阳光城上半年营收进一步增长拿地策略稳健- 大数跨境

第一房研究院

2021-09-01

导读：2021年上半年，阳光城全口径销售金额达1013.14亿元，同比增长12.56%；权益销售金额648.8亿元

2021年上半年，阳光城全口径销售金额达1013.14亿元，同比增长12.56%；权益销售金额648.8亿元，同比增长11.92%。结算方面，公司当期实现结算营业收入299.32亿元，同比增长24.1%；合并归属于上市公司股东净利润19.94亿元，同比增长17.08%。

财务结构继续改善

盈利指标：本报告期，公司合并报表净利率较上年同期提升0.21个百分点至7.55%；实现平均每股收益0.45元，较上年同期增长21.62%。

偿债指标：本报告期，公司有息负债规模953.23亿元，较上年末下降10.11%，其中非银融资占比21.94%，稳定在较低水平，负债结构良好。同时，公司有息资产负债率降至26.61%，较2020年底减少3.49个百分点，并进一步降低净负债率至93.84%。

现金流情况：本报告期，公司继续严格遵守现金流预算管理，全口径回款856亿元（合并+联合营），平均回款率84.51%，实现经营性净现金流入79.93亿元，继续保持正值；期末账面货币资金403.73亿元，全额覆盖263.83亿元的短期有息负债，现金短债比1.53（考虑“三道红线”监管要求扣除受限资金及预售监管资金132.06亿元后，现金短债比为1.03），现金状况保持稳定。

引入战投

2020年，公司引入泰康人寿保险有限责任公司及泰康养老保险股份有限公司（以下简称“泰康人寿”及“泰康养老”）成为公司战略投资人，共同签订《战略合作框架协议》，同时泰康人寿及泰康养老向公司董事局及下设的专业委员会派驻董事参与公司经营管理。泰康战略投资人的引入，有助于公司优化股权结构、全面提升公司治理，也有利于双方资源互补，谋求相关业务协同发展。

市值低估

截至2021年二季度，公司市值590亿，市值目前只有190亿。估值明显过低，受国家政策影响今年股市大跌，不过近期受政策落地影响，股市开始股市回归，目前公司主要股东保险公司占股18.1%，阳光城18.8%，福建康田实业持股9.95%，东方信隆资产持股15.2%,,前十大股东持股达67%，由于估值过低，二季度阳光集团增持了700万股和信隆资产增持了1052万股。公司保证年现金分红不低于可分配利润30%，承诺未来十年业绩CAGR13%，并成立员工持股计划，控股股东、泰康、管理层三方利益绑定有利于长期发展。

土地储备情况

新增土储，上半年公司共以权益对价123.72亿元合计补充土地储备约429.18万平方米，综合楼面价4813.02元/平方米。

公开招拍挂：本报告期内，公司通过公开招拍挂新增土储计容面积213.24万平方米。

并购及合作：本报告期内，公司通过并购及合作方式新增土储计容面积215.94万平方米。

截至2021年6月30日，阳光城累计土地储备总计4371.32万平方米，较期初增长2.8%，总土储的权益比例为67.46%，土地消化周期约为3年左右，从土储分布来看，建面的55.5%来自内地，珠三角则占比15.5%，长三角13.9%，大福建10.3%，京津冀4.8%。

其中一二线城市预计未来可售货值占比75.52%，累计成本地价4118.63元/平方米。根据公司2021年6月经营公告的销售均价16142.63元/平方米，地售比良好。

相对于今年上半年大规模抢高溢价地的房企，阳光城，今年拿地更加谨慎，与去年同期相比拿地总金额下降近6成，规避了上半年高溢价拿地，节省了很多成本，下半年受宏观土地溢价调整和市场环境影响，拥有更多低溢价拿地机会。

品质工程保障品质交付

阳光城高度履行“品质树标杆”战略，重视品质提升对增加公司核心竞争力的重要性，未来公司继续加大对绿色、科技建筑的研发，截至上半年末，公司已在全国落地96座“绿色智慧家”项目，为超10万户家庭带来绿色智慧的生活方式，用绿色科技助力客户提升生活品质。此外，公司品质提升工程成效持续体现，助力提升交付品质，报告期内，公司共完成67个项目交付，实现品质交付45个，品质交付达成率达67%。

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