前三季度，面对世界经济复苏不及预期和国内经济下行压力加大的困难局面，党中央、国务院立足国内、国际两个大局，科学统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，实施有效的区间调控、定向调控、相机调控，进一步深化改革开放，大力推进大众创业、万众创新，积极增加公共产品和服务供给，经济运行总体平稳，呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。
初步核算，前三季度国内生产总值487774亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%。分产业看，第一产业增加值39195亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值197799亿元，增长6.0%；第三产业增加值250779亿元，增长8.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.8%。
文章1 特征：消费仍是中流砥柱
文章作者：海通宏观
①消费增速继续上升。9月社消名义增速10.9%，实际增速10.8%，限额以上增速8.2%，均较8月小幅上升。
②消费结构趋势未变。乡村增速继续快于城镇，餐饮增速继续快于商品零售，网上零售继续高增。
③通讯领跑石油殿后。通讯器材增速大幅回升至42.2%，继续领跑，石油及制品增速降幅收窄至-7.2%，继续殿后。
④必需品平可选品升。必需品增速涨跌互现，可选品中家电、汽车回落，地产相关商品回升。
⑤消费仍是中流砥柱。9月工业投资继续探底，但消费继续回升，仍是中流砥柱，其中网购、通讯器材等新兴消费继续高增。
文章2 和7％说再见，四季度宽松箭在弦上？
文章作者：民生证券研究院宏观研究员朱振鑫、张瑜
【1】经济总体情况？三季度GDP 同比增长6.9%，环比1.8%，创近五年同期最低值（2011-2014年分别为2.2/2.0/2.2/1.9）。三季度是统计局首次直接进行季度GDP核算（过去是累计倒推季度GDP），这不会影响全年的GDP总额，只会影响各季度的GDP占比。从增速角度看，对全年增速无影响，但对季度增速可能导致0.1个百分点左右的误差，所以三季度数据与市场预期略有差距。但总体看，三期叠加的重压之下，中国经济2009年以来首次跌破7%。也许这不是中国的最后一个7%，但从国际经验来看，以后看到7%的机会可能越来越少。
从产业角度看，预计第二产业持续低迷，GDP增长的主要动力仍旧来自第三产业。目前更具体的第三产业数据尚未公布，但我们推断股市异常波动虽然导致金融业增速放缓，但考虑到金融业的季度增加值主要根据存贷款增速、证券交易额和保费增速加权估算，三季度虽然股市交易量环比锐减41%，导致证券业增速大幅放缓，但是存贷款增长加速，导致银行业增加值增长超预期，一定程度上对冲了证券业的下滑，今年三季度由于证金公司救市、地方平台融资松动以及稳增长发力等因素，新增人民币贷款高达3.3万亿，同比多增1倍多。
【2】工业情况？1-9月工业增加值同比增速6.2%，前值6.3%，当月5.7%，较前值6.1%回落较大，总体依旧疲软。从外需看，发达国家三季度复苏步伐有所放缓，外需稳而不强；从内需看，二季度以来虽密集出台了一系列稳增长政策，但还需时间消化与传导，数据上还未显现，虽有阅兵后加速补产的因素，但传统经济在去产能、去杠杆的重压下仍旧难以抬头。四季度来看，还得靠稳增长继续发力。中长期来看，在供需矛盾缓解、PPI出现明显改善之前，产能利用率难有实质改善，传统工业的低迷仍将继续。
【3】投资情况？1-9月固定资产投资10.3%，前值10.9%。房地产投资制造业基建投资全线回落。
房地产开发投资2.6%，前值3.5%，当月投资同比依然停留在负区间，且跌幅扩大至-3.1%（前值-1.1%），企稳迹象仍无。从需求端看，虽有持续的房贷放松和降息降准政策，房地产销售自二季度以来持续回升，9月全国商品房销售保持15%的正增长，但由于库存高企，销售并未有效传导至投资端。
制造业投资8.3%，前值8.9%，仍没有回暖迹象。如前所述，PPI持续下行，显示传统工业产能过剩未有实质缓解，制造业可能在相当长一段时间内保持个位数增长。细项看来，医药制造、纺织行业表现较好，可能与汇改后加快出口交货有关，上游原料及金属加工业继续拖后腿。
基建投资18.1%,前值18.4%，基建在土地出让金下滑与财政收入不强的双重挤压下依然有压力，二季度以来的政策托底效果还需要时间来体现，包括：一是松动地方平台融资。包括保在建工程、允许借新还旧等。二是地方债务置换腾挪资金。地方债置换虽是针对存量，但大幅减轻了地方政府的利息负担，也腾挪出了新的银行贷款额度。三是加速推广PPP，PPP基金、特许经营条例等支持措施发挥效果。四是推出重大工程包，比如地下管网建设、海绵城市等。预计四季度基建投资仍将加码，充当经济稳定器角色。
【4】消费情况？9月社会消费品零售总额同比增10.9%，前值10.8%，逆势回升。由于今年中秋与国庆假日较近，节前效应明显，类似情况如2012年，（9月30日中秋），9月消费大幅回升1%，内部结构来看，主要受前期房产销售回暖的滞后拉动以及节日礼品影响，家具19.1%（前值16.1%），建筑装潢材料23.2%（前值20.7%）及烟酒类16.5%（前值11.4%）表现较好。
【5】政策含义？全年来看，由于财政支出安排等季节性因素，第四季度GDP占比高达30%（因改变核算方法，占比可能略有下降，但仍是重中之重），三季度6.9%，全年如要保住7%，四季度要达到7%的增速，目前看难度依然很大。一是金融业难重现上半年辉煌，二是地产的回升很难持续，三是其他传统增长点依然乏力。总之一句话，全年有破7风险，稳增长不会虎头蛇尾。
（1）从货币政策看，四季度宽松箭在弦上。从内部看，PPI持续43个月为负，CPI涨幅放缓，通缩矛盾再度凸显。从外部看，汇率在央行维稳之下逐步企稳，贬值造成的资本外流压力缓解，为宽松创造了条件。四季度降息降准是大概率事件。从思路上看，目前的核心仍是宽信用，而不是宽货币（资金面并不紧张，李总理强调“中国货币池子里的水不少”，此前被误读为QE的信贷资产质押再贷款其实也是为了提升银行放贷意愿）。由此推断，降息可能来得比降准更快，但如果资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张，降准也会择机出手。
（2）从财政政策看，借助金融资本和社会资本加杠杆。首先，四季度是财政支出的高峰期，在中央加大力度督导不作为，前期沉淀的财政资金有望加速流向实体经济。其次，借助金融体系给财政加杠杆。充分发挥开发性政策性金融的作用，有效利用专项建设债券等工具，再加上此前下调了部分固定资产投资项目的资本金比例，实际上相当于给财政加杠杆。第三，借助社会资本给财政加杠杆。中央推出特许经营条例，牵头成立PPP基金，通过中央信用为地方PPP项目保驾护航，PPP项目有望加速落地。第四，继续推出重大工程项目，比如可能和去年一样上调铁路投资目标。
最后，这个数据除了影响四季度的政策走势，还可能给十三五规划的经济增长目标带来显著影响。目前关于十三五目标有三种说法，一是7.0%，二是6.5%，三是定一个6.5-7.0%的区间。在全年经济面临破7压力的情况下，定7%似乎越来越难，后两种情景出现的可能性更大。而为平衡各方诉求，定一个目标区间不失为一种既合情又合理的方式。
文章3 跌破7%，一个时代过去了
文章作者：黄生
文章来源：黄生看金融（ID:fengyuhuangshan）
刚刚公布的中国三季度GDP增长速度为6.9%，正式跌破7%，与此同时，人民币离岸汇率随之迅速下跌，这标志着中国经济高速增长的时代已经过去了，而且这种下滑还在持续之中，标志着我们要准备过苦日子了！
GDP增速实际上没有这么乐观，中国经济能保持6.9%的增速，恐怕投资起到了很大的作用，但是一个问题就是中国的产能已经过剩，新增的投资虽然可以统计到GDP中去，但实际上是无效投资，也就是不能真正带来财富的增长，如果剔除无效投资，中国的GDP增长速度恐怕更难看。
还有中国的新增信贷创新高，但是信贷如果是坏账，这部分坏账也应当从GDP中剔除的，但是中国的坏账被掩盖了，比如通过信贷展期来掩盖坏账，比如通过扭曲置换地方政府债务，真实的坏账多少，就应当从GDP中扣除多少，如果扣除这部分坏账，中国的GDP可能会接近零增长。
中国的经济放慢并不可怕，只要质量能上去，只要财富分配能够改善，如果GDP增长带来的是环境的不断恶化，雾霾严重等，恐怕这种GDP没有太多人想要。
如果中国的GDP靠投资拉动，那么普通民众并不能从中享受到财富的增长，只会让财富集中到少数人手中，这种GDP增长，恐怕也未必有多少人想要。
中国GDP增下滑并不可怕，可怕的是又开始新的宽松货币政策，又开始新的刺激政策，货币宽松无法拯救中国经济，只会让中国经济更加恶化，因为中国的货币主要流向投资，带来更严重的产能过剩。如果经济发展靠宽松货币就能完成，那经济就太简单了，各个国家只要印钞就行了，显然不是。
接下来肯定会有很多经济学家、专家、分析师等呼吁中国应当宽松货币政策，应当加大对经济的刺激等，然而这些都是错误的，宽松货币只会导致中国再也不可能成为发达国家，只会像日本那样失去二十年，而中国在没有成为发达国家前就染上日本病，只会比日本失去更多。中国需要的是坚持不宽松、不刺激，坚决清理掉过剩产能，经济才能焕发青春。
中国要改善财富分配机制，提高消费，就必须要大规模大力反腐，甚至将少数腐败的官员占有的大量货币赶到流通领域，这不亚于一场经济刺激。
中国要改善经济，必须大力支持创业创新，大力减税，股票注册制必须要尽快出来，打通新兴企业和资本市场之间的通道。
现在中国经济的困难，是过去多年泡沫的结果，到目前要买单的时候了，不能怪现在的人，换了任何人都很难立刻扭转局面，所以我们要保持一份理性，不指责，努力做好自己。
中国经济高速增长的时代过去了，而最深度的寒冬还没到来，因为还有一个巨大的房地产泡沫的破灭在等着大家。但长期来看，只要坚持货币不宽松、不刺激经济，中国未来就一定会好起来。但无论如何，我们都要准备过冬了，准备过苦日子了！
文章来源：政商阅读
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