过去几天锡的价格暴跌。伦敦金属交易所 (LME) 的三个月期金属周一跌至每吨 30,405 美元的一年低点，延续了从 3 月创下的 51,000 美元的纪录高位的急剧下滑趋势。随着对经济衰退的担忧加剧，锡卷入了整个工业金属市场的更广泛的避险交易。市场格局也发生了变化。LME 和上海的库存都在上升，实物升水一直在走软，这表明锡的供应链严重紧张正在缓解。但由于中国生产商为应对价格暴跌而集体减产，这种缓解可能仍是短暂的。
锡在 3 月份的历史峰值似乎是投资者获利并退出市场的触发因素。今年 1 月，当价格仍处于牛市状态时，资金总计净多头 LME 锡合约达 2,447 份。牛市押注在 5 月份被削减至仅 682 份合约，此后略有反弹。LME交易员承诺报告中“其他金融”类别的投资基金实际上在上个月转为净空头，目前已接近中性。
由于合约流动性低，锡市场的投机流量相对于铜总是较小。但低流动性的另一面是，基金定位的变化可能会对价格产生巨大影响。特别是如果每个人都同时获利，情况似乎就是这样。在过去的两个月里，随着锡在 2021 年和 2022 年初不断走高而积累的牛市押注几乎完全消失。
锡的顶级技术动态与去年市场特有的极端市场紧张性的缓解相吻合。LME的仓库库存一直在攀升，目前为3260吨，较今年年初增加了1215吨。欧洲和美国的交易所库存均缩水至接近于零，但目前比利时安特卫普港口有905吨，巴尔的摩有670吨。这反映出，随着欧洲和美国保费的下降，实体供应链的可用性有所改善。
使用 Fastmarkets 评估的中点，鹿特丹的锡现在比 LME 现金每吨溢价 1,150 美元，而 2021 年 7 月的峰值为 1,750 美元。同期，美国中西部金属相对于 LME 现金的溢价从每吨 3,950 美元降至 2,200 美元。据报道，交易活动缓慢，LME价格的急剧下滑。然而，锡枯竭的供应链的补充只是部分的。实物保费仍然高于2021年初之前的任何时候。
今年迄今为止，LME 库存可能已上涨 59%，但以任何历史标准衡量，它们仍然处于低位，目前仅相当于全球三天的使用量。LME 合约的时差紧张局势仍然根深蒂固，较三个月期金属周四收盘的现金溢价为每吨 263.50 美元。
中国的可见库存也一直在上升。自 1 月初以来，在上海期货交易所 (ShFE) 登记的锡库存增加了一倍多，达到目前的 4,022 吨，尽管与伦敦一样，上海远期曲线仍然坚挺地逆价差。今年中国一直是锡需求疲软的地区，由于疫情封锁，制造业活动疲软。过去几个月，中国的生产商也受到了价格暴跌的严重打击。
国际锡业协会 (ITA) 表示，由于上海期货交易所的精矿投入和金属生产受到充分对冲的限制与伦敦一样，上海期货交易所的流动性也很差，许多企业现在正经历着极端的利润率压缩。ITA 指出，价格暴跌意味着“一个月前购买的精矿价值明显下降”，并补充说许多生产商“在出售金属时已经不得不承担重大损失”。
多家冶炼厂已重新安排年度停产时间，其中包括去年产量为 82,000 吨的全球最大生产商云南锡业，该公司的一家工厂将停产 45-50 天。根据对 17 家中国运营商的调查，ITA 预计夏季月份的开工率将大幅下降，到 8 月初的总产量损失约为 12,000 吨。
这是中国锡冶炼厂在价格下降时的标准做法，而集体供应反应过去曾起到强大的价格支撑作用。这次不同的是它正在展开的高价格水平。LME的三个月期价格自周一以来一直保持稳定，上次交易价格在每吨32,100美元左右。
在最近的牛市之前，2011 年锡的历史最高价为每吨 33,600 美元。价格可能在两个月内下跌了 40%，但 LME 锡已经在历史上的硬顶上找到了底线。如果它成立，将证实锡定价正在经历由实物稀缺事件定义的结构性变化。
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