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当代置业准备进行境外债务重组 还能过关吗
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当代置业准备进行境外债务重组 还能过关吗

当代置业准备进行境外债务重组 还能过关吗 第一房研究院
2022-02-28
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导读：NO.1|壹当代置业计划美元债重组1月10日，当代置业发布公告表示，其未偿还美元债本金合计13.48亿美元，

NO.1|壹
当代置业计划美元债重组

1月10日，当代置业发布公告表示，其未偿还美元债本金合计13.48亿美元，并收到若干美元债持有人的通知，要求提早偿还相关债务。当代置业债务危机大爆发。
 
评估机构联合资信发声称，截至1月13日，当代置业旗下公司、境内发债主体“当代节能置业股份有限公司”（简称“当代节能”），涉及被执行案件6起，且公司新增子公司股权冻结较多，决定将其信用等级由BBB+至BBB-，评级展望为负面。
 
目前当代节能共涉及73份开庭公告，案由包括建设工程合同纠纷、金融借款合同纠纷、商品房买卖合同纠纷、民间借贷纠纷等。截至目前，当代节能已有58宗被冻结事项。
 
当代置业被迫进行境外债务重组
 
2月25日，当代置业公告，当代置业一直与其多名利益相关者连同其各自的顾问进行建设性对话，以重组其境外债务。
 
本次重组将以现金赎回、发行新票据的方式进行，于公告日期，现有票据未偿还本金总额约37.4%的持有人（作为主事人持有经济或实益权益）已正式签署重组支持协议，并受其条款约。
一方面，当代置业计划拿出2291.6万美元现金赎回一部分票据，具体资金将在债权人之间按照比例分配。
 
不过以13.42亿美元的本金粗略计算，上述现金赎回份额相当于现有票据未偿还本金额约1.7%。
 
另一方面，当代置业计划发行五笔新票据，通过以新还旧的方式，偿还上述债券。
目前当代置业获得了境外37.4%的同意率，这对当代来说是个好消息。不过后续还要关注境外投资者能否给予支持。
 
NO.2|贰
当代置业的债务情况
 
从总负债率看，2017-2020年该当代分别为84.47%、85.86%、87.45%以及86.6%。截至2021年6月末，当代置业剔除预收款后的资产负债率为83%，净负债率93%，非受限现金短债比1.46，踩中一道红线，保持“黄档”。流动负债有661.8亿元。
 
从股市来看，当代总市值只剩3.5亿港元。股价从最高峰2.2港元/股，跌倒0.12港元/股。跌幅近94%。成为港股中的小仙股。
 
当代融资成本

从负债来看，房企平均负债在79%，当代置业负债长期保持高位。
 


当代置业美元债

 而根据当代置业公布的数据，2020年当代置业平均融资成本在9.72%，在高负债和高融资成本下，一旦市场行情变差，流动性很快枯竭。
 
NO.3|叁
当代还能自救吗？
1.错过一次卖物业的机会

2021年11月1日融创服务和第一服务控股联合公告，融创服务以6.92亿元收购第一服务总计约3.22亿股股份，收购价格为2.15元/股，融创服务所购股份占第一服务控股已发行股本的32.22%。

第一服务控股（02107.HK）是当代置业旗下的港股上市物业公司。

不过交易最终中止，终止原因是因为当代置业方面对价格不肯降价，不愿意折价出售，最终导致双方在价格方面未谈拢，交易告吹。

目前第一服务市值10.2亿港币，张雷是第一服务的最大股东，持有其39.56%的股权，股价由11月1号的最高价2.2港元/股，跌倒目前1.1港元/股，股价腰斩。市值仅为10亿港币。从市值来看，2020年第一创业净利润9400万，估值目前11倍左右，鉴于目前港股处于熊市，市值略有低估。当代置业已经错过了一次较好的卖物业机会，随着全球股市的调整，短期之内，上市公司的股权很难溢价出售，获得理想的权益。
 
从土储看

一、二线城市占比66.8%，重点布局重庆、西安、青岛、合肥、太原、苏州、呼和浩特等优质二线城市，部分布局了仙桃、荆州、佛山、威海等高潜三、四线城市。

从布局看当代拿地尚可，一二线占比为主，三线中的不少城市楼市市场还有发展空间。
 
所以，对于当代来说，从核心资产来看还有存活的机会。
 
整体分析

目前当代置业已经进入高风险期，从美元债来看，国外美元债，债务总额较高，且利率太高。当然置业之所以陷入危机，核心原因还是扩张快，在已经高负债的情况下大举拿地，融资成本又太高。

国内目前不少子公司面临违约和纠纷风险，对公司信誉很不利，容易造成市场恐慌。
当代置业的控股股东张雷以及执行董事张鹏向公司提供8亿元的股东贷款。不过这个
额度肯定远远不够。

从当代过去的自救看，当代的面临危机出售物业还是不够果断，这错失了一次不错的机会。
 
如何自救呢？

1，首先，境外美元债是当代面前面临最重要的压力，能否取得境外投资人重组至关重要，不过从目前的形势来看，境外债重组成功的可能性较大，毕竟境外人要是申请法律强制执行，拿到的会更少，不过重组后美元债的利率需要降低一些，否则，就算重组成功，未来高利息依旧能拖垮公司。
 
2，加速出售地块，从当代的土储来看，当代一二线的地块依然有机会顺利卖出，麻烦的是目前市场有大量风险房企出售地块，如果地块降价出售或者低价出售，那么当代一样面临资不抵债的风险。

3，一定要保交楼，保证项目工程不能停，一定要避免出现晚交房的情况。否则，面临的是信誉的崩塌。后面房屋没法卖了。
 

【声明】内容源于网络
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第一房研究院公众号隶属于合肥第一房网络科技有限公司，依托院校、研究机构、媒体等资源组建核心团队。自主研发的筋斗云AI楼市指数系统，覆盖土地、房产等数据。作为政企与土地之间的桥梁，精准对接客户需求，助力项目快速落地。
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