有色铝上游资源告急！国内铝土矿或出现千万吨供需缺口

全球铝土矿储量主要集中在澳大利亚、几内亚、巴西等国，这些国家的储量合计占比超过全球铝土矿储量的60%。相比之下，中国的铝土矿储量较低，2023年的全球占比仅为2.4%。

尽管中国维持了较高的铝土矿产量，2023年生产了全球约23%的铝土矿，但对外依赖程度正在逐步增加。2023年，中国铝土矿的进口依赖度已上升至57.7%，主要进口来源国为几内亚和澳大利亚，分别占中国铝土矿进口的70.1%和24.4%。由于印尼在2022年3月颁布了铝土矿出口限制政策，中国的铝土矿进口结构发生了显著变化。

业内分析预测，未来两年几内亚的铝土矿产能将通过现有矿山的扩产和新扩建项目的完成得到显著提升，预计2024年至2025年期间，几内亚对中国的铝土矿出口量将分别增加至1370万吨和1550万吨，年增长率预计达到13.8%和13.7%。澳大利亚的铝土矿产能增长将主要得益于Bauxite Hills矿区的扩展和Aurukun项目的启动。

同时，美国铝业公司（Alcoa）计划在2024年初关闭位于奎纳纳的氧化铝生产设施，年产能为176万吨。这一变化，结合全球铝土矿供应的增加和需求的潜在下降，可能会导致澳大利亚对中国的铝土矿出口量在2024年至2025年期间达到4012万吨和4148万吨，年增长率分别为16.1%和3.4%。

国内铝业公司积极应对市场变化，扩展其在铝土矿领域的业务版图。例如，中国宏桥集团与中国烟台港集团、新加坡韦立集团、几内亚UMS公司组成“赢联盟”，创新性地采用直接将铝土矿从小型驳船转移到大型货轮的运输模式，提高了运输效率并加快了出海速度。截至2019年，通过博凯港至烟台港的航线，“赢联盟”已成功向国内输送了4430万吨铝土矿，有效支持了中国铝产业的发展。

中国铝业通过其在香港的子公司以及在几内亚注册的项目公司，与几内亚政府签订了Boffa项目矿业协议。截至2022年，几内亚的博法矿每年为中国提供约1355万吨的铝土矿，进一步巩固了中国铝业在全球铝土矿市场的领导地位。

国内开采的铝土矿含有较高比例的氧化铝，但三氧化二铝与硅的比例较低，而进口铝土矿的情况则正好相反。国内铝土矿的氧化铝溶出率大约为74%，生产每吨氧化铝大约需要2.3吨的国内矿石。与此相比，进口铝土矿的氧化铝溶出率可达85%，生产同样重量的氧化铝则需约2.6吨的进口矿石。此外，进口矿石通常含有较多水分，导致实际所需矿石量增加。

预测显示，2024年中国对铝土矿的总需求将达到2.31亿吨，年增长率预计为9.5%。由于国内对矿山开采实施的安全生产和环保政策越来越严格，预计2024年国内铝土矿的供应短缺量将达到1551万吨，这可能会推动铝土矿价格上涨。国泰君安证券等机构在研报中指出，铝土矿价格长期看涨，铝企在矿端的优势被强化，铝土矿自给率高的铝企或受益。

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