方正证券发布的研究报告指出，随着传统锡矿区资源品质的下降，开采成本的增加趋势愈发明显。同时，由于行业内资本支出的不足，长期来看锡的供应增长将受到限制，预计未来锡供应的弹性依然较低。
此外，全球物联网的快速发展和能源结构的调整，特别是在新能源领域，如光伏焊带和新能源汽车用锡的需求，预计将继续保持高速增长。方正证券还提到，对锡矿供应的担忧再次上升，加之近期金属市场的行情扩散效应，短期内锡价可能会呈现较强的上涨趋势。
供应端资源稀缺且集中，传统矿区减产风险仍存，新增供应有限储量端，全球锡矿储量集中分布于印度尼西亚、中国、缅甸等国家，2000年以来呈现整体收缩态势。
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产量端，近十年来全球锡矿产量稳定在30万吨附近且未来难有供应增量，中国、印尼、缅甸、秘鲁产量占全球锡矿总产量的七成以上，供应集中度较高。
在冶炼领域，近年来全球精炼锡的产量一直稳定在35至38万吨之间，中国和印尼是全球锡冶炼的主要国家。然而，锡矿的供应端受到频繁的干扰，预计中长期内供应将持续紧缩。
自2023年以来，锡精矿的加工费持续下降，这表明锡原料的供应正变得日益紧张。具体来说，2023年初，由于罢工事件，南美的原料供应短期内大幅减少。自4月以来，缅甸佤邦——一个主要的产锡地区——宣布将从8月起暂停矿产资源的开采，并在5月重申了这一决定，这进一步加剧了2023年全球锡矿供应的紧张局势。同时，印尼的RKAB出口许可证审批进程缓慢，增加了印尼锡生产和出口的不确定性。此外，缅甸对锡矿出口税收政策的变动也可能对全球锡供应造成干扰。该行分析认为，由于传统锡矿区资源品位的下降导致开采成本上升，加上行业资本支出不足，长期供应增长受限，因此预计未来锡供应的弹性将保持较低水平。该行进一步预测，2023至2025年全球精炼锡的供应量将分别为37.01万吨、37.39万吨和38.48万吨。
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在需求端，半导体行业预计将进入一个复苏周期，而新能源领域预计将持续作为需求增长的主要推动力。尽管2023年以来，3C电子产品等消费板块的去库存周期导致传统消费电子焊料用锡的需求整体呈现弱复苏态势，但预计随着半导体行业在2024年可能迎来的补库存周期，传统消费电子焊料需求也将出现增长。此外，随着全球物联网的建设和能源结构的调整，新能源领域的需求，如光伏焊带和新能源汽车用锡，预计将继续保持高速增长。总体来看，锡金属的需求预期有望逐步改善。该行预计，2023至2025年全球精炼锡的消费量将分别为37.50万吨、38.82万吨和40.28万吨。随着供需缺口在2023至2025年间的持续扩大，预计锡价的中枢将随着产业的高景气度而稳步提升。
文章内容来源：网络
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