►
上周市场回顾
上周A股市场在周五迎来较大幅度调整，当日上证指数盘中一度下跌超过2%截止收盘当日下跌0.96%，全周跌幅为0.44%，主要的宽基指数中，上周上证50和沪深300指数上涨，涨幅为1.1%、0.1%，而中小100、北证50、中证2000指数跌幅均超过3%。上周市场成交活跃度依然较高，万得全A指数日均成交达到3.06万亿，较上一周有进一步回升。两融余额在经过前期的攀升后有所回落，但仍然维持在2.72万亿。
从指数的表现看，元旦以来表现较好的指数上周跌幅较大，红利和蓝筹股则呈现逆势上涨，上周中证红利指数上涨了1.58%。短期市场呈现出反转特征，周五有色金属行业跌幅达到7.8%，上周国防军工行业指数也下跌了7.7%，阶段性涨幅较高的板块资金流出明显，反应投资阶段性止盈的操作特征。
从基本面上看，市场对于美联储下届主席人选的预期改变，导致美元降息节奏、美元强弱的波动，受此影响导致全球流动性格局和大宗商品价格的震荡。这导致涨幅较大的有色金属，尤其是避险属性强的贵金属，出现了较大幅度的调整，上周五COMEX黄金下跌了8.45%、白银更是下跌了25.5%。受此影响，有色金属行业出现较大下跌，强主线的回落，导致了指数的快速调整。
行业表现也受国际地缘政治的影响，美国伊朗的政治格局反复，加剧了市场对于原油供给的担忧，上周布伦特原油上涨了7.3%，这带动了石油石化行业较大的涨幅，单周上涨了8.0%；前期表现强的国防军工和电力设备，上周调整幅度较大。
上周对宏观方面影响比较大的因素，是美国总统特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任联储主席。美联储主席对于美元降息与否、美联储扩表缩表等方面有决定性因素，这不但影响美国的经济和金融市场，对全球的宏观环境也有较大的影响因素。
根据其历史表现和发言，若凯文·沃什执掌美联储，则美联储的决策机制可能发生转变。现任美联储主席鲍威尔更倾向于从数据中找到决策依据，而凯文·沃什更注重战略趋势，他对通胀理论是去监管的生产力带来繁荣从而压低通胀数据，同时也反对过度QE、支持美联储缩表。
我们从最近两年的数据也可以看到，虽然美联储目标利率较高点下降了175bps，但十年国债收益率到目前下降幅度仅为74bps（近三年最高值与上周收盘价），反应出利率中枢的黏性较大，压低通胀降低负债成本，仍然是未来一段时间美联储的主要工作。
►
本周市场展望
上周A股受到外围因素的影响较大，美元流动性、油价上涨等外生变量对市场冲击较大，预计这种情况仍然会持续。国内的经济和政策稳定，短期带来的变化不大，各省市两会陆续召开，GDP目标普遍在5%左右，预计这也是全国两会的目标，货币政策偏暖的环境依然保持。
流动性和地缘的外生变量，不改变市场的主线。贵金属的核心逻辑是美元和美国的信用、工业金属的逻辑是AI带来的需求提升和供给短期难以释放、AI是提振生产力的重要方向，中美竞争格局稳定，且会持续发力。因此，市场仍然会延续主线继续推进，后续观察AI和投资带来的需求增长，是否会带来更大的供需格局逆转，以及由此带来的细分板块价格上涨。
►
权益市场投资策略
展望2026年市场，三条主线值得关注。第一条主线是AI产业链和相关投资，仍然是市场的重点，根据测算，中国和美国的经济复苏均受益于AI相关的投资，国内缺算力国外缺电力，以及由此带来的上游资源品需求提振，都是AI投资主线，关注算力链、AI应用、上游资源品等。第二条是出口出海链，随着主要国家的宽松政策落地，全球贸易额增速回升，2026年仍能延续回升态势，相关出口板块进入收入和预期的兑现阶段，关注我国具备出口优势的电网设备、储能锂电、工程机械。第三条主线是通胀回升，本轮的需求来自于科技和制造业的投资，更大的拉动来自于全球贸易的复苏，关注CPI和PPI的变化，若持续兑现通胀预期，则加大对化工、消费板块关注力度。
（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。基金有风险，投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件，在了解基金的特有风险并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。本材料制作时间:2026年2月2日。
