华莱士官宣退市：穷鬼套餐，撑不起2万家门店的未来
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曾经在中国县城和校园里无处不在的“洋快餐之王”，正在离开资本市场。
很长一段时间里，华莱士几乎是下沉市场最常见的快餐品牌之一。凭借低价和合作扩张的模式，它迅速在全国铺开门店网络，一度成为中国门店数量最多的本土快餐品牌。
事实上，华莱士近年来的经营表现并不算差。门店规模仍在扩张，整体营收也保持增长。尽管面临肯德基、麦当劳以及多家本土品牌的围剿，其业绩依然维持在相对稳定的水平。
一家拥有超过2万家门店、年营收接近百亿元的快餐品牌，为什么会选择主动离开资本市场？这或许不仅仅是一场资本运作，更像是华莱士在增长瓶颈期进行的一次战略调整。
2月11日，福建省华士食品股份有限公司发布《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》，正式宣布终止在新三板挂牌，华莱士近十年的上市历程宣告终止。
公告中表示，退市是为了“进一步提高经营决策效率、降低运营成本”，故拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
事实上，华士食品退市并非突然。早在今年1月9日，公司就宣布将申请终止挂牌；1月22日，公司股票正式停牌，退市流程随即启动。
实际上，华莱士近年来的经营表现并不算差。根据2025年半年报，公司上半年营业收入约46.25亿元，归母净利润超过1.21亿元，同比增长35.32%。门店规模仍在扩张，整体营收也保持增长。
不过，从更长周期来看，其公司的增长已经开始放缓。2022年至2024年，公司营收增速从24.36%逐渐下降至13.31%。目前来说，华莱士的增速甚至可能低于市场预期。这也在说明，它的下沉故事遭遇到了新的阻碍。
2001年，华莱士在福州起家。当时，麦当劳等西式快餐品牌，主要集中在一线城市抢夺市场。相比之下，更广阔的四五线城市，依然是一片还没被充分开发的空白地带。
华莱士用极致的低价打开市场，可乐1元、鸡腿2元、汉堡3元，这样的价格体系，在当时形成了对价格敏感人群的最有力吸引。对于学生、蓝领以及大量下沉市场的消费者来说，在绝对低价面前，其他都变得不那么重要了。
也正是靠着这种简单粗暴的定价策略，华莱士迅速积累起了第一批核心用户，并在县城和校园周边快速复制门店，最终做成了中国门店数量最庞大的本土西式快餐品牌之一。
但问题也恰恰埋在这套成功逻辑里。低价策略可以帮助企业迅速做大规模，却很难天然支撑更高的利润水平。华莱士长期依赖价格优势吸引消费者，这意味着其单品利润空间本就有限。
一旦门店数量持续增加，供应链、运营、管理等各项成本就会同步上升，规模扩张与利润增长之间的矛盾，也会越来越突出。换句话说，华莱士能靠低价跑出来，但未必能靠低价一直轻松跑下去。
过去，在低价西式快餐赛道中，华莱士鲜有真正意义上的对手。但如今市场早已变天：塔斯汀凭借“中国汉堡”迅速扩张，正新鸡排等街头品牌也在争夺同一批价格敏感型消费者，而肯德基等国际品牌也在不断下探价格带。
一家拥有超2万家门店、年营收近百亿元的品牌，为何会选择主动退市？答案或许藏在华莱士与资本市场的关系之中。
华莱士与资本市场的渊源始于2016年。当年，公司在新三板挂牌，希望借助资本市场推动企业进一步发展。
但近十年来，这一平台对公司的实际帮助并不明显。公开资料显示，挂牌期间公司累计融资规模仅约1000万元。对于一家门店网络庞大的连锁餐饮企业而言，这一融资规模几乎可以忽略不计。
与此同时，挂牌企业还需要承担信息披露、审计督导等一系列合规成本。
华莱士本身是一家股权高度集中的企业，公司控制权长期掌握在创始人家族手中。在这种治理结构下，挂牌带来的融资和治理优势有限，却需要承担持续的监管与信息披露压力。
退市之后，公司不再需要定期公开经营数据，也能够减少外部对短期业绩增长的关注，从而为战略调整腾出更大的空间。
例如在2025年底，华莱士推出了“9.9元咖啡包月卡”的引流产品。消费者只需花费9.9元购买月卡，就可以在30天有效期内，通过小程序不断兑换美式咖啡。
这一产品显然并非为了直接盈利，而更像是一种引流策略。通过极低价格吸引消费者到店，再带动汉堡、炸鸡等产品销售，从而提升整体消费频次。
不过，对于华莱士来说，真正需要解决的问题仍然摆在眼前。
首先是食品安全与品控问题。过去几年中，华莱士曾多次因为后厨管理、卫生状况等问题被媒体曝光，“喷射战士”等网络标签也在一定程度上影响了品牌形象。对于餐饮企业而言，食品安全几乎是最基础的品牌资产，一旦出现信任裂痕，就会持续影响消费者认知。
其次是商业模式的升级。极致低价曾是华莱士打开市场的利器，但同样限制了利润空间。当竞争不断加剧，仅依靠低价已很难形成长期壁垒。如何在保持价格优势的同时提升门店盈利能力和整体毛利水平，将成为华莱士必须面对的核心问题。
对于这家从下沉市场崛起的连锁品牌来说，退市只是一个节点。真正决定其未来走向的，仍然是它能否找到新的增长逻辑。
* 头图来源：AI生成。
* 文章为作者独立观点，不代表新增长学院立场。
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