【金嘉科普】 保代人的前世今生

保荐人制度迄今为止已经在中国实行了13年，很多人听说过它的传奇，却不了解它的前世今生，今天就让小编来给你梳理一下吧~

 2003年12月28日，证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，保荐制度开始起航。 2004年5月初，随着第一批保荐机构（67家）与保荐代表人（609人）完成注册登记，证监会宣布保荐制正式实施。

在证券公司的强烈要求下，2004年底证券业协会组织了第二次保荐代表人考试，这年两次考试通过了过千人，这一千多人成为了未来若干年中国投行的主力，保荐代表人这个称号逐渐被媒体、投资者和社会所知晓。

由于两个保荐代表人才能推荐一个项目，证监会首次圈定600保代与当时的通道数量相当，基于对通道的渴望，保荐人成为热饽饽，证券公司纷纷开出高薪聘请，保荐代表人一跃成为新“金领”的代表。同年，由于保荐人保荐项目材料制作粗糙，也产生了第一例证监会暂停保荐代表人资格处罚。

2005年因为通道制完结，全面实施保荐制，保荐代表人开始成为稀缺资源，成为众多券商争夺的对象，但因市场不景气保代尚未成气候。与此同时，证券公司管理机制与保荐制产生冲突，保荐制是否能维系成为焦点。

2005年4月29日，证监会宣布启动股权分置改革试点工作，保荐代表人第一次大规模投入证券市场业务，随着保代们给公司带来收益，保荐制的第一次争议逐渐平息。同年，全国人大常委会修订《公司法》、《证券法》，几乎是重新制定了资本市场的两部根本大法，保荐制成为法律规定。

2006年，资本市场迎来大发展期，证监会发布《保荐人尽职调查工作准则》，第一次明确规定了保荐代表人尽职调查工作的内容和范围。此时与2004年不同，因项目需要而对保荐代表人需求量的迅速增加，保代身价出现普遍性飙升。一直到2009年，保代一直处需求比较旺盛的阶段，保代考试的人数在不断增加。

由于几年来证券市场行情火爆，风险控制被很多投行有意无意地忽略。于是诸多证券市场丑闻在2010年爆发。绿大地、胜景河山由于违规未能上市成功，证监会也加强了对保荐代表人的监管力度。

为了进一步督促保荐代表人勤勉尽责，证监会在2010年修改了发审会答辩陈述要求，从发行人代表主讲改为了保荐代表人主讲，且要求两个保荐代表人都要发言。此举一方面督促了保荐代表人要熟悉项目，不能光做签字机器；另一方面也进一步提高了保荐代表人在项目中的作用和话语权，2010年之后发行人都知道要挑选保代了。保代分化从2010年开始。

2011 年4月6日，证监会发行监管部发布《关于保荐项目尽职调查情况问核程序的审核指引》，开始对首发项目实施问核程序，要求保荐代表人向证监会说明对发行人 37项重要事项实施的具体尽职调查程序，如果预审员在审核过程中发现疑点的，可以要求保荐代表人做出专项说明。于是，保荐业务工作量剧增，IPO项目的项目组将大量的时间投入到了更详尽的尽职调查工作中。

2012年IPO放缓，证监会发布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》，要求保荐机构强化对保荐业务的管理和风险控制，切实提高保荐业务质量，并放开保荐代表人签字为双人双签，保荐代表人的稀缺性立即大幅下降，保荐代表人的牌照溢价迅速开始贬值。

2013年11月30日，在新股发行已经停了一年多、征求意见稿推出5个半月、市场各参与群体提出大量修改意见后，证监会从善如流，推出了经过大幅修改的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。

这是一份划时代的文件，审核环节的放松+严格的责任追究机制+赔偿机制+批量发行，在IPO持续高风险下，会有一些投行不再追求IPO的家数、收入及市场影 响力，而转向寻找真正具备成长基因、可能为其进入资本市场后提供长期持续资本性业务服务的企业，伴随客户一起成长，对客户的遴选能力和遴选方向将直接决定 保荐机构的风险和未来的市场地位。

2014年，保代考试资格开始放宽，更多有志于此的证券从业人员都将能够参加该项考试，市场普遍认为保代一字千金的黄金时期已经一去不复返。

有人说随着保代考试资格放宽，保代会不值钱了，是真的吗？

小编来给大家画下重点

未来注册制实行，更多IPO上市，若是实行与香港类似的保荐注册双轨制，虽然保代的供给增多，但IPO的数量也有增多，对于有实力的保代来说未必不是好事。之后的保代，是未来资本市场的“特种部队”，完全依赖于个人品牌的塑造和职业发展，而不仅仅是依赖于保荐机构和公司。与此同时，也给应届生带来了更多机会，一纸保代证书说不定就是你敲开投行大门的敲门砖！

【号外号外！】保代考试培训即将开课啦，立志于投行的小伙伴快到碗里来~

注：财务班预计每周三19点开课，2-4小时，视内容动态调节。

【授课地点】：YY/QQ视频直播

本课程安排为预先计划，

正式课程安排将在开课后放送至群中

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