通胀预期抬头 猪周期迎来“最好的时代”
屠企亮剑压价正狠！你们准备好接招了吗？
华尔街见闻
生猪养殖业正迎来一个跨度时间长，竞争格局优化，猪价长时间维持可观盈利的一个最好的时代。
长江证券(000783,股吧)分析师分析师陈佳认为，和以往的猪周期不同，这轮猪周期起来之前有大量散户因深度亏损永久性退出，加上过去从未出现过的环保趋严下的政府行政干预去产能，生猪养殖业加速规模化，能繁母猪存栏数将呈现“L”型，而非过去的“V”型。
该报告根据2015、2016、2017年累计20个省份50多个县市进行的草根调研，得出上述结论。同时基于宏观层面PPI的持续上涨对CPI的传导作用，通胀预期还将继续发酵。
从历史的数据上看，每一轮的PPI先上行，确实都在一定程度上推升 CPI（传导时间上有滞后），这在逻辑上也是没有问题的，最多也就是传导多少的问题。因此，我们认为，这是当下需要重点关注养殖产业链投资机会的核心宏观变量。
大量散户长时间亏损永久退出
为何会有大量散户长时间亏损永久性退出？陈佳分析称，这是因为上一轮猪周期的猪价创下了历史新高，导致了2011年大量资本进入，叠加行业内大规模的扩大再生产，养殖业进入了一轮前所未有的固定资产投高峰。从数据上看也有侧面验证：
2011年农林牧渔行业的固定资产投资同比增速创下历史最高，高达73%（单独养殖的数据统计局未公布），最终使得生猪养殖业产能在2012年末达到历史新高，能繁母猪存栏达到 5078万头（2017年1月3651万头）。
此后，行业持续了长达两年的长时间深度亏损（2013年3月至2015年4月）。在2014年单点的最大亏损额单头达到近300元/头。养殖户资金链断裂跑路，散户永久性退出十分普遍。调研数据显示：
湖北散养户淘汰较存栏最高点淘汰25%~35%、湖南地区20%、山东散养户淘汰比例高达 40%~50%、河南洛阳地区达到30%、重庆高达50%（水源带）、浙江30%，辽宁地区平均30~40%，辽宁个别地区高达60~70%。
政府环保去产能干预更趋严厉
与此同时，这轮猪周期起来之后，还出现了过去从未出现过的环保趋严下的政府行政干预去产能，2017年这股趋势变得更加严厉。
2015年，我们调研的浙江地区，水源带附近的养殖产能要求强制撤离，整个省30%的产能因为环保而淘汰；2015 年调研的涪陵地区的母猪淘汰量在50%，主要由于长江沿线环保控制，政府划定禁养区，强制关闭绝大部分猪场。
2016 年环保趋严的范围逐步扩大，由沿海地区逐步向中部地区扩散。
2017 年，全国大多数省份在禁养区划定和搬迁上都有明确的时间表，辽宁、安徽、重庆、江苏、安徽等地都明确要求2017 年底完成关闭或搬迁养殖场。
报告认为，基本可以确定：2017年环保导致的产能出清，范围将更广、对养殖的将影响更大。
前所未有的猪周期将带来哪些影响？
报告认为，这轮猪周期主要将带来三方面影响：
首先，考虑非禁养区的补栏和大规模企业的产能扩张，大范围的环保禁养退出带来的产能去化仍会使得能繁母猪存栏难以出现“V型”反转，大概率是“L型”。
其次，在能繁母猪存栏将呈现"L"型的背景下，未来生猪养殖行业盈利水平将仍会十分可观。
报告预计，未来1-2年内，生猪养殖行业盈利水平不会低于这轮猪周期上行阶段的平均盈利水平（505元/头，一些成本较低的养殖企业，平均盈利会高于行业平均，如温氏、 牧原）；未来十年行业头均盈利水平仍将保持200-300元/头水平。
第三，报告认为，根据调研，万头猪场以上企业，在保证土地储备和环保达标的情况下，在非禁养区的扩张速度会很快。而散养户在非禁养区的扩张速度因环保投入问题，相对缓慢。
2015年是被动规模化的一年，全国范围内散养户大规模永久性退出占主导，规模养殖企业扩张增速下滑（统计的上市公司 2015 年总出栏增速创历史新低，21.4%）；
2016 年是规模化快速扩张的一年，根据统计各个上市企业出栏数据，2015年上市企业生猪出栏增速创下历史新高，同比增速达到 36.4%。
因此，报告认为未来几年，随着规模企业主动快速扩张，叠加禁养区产能退出，规模化总体将呈现加速态势。
屠企亮剑压价正狠！你们准备好接招了吗？
据猪价系统数据显示，今日全国外三元生猪均价为16.76元/公斤，较昨日下跌0.13元/公斤，猪价小幅下跌。
猪价从17日开始便稳中跌幅震荡，今日较前几日的幅度更是进一步的扩大，如按照我们昨天分析中：“前几日是屠宰场的试探性压价”，那么今天很可能就是其试探结束后的真正上阵。
对于今天猪价的下跌，我们认为其最主要的原因便是屠企的压价！也是其多日试探后的一次亮剑。
我们认为当前猪价不存在大波动的基础！
第一，消费需求虽然依旧清淡，但却处于缓慢的恢复中，而生猪供应并不充足，甚至可以说猪少。（在春节过后，无论是我们的猪猪论坛还是微信都处于一个不活跃的状态，而每逢猪多的时候养殖户在网上不管是唱涨还是唱跌都十分活跃，因此我们认为当前可出栏生猪不多。）
第二，虽然年后豆粕玉米价格持续下跌，养殖成本降低！但年前饲料成本并不低，也就是说现在可供出栏生猪养殖成本并不低。
第三，因为禽流感影响，势必会有部分的消费者分流在猪肉消费上，实际上利好猪肉价格。（虽然会分流，但在消费冷淡时期并不会支撑猪价上涨）。
因此我们认为这次的猪价下跌是屠企的压价！并没有强力的基础支撑，这一次的博弈将会是一场心理战，而养猪人猪少实际上处于一个不会输的位置，只要养殖户不因为外界炒作影响，恐慌抛售生猪，猪价就不会出现持续下跌。
