一、概念
所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。
国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。债转股实质上是不良资产的处置过程。
二、概念解读：
（一）不良资产从哪里来
大型国企和私企因业务发展和规模扩张的需要，向银行等金融机构筹集资金，用于生产经营。同时，当宏观经济环境出现变化或自身营运出现问题时，还本付息变得困难，履约能力受到影响。在此背景下，银行的不良资产产生。
（二）不良资产到哪里去
由国家设立的金融资产管理公司收购银行的不良资产，把银行与企业之间债权人和债务人之间的关系转变为资产管理公司与企业之间的债权债务关系，同时，通过签订债转股协议，把自身与企业之间的债权债务关系转变为股权关系。即金融资产管理公司通过收购不良资产成为企业的债权人，同时，通过签订债转股协议成为企业的股东，剥离银行的不良资产。
（三）不良资产如何消化
1．市场退出
通过金融资产管理公司对企业运营的指导和监督，帮助企业改善经营情况，提高运营效率。待企业运营情况好转，通过上市、并购重组实现股份退出。
2．企业回购
通过加入对企业的管理，改善企业盈利能力。通过分红和企业回购股份进行退出。
3．政府买单
当宏观经济环境和行业状况无法好转，通过市场化行为无法实现银行或资产管理公司的退出，最终还是由政府买单，央行通过向银行提供再贷款等方式，用于收购商业银行的不良贷款，这笔不良资产最终落在地方政府或中央政府头上。
三、背景及必要性
（一）不良贷款急剧陡升
自2012年以来，商业银行不良贷款余额及不良贷款率持续双升。不良贷款率自2012年初的0.94%上升至2015年底的1.67%，不良贷款余额则增长了190%，达到1.27万亿元。2016年，不良贷款率已经超过2%。企业部门负债率高，银行风险偏好降低，信用收缩抑制总需求。银行不良资产增加，影响金融稳定。
（二）防范系统性金融风险的必由之路
债转股鼓励信用扩张，提升银行的经营活力，进而促进中国经济增长和金融稳定，实现经济软着陆，防止爆发系统性金融风险。
（三）企业发展的需要
对于债转股企业而言，高负债和负净利的局面得到了缓解，资产负债率大幅下降。由于摆脱了还本付息的压力，企业盈利能够快速回升。
四、债转股实施步骤
按照以往经验，四大资产管理公司债转股的主要流程为“三步走”模式。第一步，不良资产转移，四大国有银行将所持不良贷款按照账面价值转移给各自的资产管理公司；第二步，协定债转股方案，从商业银行手中接入不良资产后，按照国家经贸委推荐的债转股企业名单，同企业谈判再确定具体转股方案；第三步，审批后实施，债转股方案需交由国家经贸委会同财政部、央行进行审批，审批后上报国务院批准，最后将批准的方案交由资产管理公司实施。
在上次大规模债转股过程中，商业银行将不良资产转移给四大资产管理公司时，是按账面价值（本金+表内利息）的1：1 收购，不良贷款所对应的表外利息无偿划转，共计剥离不良资产规模约达1.4万亿元。国际普遍做法采用折价收购，主要由于不良贷款的回收比率普遍低于预期值，国际经验显示这一比率大概为10%-23%，后期中国实践中也显示这一比率大约为20%。账面价值转让，虽不影响商业银行当下经营，但亦产生企业和银行的道德风险。
四大AMC所持的股权并非完全意义的股东权利，资产管理公司仅参与企业的重大决策，不参与企业的正常生产经营活动。与此同时，按原本计划资产管理公司还是“阶段性”股东，即成立时设定的存续期是10年，意味着10年内需完成转股和退出的全过程。
五、负面影响
（一）通货膨胀
资产管理公司的资金最终来源于人民银行，这就意味着国内货币供应量陡增。如果资本管制依然比较严格，资本无法流出，再加上坏账剥离后需求好转，必然导致通胀上行。这实际是通过名义收入的提升、实际债务的下降来消化债务，买单的是全体国民。
（二）资产泡沫的形成
如果国内实体需求没有明显恢复，钱流不进实体，可能会在各类金融资产和不动产之间轮动，这种情况下货币多、好资产少，很容易形成资产泡沫。这实际上是通过资产价格的上升来修复资产负债表，降低资产负债率。
（三）汇率贬值
如果资本账户完全开放、汇率完全市场化，那么货币供应量陡增必然导致本币贬值。这种方式可以通过贬值刺激出口来提振国内企业的收入，加速经济增长，最终化解债务。但这种方式也有很大的风险，如果一国外债较多的话可能会引发货币危机。
六、债转股应用范围解读
不是所有的不良资产够可以用债转股的方式去化解。对于已经资不抵债、无发展前景的企业，盲目的扶持只会导致僵尸企业的产生，无益于解决实际困难。
合理用于债转股的方式是在供给侧改革、经济下行周期中保护优质企业。对于一些资质还不错的企业，因受累于产能过剩、经济下行，出现了暂时的困难。但如果能够革新技术、改善管理、去除过剩产能，在经济复苏后能正常经营，则完成可以使用债转股的方式帮助企业解决困难，待条件好转后退出。