2000万，这是今年6月份CEO龚宇披露的爱奇艺付费用户数据，2015年10月15号的的时候，这个数字还停留在500万。
如果你怀疑这个数字有掺假成分，去看一下艾瑞咨询2月份发布的2015年全年视频数据吧，无论是月度用户数量还是观看总时长，爱奇艺已排在行业第一的位置。
难怪2月份李彦宏和龚宇28亿美金的私有化方案出来时，有人替2014年曾经3亿美元领投爱奇艺的小米喊冤，“顶多相当于小米存银行的利息”。
和小米一样不平的，还有Acacia Partners，一家拿着260万股百度股票的对冲基金，表示“百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具”，并直指爱奇艺作价过低。
在Acacia Partners发表上述言论6天后，7月25日晚，李彦宏和龚宇代表的买方财团正式宣布放弃爱奇艺私有化。
羽翼渐丰的爱奇艺，在单飞箭在弦上一霎那，听到了弦断的声音。
为什么私有化会失败？
除了收购价格过低，首当其冲的是战略新兴板和注册制的推迟。为了扩大市场份额，爱奇艺在2015年、2014年、2013年亏损额度分别为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元；而在现行A股发行制度下，三年必须盈利的财务硬性指标，几乎宣判爱奇艺短期内在国内上市的死刑。
百度年报中爱奇艺的回报与亏损数据▲
在国内上市成为一种奢望之后，紧跟暂停私有化大潮成为一种无奈的选择。
中概股私有化一览表，战兴板、注册制推迟，壳资源收紧，私有化面临困境▲
毕竟，与优酷土豆在美股单独上市而被投资人整天拿着财务指标骂地狗血淋头相比，龟缩在百度财务报表下要显得安全很多，被骂，也还有这届百度公关顶着。
私有化失败的背后，是爱奇艺和百度关系演变后的尴尬
谈到爱奇艺和百度的关系，有必要梳理一下爱奇艺成立以来的大事件▼
1、“干爹期”：“中间页”战略的受益者
正如你看到的那样，百度从一开始就是爱奇艺的“干爹”，说亲不亲，说不亲也亲。
百度投资爱奇艺的初衷，与李彦宏当时提出的“中间页”战略密切相关，所谓的中间页，就是指网站在流量分发路径中处于百度搜索到最终服务之间的中间位置。简单来说，搜索百科，进入百度百科；搜机票，进入去哪儿；搜问答，进入百度知道。
相应地，搜索视频，会进入爱奇艺，而不是优酷、土豆。
至于百度当年为什么不直接收购当时如日中天的优酷或者土豆网，去看百度投出去的那些案子吧，最近的几个例子是：百度糯米、百度外卖、百度钱包，行业老三、全资收购，成为全家桶的一员，这就是百度的风格。
倒不是百度没钱，19亿美元收购91无线的案子历历在目；我们只能猜测，那时的李彦宏或许觉得，只要我掌握了搜索入口，超越这些行业老大只是时间上的问题。
百度“中间页”战略下的部分投资▲
2、甜蜜期：“中间页”战略深化，掀起并购狂潮
当然，百度对视频之所以这么青睐有加，跟Google也密切相关。
早在2006年，Google就以16.5亿美元的天价收购了YouTube；尽管可能考虑到中美视频业务盈利性上的差别，但2012年YouTube给Google贡献24亿美元净收入的数据，对于彼时主营业务同为搜索的百度来说，加码视频业务显得有章可循。
于是，2012年11月，全资收购爱奇艺；2013年5月，全资收购PPS，并入爱奇艺。
后来的李彦宏用更为形象的解释来阐述他那充满浓浓技术风“中间页战略”：“连接人与信息”。
可以说，这是爱奇艺与百度的甜蜜期，而甜蜜期这个名词本身，就注定是短暂的。
3、迷茫期：百度不疼小米来爱
到了2013年下半年，移动互联网进入辉煌时代，而之前执迷于通过搜索连接人与信息的百度，有一天突然发现，用户可能更喜欢打开一个app来直接找内容，而不是直接去搜索一个东西了。
而这也意味着，中间页的价值，顷刻间被腰斩。
19亿美元收购91助手抢占移动端入口，拿下糯米团进军团购市场，为了重现昔日荣光，百度也逐渐将自己战略思路转变为：连接人与服务。后来我们知道，这成为百度2015年大举进军O2O和出行领域的前兆。
而站在2014年关键节点的爱奇艺，对百度可以说是又爱又恨，恨的是百度抛下“中间页”战略后，继续为其烧钱的意愿并不强烈；爱的是从此百度放开束缚爱奇艺的手脚，引入小米、顺为3亿美金战略投资。
小米18亿人民币战略入股爱奇艺▲
4、自强期：烧钱如流水，增长如急湍
合并PPS后沉淀下来的能量与当时如日中天的小米形成天作之和，巨额融资资金又提供了疯狂烧钱拼市场的弹药库。
2013年，20.88亿元
2014年，39.83亿元
2015年，76.7亿元
这是爱奇艺最近三年的营收成本。
百度没想到的是，为了整体战略调整而允许爱奇艺独立融资的无奈之举，使得这个当时勉强排得上前四的视频网站爆发出惊人的能量，而爱奇艺结结实实的业务增长数据也没有任何让百度不从财务角度投资爱奇艺的理由。
尽管，烧钱烧得确实有点多。
5、新生期：航母计划开启，大舵手迎来新生机
与爱奇艺烧钱同时进行的是百度的O2O战略，百度糯米、百度外卖、Uber，承担起连接人与服务的重担，李彦宏甚至扬言：“未来会掏出200亿美金进军O2O领域”。
显然，就算百度是bat也架不住这么烧钱，不追求绝对控股、不划分阵营、不害怕洗用户，李彦宏的“三不”原则应运而生，而2015年8月推出的“航母计划”，为这一原则的执行打开方便之门：“除了百度外卖和91桌面以外，未来百度还有可能把包括百度糯米在内的其他十多个项目进一步对外部投资者开放”。
李彦宏终于认识到，百度永远不能只靠自己独立的走下去了，找盟友分担成本、孵化百度系独立企业、形成协同效应的百度概念股群，成为必然之举：
百度外卖独立融资2.5亿美元，由水木投资集团和汉能基金联合领投；
百度音乐业务将与太合音乐集团合并；
就在最近，作价10亿元将百度文学卖给完美世界的传闻也只差最后一步官宣。
百度文学下嫁完美世界▲
6、相看两厌期：想出家门而不得
爱奇艺，这个最不百度范儿的全资企业，就在今年2月开起了短命的拆VIE过程。而在私有化还没真正进入实质阶段的当口，百度就已经把自己的亲儿子，百度视频拆分出来，单独融资10亿人民币。
尽管百度视频主打视频聚合业务与爱奇艺主打内容制造的布局相比并不会造成太大的影响，但竞争业已形成，而在版权危机下，百度视频拆分融资后宣布打造"PGC分发第一平台"的目标更是让爱奇艺如翔在喉。
在这样的情况下，本次私有化就如同让百度和爱奇艺这两对貌合神离的“干爹”和“干儿子”分家产一样，一方要独立出去，开疆辟土，还不花家里钱，另一方也终于可以甩掉包袱，正儿八经的供亲儿子们娶媳妇，更可以寄希望于这个干儿子将来凭借自己的才华找个白富美老婆，坐享荣华富贵。
然而，有一天皇帝选亲，全城的富家女全部都被召上了京城，干儿子找不到对象，也不愿意倒插门到那个名叫“新三版”的鬼村，只能默默回家，在彼此的嫌弃中等待一个赎身的机会。
视频四巨头现有格局，谁又将接盘爱奇艺？
愿意赎爱奇艺身的人有很多，毕竟目前国内视频行业已经呈现“三英战吕布”的格局，即阿里旗下合一集团（优酷土豆）、百度旗下爱奇艺、腾讯旗下腾讯视频以及依靠A股市场迅速崛起的乐视网，四大巨头竞争激烈。
优酷土豆正如之前所说，在美上市痛失好局，目前浪子回头，在阿里巴巴的关怀中寻找下一波野蛮生长；
腾讯视频背靠现金牛腾讯，成为典型的“高富帅”；
乐视网则站在BAT包围圈中，依靠嫁了个好姑娘（创业板），生了一堆娃（乐视移动、乐视影业、乐视体育、乐视云等）傲视群雄。
而爱奇艺这个最能干而且还相对便宜的“小鲜肉”，早已是香饽饽：
爱奇艺的泛娱乐布局为众人艳羡▲
华策影视虽小，但也是“小家碧玉”，之前也一起成立过影视公司，有黑马潜质；
华人文化产业基金财大气粗，更有TVB、星空传媒、小马奔腾在手，运作起来驾轻就熟；
腾讯收购皆大欢喜、优势互补；
万达泛文化产业布局中就欠缺视频这一关键入口，就连万达子都开始办起了视频直播网站；
至于小米，嘿嘿，知道林黛玉当年被接到贾府之后的结局么？
来源：36氪
阅读：百度增长遇到难题？！李彦宏撤回爱奇艺私有化要约
2016年7月25日美股盘前，百度对腾讯财经表示，百度收到百度董事长李彦宏和爱奇艺CEO龚宇在内的买家的声明，宣布放弃收购百度持有的爱奇艺80.5%的股权，即刻生效。
该声明表示，在多次谈判后，各方无法就架构和价格达成一致，是放弃收购的主要原因。
一位美股交易员对腾讯财经表示，交易员的第一反应是，百度出售非核心亏损业务的计划受阻，因而，股价低开1.5%。但是，当人们意识到，买方财团放弃收购，同时意味着，百度不需要贱卖资产之后，市场情绪有所回升，“考虑到改变计划的百度，无论是公司结构，还是盈利预期，都因此存在不确定性，股价仍在承压。”
在爱奇艺私有化要约撤销后，本周一截至收盘，百度股价下跌0.39%。
爱奇艺私有化估值饱受质疑
在撤销爱奇艺私有化要约的消息公布后，第三方分析机构Arete Research Service的分析师Muzhi Li对腾讯财经表示，考虑到李彦宏等买方财团对爱奇艺提出的报价过低，对股东无法就价格达成统一的结果，并不感到惊讶。
2016年2月12日，李彦宏和龚宇在内的财团，曾经对爱奇艺发出非约束性的私有化要约，对爱奇艺的估值报价为28亿美元。
在2月16日的研报中，Muzhi Li曾算了一笔账。如果以爱奇艺在2013年到2015年期间对百度收入的贡献率为5-7%，而运营毛利润率为-5.5%来进行计算，该分析师预计，爱奇艺在2013-2015年期间产生的收入约为13.5亿美元，但是运营亏损为12.5亿美元，相当于爱奇艺在宽带、市场、内容购买方面的支出，已经接近26亿美元。
更不用提，百度在2012年从私募股权机构手中，购买爱奇艺股权时，就支付了1.31亿美元；而此后又以3.7亿美元购买另一视频网站PPS，充实爱奇艺的内容和宽带。和百度对爱奇艺曾经的投入相比，李彦宏等买方对爱奇艺估值过低。
爱奇艺遭遇估值质疑的另一参照系，是阿里巴巴对合一集团（前优酷土豆）的48亿美元私有化要约。据中国网络视听节目服务协会（CNSA）发布的《2015年中国网络视听发展研究报告》，爱奇艺在整体市场份额、移动端市场份额和付费用户比例上，均超越合一集团。但李彦宏和龚宇给爱奇艺的非约束要约的估值，几乎只有合一集团估值的一半。
在私有化要约提出5个月之后，美国对冲基金Acadia Partners 在上周给百度创始人写了一封公开信，炮轰爱奇艺估值过低，认为剥离爱奇艺的做法，不利于长期股东的利益。在公开信中，Acadia Partners 援引八六证券研究院在今年5月报告中的数据，认为爱奇艺估值为58亿美元更为公允。
“对估值的质疑，凸显百度管理层和股东之间，存在利益冲突。”Muzhi Li对腾讯财经表示，李彦宏等管理层决定以低价私有化爱奇艺的做法，暴露了管理层会因为自身利益，而伤及股东利益。
在今年2月的研报中，Muzhi Li曾经指出，如果买方财团以28亿美元的价格完成对爱奇艺的私有化，则意味着百度对爱奇艺过往的投资只能让管理层获利，而曾经为百度成长提供融资的股东将被抛弃。
市场人士普遍认为，国内战略新兴板的叫停，也是买方财团撤销爱奇艺私有化要约的原因之一。此前，市场曾传言，爱奇艺估值低，主要也是为了给回国上市吸引投资人，留足空间。但筹备当中的战略新兴板被叫停，意味着仍在亏损的爱奇艺，难以找到快捷的国内上市路径。
多名交易员对腾讯财经表示，管理层暂时将爱奇艺留在百度的做法，也许只是迫于上市环境的变化，可能只是“缓兵之计”，不排除在国内上市窗口重新打开之后，管理层会重启爱奇艺私有化。“管理层已经打开潘多拉的盒子，低价收购爱奇艺的做法，会让一些长期投资人寒心而离开。”Muzhi Li 对腾讯财经表示。
百度未来的增长引擎存疑
在买方财团撤销爱奇艺的收购要约之后，管理层和股东的矛盾，并未就此消散。对于百度来说，更大的难题在于，如何向投资人解释，百度未来的增长引擎到底在哪里。
首先，百度的核心业务搜索，遭遇增长困境。2015年，百度得益于网络营销的收入，特别是医疗类搜索竞价排名业务。
但是，在“魏则西事件”之后，百度的医疗搜索竞价服务收缩。同时，国家工商总局在2016年7月发布《互联网广告管理暂行办法》，首度将互联网付费搜索视为广告，需缴纳相应的税收。这意味着百度的部分收入将化为成本，毛利润率进一步缩小。该办法将于2016年9月1日起施行。 除此之外，中国的搜索市场自2015年起接近饱和，也让百度在核心业务领域，难有大的发挥空间。
意识到核心业务压力的百度，开始寻找新增长点。其中，O2O曾经被李彦宏列为“新百度”的“第二个增长引擎”，不惜在未来三年向O2O领域投入200亿元人民币，以此作为百度转型的方向。
但华尔街对O2O前景并不看好。巴克莱分析师Alicia Yap在分析研报中表示，百度对糯米和其他O2O业务的推广，将会进一步增加销售、管理及行政费用，并同时压低毛利润率。 “我们认为，除非百度能够证明在O2O市场的份额，出现实质性上升，并且成功削减支出，以保证毛利润率在2016年底可以回升，否则股价短期会继续承压”。
而另有美股投资人对腾讯财经表示，华尔街对百度发展O2O业务的不满，主要源自百度正在偏离技术优势，“百度本是以技术见长的公司，却加入门槛相对低的O2O的市场恶性缠斗中。后者资本密集且人力密集的特点，让任何一家公司都很难处于垄断地位，更何况相比三大互联网巨头中的腾讯和阿里巴巴，百度进入O2O已经晚了”。
在O2O“烧钱”不止的情况下，百度还先后列出了互联网金融以及人工智能等新转型方向，但收入预期均不明朗。
“百度陷入两难。”一位美股交易员对腾讯财经表示，如果当下出售爱奇艺，可以带来超过20亿美元的现金流，但百度的问题并不是现金流不足，而是缺乏增长型业务；但是如果不剥离爱奇艺，也就意味着百度需要为这项非核心业务，继续“烧钱”。
本周四美股盘前，百度将会公布新季度财报，吸引投资人目光。今年6月14日，百度曾意外下调2016年第二季度营收预期，从前期预测的201.1亿元（约合31.19亿美元）到205.8亿元（约合31.92亿美元）之间，下调至181亿元（约合28.07亿美元）到182亿元（约合28.23亿美元）之间。
Muzhi Li对腾讯财经表示，“除了盈利能否高于预期之外，增长率仍会是关注焦点。”
来源：腾讯财经
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