铝价大幅震荡，未来走势如何？- 大数跨境

鑫海矿业视野

2024-05-24

导读：近日国内铝价出现剧烈波动，是否存在逼仓的风险？

近日国内铝价出现剧烈波动，受伦铝上涨影响，5月21日夜盘沪铝期货大幅上涨，一度创出21620元/吨，涨幅1.14%；氧化铝期货当日则创出4266元/吨，为上市来新高。不过，受美联储降息预期延后影响，5月23日夜盘有色金属价格出现大幅下跌，沪铝期货主力2407合约回落至20885元/吨，氧化铝期货2407合约回落至4074元/吨。

随着有色板块集体回落，此前美铜逼仓事件逐步褪去热度。有投资者一度担忧，相较于美铜，伦铝是否也会面临同样的问题。对此，中原期货分析师表示，截至5月22日，LME铝库存高达112.5万吨，远高于去年同期55.5万吨的水平，对铝价反而是一种压力。因此，暂时不会形成类似美铜逼仓的风险。

铝价震荡受到多方面影响

“自2月以来有色金属板块的品种总体都是向上走的趋势，只是有强弱分化，这波上涨主要是由宏观因素驱动的，包括美联储加息结束即将进入降息周期，以及制造业复苏的逻辑。与此同时，国内两会后利好政策频出，不仅公布了1万亿超长期特别国债发行计划，地产端也迎来强有力的利好政策，在内外情绪共同的作用下，有色板块出现强势上涨。”创元期货有色新能源组分析师李玉芬表示。

李玉芬表示，地缘冲突的恶化也加剧了资源品的热度，带动了这波贵金属及有色的上涨趋势。铜作为“工业之母”，因此，宏观定价权重也比其他工业金属要更高，涨幅居前。铝自身基本面较为健康，但矛盾不突出，涨幅略低。

此外，刘培洋也表示，本轮铝价上涨也与中国国内推出大规模设备更新和以旧换新等多方面政策支持有关，一季度经济数据整体好于预期，国内需求支撑有色金属价格。与此同时，今年来市场预期美联储即将开启降息周期，货币政策宽松将对全球大宗商品形成一定利好。

“今年以来，国内铝锭现货库存一直处于同期低位水平，库存处于低位，这使得价格具有较大的上涨弹性。下游需求上升，也推升了对铝精矿的需求。海关数据显示，2024年4月中国进口铝矿砂及其精矿1424万吨，同比增长18.8%；1—4月累计进口铝矿砂及其精矿5050万吨，同比增长6.2%。”刘培洋称。

有业内人士分析指出，从自身基本面来看，能够共振到宏观的利多驱动有几方面，氧化铝上涨的成本驱动，我国铝土矿七成靠进口，三成靠本地，而山西河南矿石自去年下半年以来，因为环保及安监问题开采受限，进而导致氧化铝产能复产不及预期，而电解铝3月以来持续复产，对氧化铝需求增长，供需存缺口推升了氧化铝价格。

目前自身供需较为健康，虽然供应端自3月以来随着云南电解铝复产在持续增长，但需求端，春节以来，新能源、线缆、家电表现依然较好，出口方面维持8—10%左右的增速，建筑端是容易受到高价负反馈的领域，但政策的强力托举也缓解了一定担忧，整体缓慢去库，库存在有色里比较健康。

不过，此前美铜出现逼仓事件，相较于美铜，有市场人士担忧，伦铝是否也会出现此类事件。对此，李玉芬表示，5月21日伦铝大涨，一方面是对氧化铝期货当天涨停的补涨，另一方面是铜价的带动。铜此次逼仓借助了两个条件，一个是COMEX库存已经去化到相对低位，另一个是海外制造业复苏周期下对铜需求预期较高，资金借助宏观情绪高涨提前布局了此次逼空。而伦铝的库存此前一直维持在较低水平，但在4月俄铝被限制后，5月的大量交仓将LME库存推升到了2021年10月以来的新高，当前LME铝持仓测算虚实比不到2，逼仓风险暂时不大。

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