【金融动向】2015信托业转型突破口：定增和新三板



“2015年，基础设施领域产品不会发生悬崖式负增长，证券投资类信托的存量项目蕴含的风险可能暴露。”日前，某信托课题组专家在接受记者采访时表示：定向增发和新三板是信托业务转型突破口。

基础设施领域信托：不会迅速消亡

某信托研究课题组认为，2015年，基础设施领域产品不会发生悬崖式负增长。

由于房地产行业不景气，大多数信托公司在2014年把业务的重心转移到了基础设施领域产品。某研究员认为，转变增长方式是大势所趋，但在经济下滑的过程中，政府不可能也不愿意承担过大的宏观风险和社会压力，与旧的增长方式做彻底迅速的决裂。从基础设施建设目前的批复情况来看，今年的基础设施建设较多，这为基础设施建设融资提供了项目基础。

“由于地方政府的非标准融资之路不会完全被堵死，地方政府也不愿意迅速放弃非标准融资，基础设施信托就不可能迅速消亡。由于对全面收紧的恐惧，今年各信托公司甚至可能加紧这方面的业务拓展。”他说。尤其是在第一季度，该领域集合信托可能延续2014年末的迅速增长态势。而监管部门囿于经济调整的压力，并不会对此采取严厉措施。

证券投资类信托：存量项目蕴含风险

近来，事务管理类信托都被认为是“躺着赚钱的业务”。虽然目前资本市场情况一片大好，但课题组认为，去年证券投资类信托快速增长却不容乐观，更进一步说，去年发行的产品中可能蕴含着较大风险。

目前整个行业对这块业务没有一个准确的定位：如果定位为融资类业务，则应该按照目前信托公司做为融资类业务的一般风格，切实降低项目风险，尤其是对于结构化产品，应该在准入方面和增信方面做出较多安排;如果定位为事务管理类业务，则应该在管理过程中恪尽职守，对止损线、警戒线等严格执行。但是，就目前部分信托公司的现状来看，由于定位不清，可能达不到以上部分要求。风险隐患就此埋下。

“此外，我们对股票市场的走势持谨慎乐观的态度：虽然货币政策宽松，但是经济下行、股市技术性回调都可能使得证券投资类信托有清盘风险。在这种背景下，部分存量信托产品可能面临亏损。如果投资者发现亏损与信托公司未能恪尽职守有关，如在对投资顾问的准入方面存在瑕疵、未严格止损等，则向信托公司索赔的可能性较大。”他说。

转型突破口：定向增发和新三板

按照目前的市场形势，2015年信托业务的转型有两个比较明显的突破口：一是定向增发业务，二是新三板市场。

定向增发实际上是介于非标准融资和标准化融资之间的一种，虽然有回购条款，类似于非标准债权投资，但在定向增发之后，信托公司获得股票或股票的质押权，这些权益比非标转化债权投资有更好的流动性，比较容易获得公开市场交易价格，这比较符合监管的净值化、基金化思路。其次，创业板迎来定增高峰。创业板定增的主要目的是为了公司间的资产重组及其配套融资。而由于创业板生命周期等因素，创业板定向增发的收益较高。据兴业证券报告，2011年至2014年10月，创业板定向增发平均绝对收益率在30.30%。此外，由于创业板企业融资能力有限，其定向增发比主板更需要大额资金支持。

其次是新三板市场。新三板是近几年中国资本市场上的重头戏，无论是政策支持力度还是挂牌公司质量，都预示着这个市场近几年有较大的投资机会。信托公司可以在以下几个时点介入：一是在新三板公司上市之前介入，提供PER-IPO融资，还款来源为公司上市后的资本增值，可以让实际控制人或者大股东提供抵押、质押或连带责任保证等担保;第二，在新三板公司转板之前，提供资金支持，还款来源为其转板后的资本增值。

文章来源：大众证券报