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经济界对兴润置业违约的高度关注与“刚性兑付”神话被打破不无关系 “政府要保持清醒，没有人赋予我们权力动用纳税人的钱为企业经营兜底” 一家中国四线城市的房产公司宁波奉化龙头房企兴润置业违约，金额居然高达35亿元人民币，牵涉建行、浦发、农行等15家国内银行和当地99位民间借贷人士。 浙江省奉化市政府认为兴润置业经营管理混乱导致资金链条断裂，不过，也有媒体认为，兴润置业“崩盘”是因为高利贷和当地地价急跌、房产价格大幅下挫。 消息一经媒体发布，即刻引起了全球经济分析师对中国债务风险的担忧。
“据我们所知，宁波奉化兴润置业是中国近几年出现破产风险最大的一家地产开发商。随着房屋交易放缓，现金流趋于紧张，我们相信会有更多开发商面临类似的压力。”在最新发布的研究报告中，野村证券分析师张志伟称。 而经济界对兴润置业违约的高度关注与“刚性兑付”神话被打破不无关系。 此前在3月4日，*ST超日（002506，SZ）宣布“11超日债”违约，成为中国债券市场首例违约案被计入史册。 “超日债违约，我们和债民一样着急，但是政府要保持清醒，没有人赋予我们权力动用纳税人的钱，去为企业经营兜底。”3月18日，上海市奉贤区副区长缪京在接受经济观察网采访时表示。
3月19日晚间，*ST天威（600550，SH）发布公告称，公司债券自2014年3月21日起暂停上市，债券简称由“11天威债”更名为“天债暂停”。因公司连续两年亏损，市场担忧“11天威债”成为第二例违约债券。 此外，湘鄂情、11华锐债（01、02）也因业绩亏损分别遭遇鹏元资信评级机构和联合信用评级公司的评级下调，价格出现大幅下行。 在超日债违约前，地方政府多次对无法偿还的债券或信托贷款的企业进行救助，通过提供援助资金或债务延期来帮助风险企业渡过难关，虽然是不成文的规定，却在事实上不断续写“刚性兑付”的神话。 国际评级机构穆迪就指出，央行在1997年开始监管中国境内公开上市债券市场以来，就从未出现过违约。一部分投资者相信这种高收益能够得到隐性担保。 而由信托等机构构成的数量庞大的影子银行风险也不容小觑。
2010年，中诚信托推出了“诚至金开1号集合信托计划”，先后两次共募资30.3亿元人民币，主要用于对山西煤企振富能源集团有限公司进行股权投资，优先级预期年化收益率9.5%-11%。
2012年5月，振富能源实际控制人王平彦却因涉嫌非法吸收公众存款而被警方控制，振富能源停产，2012年12月20日，“诚至金开1号”公告陷入了违约危机。 最终在地方政府、工商银行、中诚信托三方的努力下，中诚信托违约危机在今年1月28日，到期日前三天通过兑付本金、不兑付利息获得解决。 虽然中诚信托违约危机侥幸避免，但受到宏观调控和经济下行影响，投向房地产、煤矿等领域的信托产品风险依旧。 2月19日吉林信托松花江（77号）信托项目第五期产品再次逾期。连同此前违约的四期产品，未兑付总金额达8.727亿元。吉林信托的这起兑付危机，也是源于山西煤老板邢利斌。这位曾7000万风光嫁女的联盛董事局主席已经被警方带走。 一波未平一波又起。仅仅一天之后的2月20日，全国各地的30多名投资者赶到深圳华润信托总部和深圳银监局投诉，原来如期清盘的“华润信托·稳益6号”和“华润信托·稳益7号”令次级受益权投资人亏损37.87%和26.7%。
3月11日，华润信托给出了解决方案：投资者将此前投资稳益产品的剩余资金交回华润信托打理，一年之后投资者可获投资稳益产品的初始资金。但投资者对这一方案并不买账，投资者向本刊记者出示的代销方上海兴拓投资管理有限公司的宣传资料显示，该产品次级受益权的预测收益率约为10%－15%。到期清算后变成巨亏令投资者难以接受。投资者认为华润信托在产品宣传方面存在问题，需要对后果负责，应该立刻弥补投资者的损失。双方就此展开了拉锯战。 而这些出问题的信托产品集中于煤炭和房地产领域。南方基金首席经济学家杨德龙在接受《商业周刊/中文版》采访时表示，信托资金流入煤炭、地产等产能过剩的行业，会造成社会资源错配，当市场出现低迷时，资金配置不当的风险便进一步显现。在兑付高峰来临时，违约会集中在基建、房产、煤炭领域，给中国金融机构带来压力，但不会产生系统性风险。 而央行的统计显示，去年来自信托公司和影子银行部门的融资金额创历史纪录，占到全年总融资规模17.3万亿元人民币的30%，高于2012年23%的比重。 与此同时，地方政府偿债压力也不可谓不重。
审计署发布的《全国政府性债务审计结果》显示，2014年到期需偿还的政府债务，占地方政府性债务余额的21.89%，达23826.39亿元。2015年至2016年地方债务到期比重则分别为17.06%和11.58%，三年合计需偿还约一半的政府债务。
债务违约风险也引起了高层的关注，国务院总理李克强在今年的总理发布会上称，中国债务风险总体上可控，政府的债务率在国际公认的警戒线以下。很多债务是投资性的，但不能忽视其中存在的风险，下一步，将采取逐步纳入预算管理，开正门、堵偏门，规范融资平台等措施。在谈到一些金融产品违约情况时，他表示，个别情况难以避免，必须加强监测，及时处置，确保不发生区域性、系统性金融风险。 美银美林的研究认为，今年第二季度和第三季度是集合信托产品到期的高峰时段——中国的整个局面看起来就像是一场随时可能发生的巨大事故。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌在接受《商业周刊/中文版》采访时谈到，单个风险是可控的，但中国现在最大的风险在于，包括企业的债务违约风险、影子银行、房地产下行、煤矿、能源领域产能过剩……这些风险之间是相互联动的，如果一环出现风险，可能会有很多问题同时爆发。 “从积极的角度来看，打破刚性兑付后违约会成为中国金融市场的常态，这使投资者意识到风险，有利于市场健康发展。”杨德龙说。撰文/王宁、李晓晔编辑/李晓晔、冯艳彬来源：彭博商业周刊