【新财富专题】NO·3 国泰君安研究所：我们为第一而生

引言

点开国泰君安证券的官网，可以看到在首页上醒目的位置陈列着一个叫做“金牌研究”的栏目，点击进入后可以阅读大量制作精良的宏观、策略、中小板、新三板等板块的研报、周报和点评。国泰君安如此“高调”地将自己的研究服务展现给个人和机构投资者，对自家研究所实力的自信和骄傲可谓是不言而喻。作为国内券商资格最老牌、实力最强大、的研究所之一，国泰君安研究所的目标，从来都是要做业界的NO.1，而今年，满载荣耀的她做到了。

2015年是国泰君安研究所满载而归的一年：在刚刚公布的2015年新财富榜单，这个券商和分析师团队心目中至高无上的权威“状元榜”评选中，国泰君安成为国内首个夺得“本土最佳研究团队”和“最具影响力研究机构”双料冠军的卖方研究机构。同时，在第一财经、金牛、水晶球和wind金牌分析师的几大评选中，国泰君安同样战绩辉煌，一举收获大满贯。

研究所所长黄燕铭称，“优秀的企业、团队都应有一种文化传承，一直都有为第一而生的精神。当第一不是最重要的，而是在争第一的过程中对自我的锤炼，形成了强大的品牌优势。”国泰君安研究所在评选中屡屡获得的“第一”“最佳”仿佛是在为这番话写下注脚。今年新财富的策略研究最佳分析师第一名为国泰君安证券乔永远团队，国泰君安任泽平则获“最佳宏观分析师第一名”、“最受公募欢迎分析师第一名”、“最受私募欢迎分析师第一名”和“最受保险欢迎分析师第二名”等多项大奖。在各个行业的研究团队评选中，国泰君安也屡屡上榜。虽然年中A股一场自由落体式下跌使得今年的分析师评选拉票热度显得势头不那么强劲，在此多事之秋各券商也纷纷遭遇监管风波，但依然阻挡不了国泰君安16年策略会和之后的新财富夺冠成为市场瞩目的焦点。想来国君的研究团队作为新科状元，也可暂享一把“春风得意马蹄疾”的滋味。

追溯起历史，国泰君安研究所可谓是圈内前辈中的老前辈，最早可以追溯到1993年设立的原君安证券研发中心，可能比一部分小伙伴的年龄还要大。1999年8月国泰证券和君安证券的那场“世纪联姻”，使得曾经在A股市场独踞称雄的君安王朝走向消亡，更造就了国泰君安这艘巨大的券商航母，让原君安证券研究所与原国泰信息研究中心强强联手，国泰君安研究所就此诞生。

老牌归老牌，国泰君安研究所在诸多券商研究所中，创新的步伐却是迈得相当早、相当快的。距合并仅仅过了不到1年，国君研究所就完成了“华丽转身”，迈向了从内部服务到服务客户的道路，开始为券商赚取真金实银的分仓佣金，确立了研究团队在公司中的相对独立地位。事实上直到去年，国内一百多家券商，95家有券商研究所，其中也只有60多家提供对外服务，其中不少小券商的研究部门处于边缘地位甚至被裁撤，原因正是不仅不能挣钱、反而是个烧钱的包袱，国泰君安这一步迈得可谓相当超前。同时，国泰君安研究所还是在中国证券市场最早成立行业公司部、倡导“上市公司调研”的研究机构。2007年国泰君安研究所一度陷入低谷，曾经多度蝉联研究所评选桂冠的王者一旦陷入失败，痛楚更难以忍受，研究所再度寻求变革。2008年，研究所索性直接和销售交易部整合成为新的销售交易总部，方便研究员们更好地卖报告，彻底投向”研究+销售+交易“模式的怀抱。做法立竿见影，此后国泰君安的基金分仓份额连续两年排名靠前。

然而，以机构销售和佣金排名为中心的模式也导致了国泰君安的研究影响力有所削减，2011年国泰君安为了提升影响力，重新将研究团队和销售交易部拆分，使得研究所重新独立出来。2013年研究所又完成了另一次“转型升级”：牌照壁垒的存在和试点发放的制度导致券商业务一度高度同质化，2011年经纪、投行等通道业务以及自营业务占到了大多数券商营业收入的七成以上，然而随着证券互联网化的推进和金融改革的深化，券商开始大力发展多元化的创新业务：从今年被查得各种风雨的融资融券业务，到作为最近很火的“大资管”重要一块的券商资管业务。国泰君安、中信、海通等大券商创新业务发展布局颇早，因此国君研究所13年就响应整体战略，再造研究体系，优化团队素质结构，不断推进大类资产配置、实战卖空和量化策略对冲等创新性研究。

通过一份报告就能影响市场的预期，翻手为云覆手为雨，这种能力也许是每一个证券分析师梦寐以求的，但肯定是国泰君安研究所以一种丧心病狂的力度来重视的。宁愿牺牲一点销售，也要誓死捍卫自家在证券市场上的机构影响力，从此可见一斑。媒体曾爆料：国泰君安研究所的内部教材里有一段话写道：“如果客户没有预期，那么请你给他预期；如果他已经有预期，那么请你改变他的预期。这就是研究员生存的价值所在。”黄燕铭在12年上任之初也曾对媒体说过，“分析师的预测准确与否并没有那么重要，分析师的价值在于影响力，而不是对上市公司盈利预测的准确性。”当然，对客户预期的影响是要建立在团队强大的专业性、报告完美的逻辑性以及预测分析的准确性上，虽然不是重点，但黄所长非常自信国泰君安至少能在准确性上胜过其他券商研究所。即使市场上99%的研究报告都没有人看，国泰君安拥有的自信，就是剩下的那1%一定会包括他们。

根据官方资料，国泰君安证券研究所“现有人员136人，92%以上具有硕博以上学历”，对学历的重视（歧视）也已经到了一个丧心病狂的高度。不过千挑万选加给予各种培训机会，培养（以及挖角）出来的团队战斗力也是杠杠的。十几年来，他们中的佼佼者出没于各大券商、公募、私募，为研究所赢得了“证券分析师黄埔军校”“中国证券分析师摇篮”等非常酷炫狂霸的称号。同样据官方资料，研究所的重点研究领域包括房地产、银行、社会服务、食品饮料、轻工、中小市值、金融工程、机械、建材、有色金属、公共事业与环保、建筑、计算机、非银行金融、固定收益、宏观、策略等，这些团队曾在极端激烈残酷的市场竞争和机构评选中获胜。

（本文系原创，参考部分新闻报道，文中图表均来自国泰君安证券官网 ）

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