【金嘉电台】冰火中的乐视

最近乐视可谓是处于风口浪尖之上。乐视网四个交易日内市值蒸发过百亿。贾跃亭的一封5500字的内部信更是一石激起千层浪，其在信中反思生态扩张过快，并且表态为此承担责任永远只领1元年薪。媒体纷纷热议，乐视究竟出了什么问题？本期金嘉电台时评我们将把目光投向这家创造过1500亿元市值的曾经的创业板第一股，探讨身处冰火两重天中的乐视前路如何。

乐视股价的暴跌或许早已埋下伏笔。7月25日晚上的鸟巢体育馆即将上演一场广受瞩目的“曼市德比”，这是两支队伍换帅之后的第一次较量，也是曼联和曼城135年以来首次在英国以外的地方开战。然而当距离原定比赛时间还有不到5个小时的时候，主办方乐视体育宣布因天气原因比赛取消。但是球迷们并不买账，业内人士表示真实原因是鸟巢场内草坪质量太差。

由于自身赛事筹备的硬伤以及急功近利导致后备方案的不足，乐视体育可谓“赔了夫人又折兵”。首先，乐视体育为这场跨国德比前期投入资金多达4000万元，比赛取消也使乐视面临高额的违约赔偿。最重要的是，这件事伤了乐视铁粉的心。乐视体育给出的后续赔偿方案广受球迷诟病，只报销单程路费、购物卡冲抵门票费用和退款时间一拖再拖等等吝啬的处事方式，让乐视体育最早最忠实的一批拥护者立即粉转黑。乐视体育与国安合作也宣告破裂，国安方面给出的回应也是没见到乐视的钱。

乐视难道真的缺钱？根据Wind统计，乐视网首发上市以来累计融资额度达到268.9亿元。实际上乐视控股三大板块里上市公司乐视网、非上市公司部分LeEco以及乐视超级汽车，各自的融资消息一直在市场上频繁出现，累计总额达500亿元以上。所以贾跃亭信中所提乐视控股“融资能力不强”时，外界给出的普遍反应是“至于你们信不信，反正我是不信”。

乐视最主要的问题不在融资金额，而在于摊子铺的太大，而且其自傲的生态化反各个环节一荣俱荣、一损俱损，一旦一个地方出现问题就会连累整个大局。乐视汽车烧了一百多亿，现阶段不仅欠着法拉第工厂费用，还欠着阿斯顿马丁的合作费用以及营销费用，有些甚至13—14年的款项都尚未结清。在美国旧金山开了场没有汽车的汽车发布会，据其所言要发布的概念车，一辆在送往发布会的途中遭遇车祸，另一辆远在伦敦，即便空运过来也无法到达现场。

其实乐视一直握着大把手牌却没有一张王牌。阿里深植于电商市场，李彦宏强调人工智能将是百度核心中的核心，腾讯、小米、360都有自己绝对强势的核心竞争力。而乐视却迟迟没能特别凸显出其核心业务的能力。

确实是这样。乐视手机据称今年乐观的出货量也就在2500万部，而由于出现资金链断裂，这个目标能否完成无疑增加了变数。就算是出货量实现2500万部，与对手相比，甚至不及某些国内厂家一个季度的出货量，而且还是在亏损状态下；至于乐视屡屡提及并自豪的智能电视，虽然出货量可观，但相较于追求盈利的对手，其依然是以烧钱换市场；乐视体育上文也已谈到与国安的合作破裂，像购买中超的版权投入等同样是个烧钱的业务；而前不久刚刚亮相的乐视金融尽管讲了个好故事，但市场并不买账，故不少人戏谑说乐视这届PPT不行。虽是调侃之语，但或多或少反映乐视金融真实情况。与BATJ相比，乐视金融几乎没有拿得出手的牌照，包括核心的支付等四大牌照。

乐视战略的缺陷在于严重忽视现金流，过度地负债、过度地超前布局，而忽视当下的经营效益，使得其抵抗诸如股价波动等外界风险的能力被弱化，因此，最终可能会被证明是不智之举。乐视生态化经营的本质就是多元化，这意味着乐视缺乏专注，相比庞大的融资，在没有主营业务充当“现金牛”，经营盈利严重缺乏亮点、爆发点，甚至产品品质不被市场认可的情况下，停留在“生态化反”等概念上的多元化经营必然意味着对融资信誉、可持续经营能力的透支。

在做出了永远只领1元年薪的承诺后，贾跃亭在接受媒体采访时提出乐视应对现金流危机的新战略：”从第一阶段通过烧钱去大规模获取高价值用户，进入到规模获取高价值用户和正向自有现金流快速增长相结合的阶段。“

而乐视的上市公司体系，就是超级电视生态要进入全面的盈利期，因为电视其实现在还是在烧钱的，但烧得已经很少了，到下一阶段要开始全面盈利。所以，这次整个的战略调整对乐视资金问题是根本性的解决方法。乐视会有一个大的组织变革，销售体系要彻底真正打造成生态型的销售体系，甚至贾跃亭把它的高度定位为零售业的二次革命。

一直在多领域狂飙猛进的乐视终于要踩一脚“急刹车”，只是正如骑自行车骑快比骑慢要容易，过去乐视很多问题都在其快速发展中被掩盖、解决，而当贾总表示要慢下来，进行战略升级、进入生态战略第二阶段时，同样会有巨大的挑战在等着这位野心巨大的掌门人。

窃钩者诛、窃国者侯。外界对于乐视甚至有“庞氏骗局“的指责和重蹈德隆大崩盘的担忧，为梦想窒息的贾跃亭与乐视是走向伟大，还是步入死亡？当贾总高唱《海阔天空》的同时，面对如今包含看空言论的迷雾般的舆论风向，不知是否心生“长夜漫漫，处处险恶”的感慨。

当然以乐视如今的体量和这条大船上众多的投资人，崩盘是极小概率事件。同期与乐视一起做视频的公司有很多，优酷、腾讯视频、爱奇艺、PPTV等在成就上都不及乐视，其中优酷、PPS、PPTV等都已经卖身了。发展到如今，只有乐视探索出的生态系统和成长路径足以与BAT叫板。从这一点上看，乐视已经可以称得上伟大，贾跃亭的魄力和格局也彰显无疑。若能走出此番泥沼，乐视前方必是柳暗花明，甚至能够最终达到比肩、超越BAT的高度。