铜价突破11200美元创历史新高，供应链警报拉响
当地时间2025年11月28日，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格盘中大涨超4%，突破11200美元/吨关口，创下历史新高。这一轮上涨主要源于全球铜矿供应持续紧张，印尼Grasberg铜矿事故、巴拿马Cobre Panama矿关闭等事件共同加剧了市场短缺。瑞银集团随后上调2026年铜价预测，预计2026年12月铜价可能达到每吨1.3万美元。
小力有话说
Leon Talks
铜矿供应已从周期性短缺转向结构性紧缺，矿商在产业链中定价权显著增强。企业需建立灵活的原料采购策略，并关注再生铜资源以降低供应链风险。
白银紧随铜价创历史新高，工业属性与金融属性共振
白银价格在2025年11月实现单月暴涨16%，截至11月28日达到每盎司56.5美元的历史高点。分析师指出，白银此番"超级反弹"既受益于其作为贵金属的避险属性，更得益于其在光伏、电子等工业领域作为"工业维生素"的强劲需求。特别是在AI基础设施投资的推动下，工业需求与全球流动性共同支撑了银价走高。
小力有话说
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贵金属与工业金属的界限正在模糊，兼具金融与工业属性的品种在AI投资周期中表现突出。投资者应关注清洁能源与AI基础设施双主线对工业金属需求的拉动效应。
锂市场"淡季不淡"，12月维持去库预期
据中信建投证券2025年12月1日发布的报告，锂市场传统消费淡季需求远超预期，价格预计维持高位。供给方面，11月碳酸锂及氢氧化锂产量环比仅增长3%和2%，预计12月碳酸锂环比增幅仅3%，氢氧化锂则预计环比下降3%。需求端，下游订单火热现象将持续至年末，11月磷酸铁锂材料环比增长4.7%。预计12月市场仍将有5000吨以上的缺口，保持去库态势。碳酸锂总库存已降至12万吨以下，锂盐厂库存从年中的近6万吨大幅降至2.4万吨。
小力有话说
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新能源领域对锂的需求已突破传统季节性波动，储能市场爆发式增长成为新驱动力。锂盐企业可适当调整生产计划，平衡淡旺季差异，把握反周期生产机会。
关键矿产面临供应挑战，负责任采矿与循环经济成焦点
据国际能源署（IEA）估算，如果各国落实现有能源与气候承诺，到2030年关键矿产需求将较2022年翻倍，到2050年可能增长四倍。然而，新矿山从发现到投产平均需15.5年，远不能满足短期需求增长，且矿产供应链地理集中度高。世界资源研究所指出，推动负责任采矿和发展循环经济至关重要。若全球回收体系得到强化，到2050年，铜和钴开采需求可降低约40%，锂和镍可降低约25%，循环经济将成为缓解供应压力的关键途径。
小力有话说
Leon Talks
矿产企业亟需将ESG标准与循环经济纳入核心战略，通过技术创新减少新兴矿产开采的环境足迹，同时提前布局回收业务，把握二次资源市场的巨大潜力。
中国激活低品位共伴生矿产资源，钴铼镍铟储量大幅增长
据自然资源部2025年12月1日发布，通过推动绿色矿山建设、创新工艺技术、推广先进适用技术，我国钴、铼新增资源量实现超100%增幅，镍、铟新增资源量超30%增幅。在全国绿色矿山建设过程中，我国矿山企业将开采回采率、选矿回收率、综合利用率"三率"标准作为约束性指标，资源节约集约利用水平有效提升，有效延长了矿山服务年限。
小力有话说
Leon Talks
技术创新使"呆矿"变"活矿"，大幅提升了资源保障能力。矿业企业应持续加大在绿色开采技术和资源综合利用上的投入，这是应对高品位资源枯竭的必由之路。
小力望远镜
短期展望：
1.供应紧张持续支撑价格：铜、锂等主要矿产的供应干扰率居高不下，加工费处于极端水平，预计2026年第一季度前大宗矿产品价格将保持高位运行。
2.传统淡季效应减弱：如锂市场的"淡季不淡"所示，新能源与基建需求的稳定性增强，传统季节性波动对价格影响减弱。
长期展望：
1.结构性短缺成为新常态：铜矿等关键矿产面临长期勘探支出不足、新项目审批缓慢等挑战，供需缺口可能持续扩大。
2.绿色与数字化需求双轮驱动：AI算力基础设施、电动汽车、可再生能源电网投资将构筑关键矿产需求的强劲支柱。
建议关注：
1.供应链区域化与负责任采购：美国关税政策可能推动铜价值链区域重组，同时ESG标准将成为矿产企业的核心竞争力。
2.技术替代与循环经济机遇：关注低品位矿利用技术、无钴电池等材料创新，以及资源回收技术，这些领域有望缓解原生矿产资源压力。
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供稿 / 徐嘉瞳
校对 / 李彤
审核 / 王珍
信息来源：
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