投资者并没有真正掌握黄金是什么或代表什么。由于我们在1970年代的经验，许多人错误地认为黄金是某种通胀对冲。正如我们在三月份发现的那样，它也不是对股市崩盘的避险工具。黄金是对政府当局做出错误经济选择的避险工具。通货膨胀通常是这些错误决定的结果，但人们在这里将因果相混淆。黄金是决策者搞砸的对冲，在过去的20年中，发生了很多事情。
黄金本世纪的表现明显好于股票，上涨了约555％，而MSCI环球国家股票指数上涨了79％，而标准普尔500指数上涨了146％。这是金融状况明显宽松的直接结果， 对货币和财政政策没有任何限制。从金融角度来看，全球经济比20年前的情况要糟糕得多，没有证据表明情况会有所改善。
有趣的是2000年，因为当时的财务状况非常紧张。在美国，目标联邦基金利率为6.5％，实际利率（或通货膨胀后的利率）强烈上升，联邦预算平衡，美元坚挺，相对于其他10国集团货币坚挺。那时 ， 仍在奉行由前财政部长罗伯特·鲁宾（Robert Rubin）提出的“强势美元”原则。强势美元提高了美国金融资产，尤其是国债的吸引力，这有助于使借贷成本保持在较低水平。
今天的财务状况要宽松得多。利率实际上为零（考虑到通货膨胀率之后为负），美联储在今年作为其量化宽松政策的一部分向金融体系注入了约3万亿美元的过程中，购买了一系列风险资产。预算赤字 创历史新高，达3.1万亿美元。
当然，特朗普政府一直在降低美元以增加出口和制造业。诚然，根据彭博美元现货指数衡量，美元仅回落至2018年的水平（从历史角度来看仍使其坚挺），但是所有货币兑黄金和比特币的贬值幅度都很大，这应该是是价值的绝对存储。
“宽松的财务状况”是一种礼貌的方式，说负责人是懒惰的。关于低利率的论点很简单：公司获得的借贷成本更低，鼓励它们将更多的钱用于扩建厂房和设备并雇用更多的工人。关于高利率的争论更加细微。它们对储户有好处，但它们也会约束公司和政府提高运营效率和减少债务，否则将遭受更高的利息费用。
同样，美元疲软的论点也很简单：更便宜的货币可以使美国商品在海外更具竞争力，从而促进出口和制造业，从而加速经济活动。美元升值的论点也更加细微，因为美元升值迫使美国公司在全球市场上提高其产品的竞争力或吸引力。
事后看来，我们拥有坚挺的货币和高利率的时期似乎是一个畸变。历史上很少有政府能够抵制宽松货币和宽松财务状况的诱惑。因此，如果将黄金投资押注于当局做错了事，那么减少黄金吸引力并使黄金投机者倒闭的最佳方法是运行平衡的预算。对于金价上涨，您必须非常愤世嫉俗，因为这是对情况恶化的明确押注。（全部披露：我拥有黄金）。
犬儒主义很丰富。没有人真的相信任何政府官员都有减少或消除赤字，大声疾呼美元或促使美联储形成更强硬立场的政治意愿。当然，我所描述的是在民主党和共和党都变得更加财政自由的时候实行的财政保守主义 。值得指出的是，随着美国大选结果的到来，黄金暂时上涨，而且显然拜登会成为下一任总统，尽管对于那些押注更快通货膨胀的人来说，分裂的政府（似乎很可能）是最糟糕的结果。市场认为无论如何都会出现赤字支出和通货膨胀。
莱昂纳多·迪卡普里奥（Leonardo DiCaprio）扮演的主角唐·科布（Dom Cobb）在 2010年的电影 《盗梦空间》中说：“一个想法就像病毒一样，具有高度的传染性。” 我们可以打印或花钱致富的想法非常诱人。不用费力。但这不是创造财富的方式。财富是个人和企业为自己的利益而努力创造的，造福于整个社会。政府和中央银行的工作仅仅是为人民的繁荣创造必要的条件。从黄金价格来看，他们做得不好。
本文文章内容来源：路透社
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