。
对于这样个股及行业足够分散，且投资宽度管够（成分股数量足够多）的中证全指而言，这可能是非常适合进行量化指增策略的指数了。
这是因为，对于量化投资策略而言，其在不同的指数中获取Alpha的难度是不一样的。一般来说，行业及个股越集中的指数，往往越适合主动基金经理精耕细作；行业及个股越分散的指数，则更适合量化投资策略发挥其大数统计定律优势，主动基金经理则受制于能力圈及投研精力等因素而力有不逮。
从这个角度来说，中证全指本身的Beta不差，对于同样的量化选股模型而言，在该指数上获取Alpha可能要更为容易，既然这样，那么该指数自然容易被各家量化投资团队所看上了。
通过上部分，我想大家应该充分的理解到当前时点配置中证全指指增的优势所在。
回答完这个问题后，我们接下来就得关注具体产品的选择。
像我在文首提到的正在发行的国金中证全指指数增强（A类：025041；C类：025042）这只产品，我认为它就非常值得我们关注。
对于量化基金产品而言，其往往强调团队合作，国金基金量化投资团队在姚加红和马芳两位资深量化基金经理的带领下，过去几年投资业绩快速崛起，成为全市场公募量化投资团队中备受关注的一匹黑马。
我特别梳理了下，不包括即将于9月1日开始发行的中证全指指数增强外，目前国金基金量化投资团队共管理有7只公募量化产品（3只指数增强和4只主动量化产品），合计管理规模为111.51亿（截至2025年6月30日），这7只产品具体覆盖到沪深300、中证500、中证800、中证A500和中证1000对应的指数增强或者主动量化产品。
下表列出了国金基金旗下7只产品的分年度超额收益情况，可以看出在2022年和2023年国金基金的量化产品线迎来了第一轮业绩爆发，去年超额收益在经历暂时的蛰伏后，今年的投资业绩又再一次迎来了高光时刻，国金量化多因子（006195）和国金量化精选（014805）年内相对业绩基准的超额收益达到20%以上。
数据截至：2025年8月25日，Wind
另外特别值得一提的是，国金中证A500指数增强（022485）和国金中证1000指数增强（017846）作为严格版中证A500和中证1000指增，今年相对基准的超额收益分别达到了8.1%和14.3%，表现同样可圈可点，其中国金中证A500指数增强（022485）应该是跟踪中证A500指数的所有指增产品中年内超额收益最高的一只，这应该是非常不容易的。
得益于产品强劲的超额收益获取能力，目前国金量化投资团队管理的所有公募量化基金产品中，除了国金沪深300指数增强外，其余所有产品近期业绩均不断创出了历史新高，投资体验感拉满。
优异的业绩已经充分说明了国金基金量化投资团队的超额收益获取能力。
最后简单说下国金基金量化投资团队，早在近十年前的2016年，国金量化投资团队就开始前瞻性地探索人工智能技术在量化投资中的应用，并逐渐量化指增策略运用到专户产品上，随着国金量化投资团队策略日趋成熟，2020年现有国金量化投资团队开始管理公募基金产品并持续至今，为投资者带来了优异的投资体验。
相对于传统的基本面量化多因子模型，我理解基于人工智能的量化选股模型的最大优势在于策略的迭代速度更快，AI通过自主学习能够持续不断地挖掘新的线性或者非线性的选股因子，不知疲倦。
唯快不破，这是量化投资模型最核心的竞争力。
过去几年国金量化投资团队用优秀的业绩证明了自己，相信国金基金在国金中证全指指数增强（A类：025041；C类：025042）这只产品的后续运作管理上，亦是非常值得期待的。
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