一、宏观研判
（一）海外：降息预期降温
2月美国通胀水平符合预期：2026年3月11日，美国劳工统计局公布2026年2月份的CPI数据：美国2月CPI同比增加2.4%，前值2.4%，市场预期2.4%；核心CPI同比增加2.5%，前值2.5%，市场预期2.5%。食品与能源价格上涨加快，地缘因素影响通胀压力或抬升。通胀整体符合预期，延续温和表现。2月国PPI超出市场预期：2月美国PPI环比上涨0.7%（同比上涨3.4%），市场预期中位数0.3%。2月扣除食品与能源的核心PPI环比上涨0.5%（同比上涨3.9%），市场预期中位数0.3%。PPI持续释放更广泛的通胀压力信号，表明即便关税冲击消退，消费品通胀仍可能保持韧性，预计鹰派政策制定者将更加担忧通胀风险。
（二）国内：经济总体稳健增长
CPI回升幅度超预期：2026年2月中国CPI同比1.3%（前值0.2%），高于彭博一致预期的0.9%，环比增速较1月的0.2%快速上行至1%。春节错位抬升2月CPI同比读数，1-2月平均录得约0.75%，延续去年11月以来的温和回升态势，尤其是核心CPI环比快速回升、显示通胀中枢稳步抬升。有色与油价推动PPI回升：2026年2月中国PPI同比-0.9%（前值-1.4%），高于彭博一致预期的-1.1%，环比持平于1月的0.4%。主要系有色及油气链价格上涨、叠加AI相关需求走强，带动2月PPI超预期上行。往前看，若中东局势扰动加大推动油价超预期上行，不排除PPI转正时点较5月进一步提前。国家统计局发布社零数据：1-2月，社会消费品零售总额8.61万亿元，同比增长2.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额7.98万亿元，增长3.7%。服务零售额同比增长5.6%，比上年全年加快0.1个百分点。首次列示网上服务零售额指标，1-2月实现11734亿元，增长7.3%。规模以上工业增加值增长6.3%：中国2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，制造业投资增长3.1%、基建投资增长11.4%，对铜等有色金属需求形成支撑；但房地产投资同比下降11.1%，且中东冲突推升能源和原材料成本、扰动出口与全球贸易，需求前景仍存不确定性。
二、A股市场展望：伊朗战争仍将持续，短期风险资产受到抑制
三、基金投资策略
（一）行业板块
（二）指数配置
备注：科创综指、恒生科技市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
来源：Wind，数据截至2026年3月23日
（三）策略选择
四、产品推荐
在这里找到我们
SUBSCRIBE to US
