雅居乐集团继续保持高利润整体经营稳定- 大数跨境

第一房研究院

2021-10-11

导读：8月18日，雅居乐集团控股有限公司（简称“雅居乐”）发布2021年中期业绩报告。今年上半年，雅居乐营业额为3

8月18日，雅居乐集团控股有限公司（简称“雅居乐”）发布2021年中期业绩报告。今年上半年，雅居乐营业额为385.88亿元，较去年同期上升15.1%；净利润和股东应占利润分别为64.71亿元、52.90亿元，较去年同期分别上升2.1%和3.2%。

截至2021年上半年，雅居乐集团成功实现“三道红线”达标“绿档”。

数据显示，公司剔除预收款后的资产负债率为68.4%，较2020年末下降3.5个百分点；净负债率为45.3%，较2020年末大幅下降15.7个百分点；现金短债比为1.18倍。

融资成本下降

2021年上半年，雅居乐于境外发行2026年到期的4.5亿美元5.5%的优先票据，并获得授予一笔初始金额为52.53亿港元及2850万美元（附带增额权）的信贷协议。还于2021年7月16日成功发行首笔3.14亿美元3.75年期可持续发展债券，票面利率为5.5%。

通过多元融资渠道，雅居乐融资成本进一步降低，平均融资成本较2020年底下降0.6个百分点至5.96%。

国际信用评级机构联合国际也首次授予雅居乐国际长期发行人“BBB-”评级，展望评级为“稳定”，这是雅居乐首次获得境外投资级信用评级，其在国内的信用评级一直都是投资级。

土储成本优势

2021年上半年，公司累计新增22个项目，预计总建筑面积约304.3万平方米，总土地金额为216.35亿元，对应楼面地价约7,109元每平方米。相比报告期内公司房地产预售项目的均价15,539元每平方米，公司的地房比保持合理水平。

截至2021年6月30日，雅居乐集团在85个城市，累计拥有总建筑面积5,295万平方米的土地储备。

值得注意的是，公司持续重仓大湾区和长三角这两大全国最具活力的城市群。数据显示，截至2021年上半年，公司在大湾区的土地储备约为1,386万平方米，占整体土储的26.2%；在长三角的土地储备约696万平方米，占整体土储的13.1%。充足且优质的土储保障了公司未来几年的开发与销售。

通过产城融合和城市更新获取的土地成本低，利润空间大。双集中供地模式下，通过传统的招拍挂拿地竞争激烈、难度变大，雅居乐尝试多元的拿地方式，截止至2020年底，通过产城融合和城市更新锁定的预计土储建面分别为2400万平方米和1035万平方米，待未来转化成土储后，能提供增长后劲。2021年上半年，城市更新方面，着手打造佛山顺德区首个工改联动项目；产城方面，签订南浔项目、淮安项目、溧水项目3个工业地产项目，还有马鞍岛项目、重庆项目、北京门头沟项目3个产业城镇项目。城市更新和产城融合获取项目成本低，有很大优势，以2020年首次走通全转化周期的太原店坡城市更新项目为例，毛利率就高达40%。

雅生活做大做强

2021年上半年，雅居乐集团的物业管理及其他（包括环保及商业）收入分别较去年同期增长57.1%和44.5%。多元化业务收入为64.96亿元（已剔除关联业务营业额），对雅居乐集团整体收入的贡献占比进一步提升至16.8%，同比上升4.2个百分点，实现了真正的收入多元化。

2017年6月，雅居乐生活服务收购了绿地物业，并于2017年8月引入绿地控股作为战略股东之一。2018年，雅生活分拆上市，透过“雅居乐物业”和“绿地物业”两大知名品牌开展经营。今年上半年，雅生活完成对上海最大独立第三方物业管理企业之一的民瑞物业服务（上海）有限公司股权的收购。

目前港股上市的雅生活服务，上市市值400亿港币，远超雅居乐房产港股240亿的市值。

城市更新项目业务稳定

另外，城市更新业务也逐步成为雅居乐的成长动力。截至6月末，雅居乐城市更新已签订22个合作协议，重点聚焦大湾区，并深入华北地区及中原地区，已锁定预计建筑面积达1,492万平方米，锁定货值预计达人民币4,522亿元。

据雅居乐方面披露，城市更新业务中标了东莞横沥镇半仙山文旅新城项目前期服务商，改造规模超1400亩，是东莞规模最大的旧改项目之一；而其太原店坡项目供地后也实现热销，截至6月末累计实现签约销售额16亿元。

雅居乐遭做空

受政策调整雅居乐上半年股价腰斩，从4月13.22/股港元跌倒最近最低6港元/股,空头杀跌明显。目前市值仅240亿港币，市盈率不到3倍，估值极低，从长期看，雅居乐主要土储位于珠三角和长三角，是中国发展最快的区域。且拿地多元带来成本有优势，后市看好估值能正常修复。

【声明】内容源于网络

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