7月28日，长江现货市场1#钴均价报收253000元/吨，单日上涨6000元/吨，距离6月高点256000元/吨仅一步之遥。钴价的持续走强，让市场目光再次聚焦这一关键金属。
当前钴市场的上涨，既有短期供应扰动的影响，也有下游需求的稳步支撑。然而，从中长期来看，技术迭代与再生资源的崛起正在重塑行业格局。钴价是延续强势还是阶段性回调？市场风险与机遇并存，需理性分析。
供应端：出口禁令延长，全球钴供应链承压
刚果（金）作为全球头部的钴供应国，占2025年全球钴产量的70%以上。今年2月，该国宣布实施为期四个月的钴出口禁令，并在6月进一步延长至9月22日。这一政策导致全球约40%的钴供应受限，全年供应缺口预计达6.7万吨。
尽管印尼部分伴生钴项目开始投产，2025年预计产量为4-5万吨，但仍难以弥补刚果（金）的供应缺口。与此同时，国内冶炼厂因原料短缺，普遍面临减产甚至停工压力。
库存数据印证了供应紧张的局面。截至7月4日，国内电解钴库存降至1950吨，较年初下降近60%；硫酸钴库存也降至3250金属吨，降幅达57%。库存持续走低，短期内市场供给紧张，成为推动钴价上涨的关键因素。
需求端：新能源与制造双轮驱动
钴作为战略性资源，在电池及制造领域占据重要地位。当前，新能源汽车和军工需求共同支撑钴消费增长。
1. 新能源汽车：渗透率提升带动需求增长
尽管高镍三元电池和磷酸铁锂技术路线降低了单位钴用量，但全球新能源汽车渗透率仍在稳步提升，预计从2024年的35%增至2030年的58%。在这一趋势下，2025年全球钴需求预计达29.2万吨，同比增长9.77%，其中动力电池仍是主要增长点。
2. 制造与军工：钴基合金需求加速增长
在航空航天和制造领域，钴基高温合金的应用持续扩大。C929大型客机及先进军用发动机等项目的推进，推动2025年钴合金需求同比增长25%，预计2030年用量将突破1.2万吨。
军工领域对高纯度钴的需求同样增长显著，用量同比提升约15%。此外，折叠屏手机、AR/VR设备等新型消费电子产品对钴酸锂正极材料的需求也在增加。2024年第四季度，该类材料采购环比增长21%，且新机型钴含量较传统产品提升40%。
后市展望：短期偏强，长期面临替代挑战
1. 短期：低库存+政策不确定性支撑价格
若刚果（金）在9月后继续实施出口限制，市场供应紧张局面可能延续。目前国内电解钴库存处于历史低位，若下游企业集中补库，可能引发新一轮价格上涨。短期内，钴价或维持在25万元/吨以上高位运行。
2. 中长期：技术替代与再生资源压制价格
尽管短期供需偏紧，但中长期来看，钴的战略性正受到多重因素的削弱。
电池技术迭代加速：高镍低钴电池和磷酸铁锂电池占比持续提升。以某主流动力电池品牌为例，其低钴电池（钴含量低于5%）装机占比已达45%，而快充型刀片电池的普及也在降低钴的依赖度。
再生钴供应规模扩大：2025年，退役动力电池的钴回收率预计达95%，再生钴可满足当年31%的市场需求，对原生钴资源形成补充。
印尼新增产能释放：2026至2027年，印尼红土镍矿伴生钴项目产能预计达10万吨，若顺利投产，可能使市场进入阶段性供过于求状态，价格或回落至25-35万元/吨区间。
把握市场节奏，警惕结构性风险
本轮钴价上涨是供应受限、库存低位及市场预期共同作用的结果。短期内，刚果（金）政策动向和国内低库存仍是关键变量；而中长期需关注技术替代、回收体系完善及新增产能释放带来的市场调整。
对于产业链企业及投资者而言，下半年需密切关注政策变化、印尼产能进展及下游需求节奏，合理制定采购与库存策略，在波动中把握机会，同时做好风险应对。
