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原文：中国畜牧兽医报 > 2023年7月2日 第8版 > 中长期饲料成本有望下行（作者：徐远帆）
饲料成本占整个生猪养殖成本的70%左右，在生猪饲料配方中，玉米是最重要原料，通常占比60%左右。虽然由于玉米价格高位，生猪饲料配方中玉米占比有所下降，但仍在50%左右。玉米价格的变化直接影响到生猪饲料行情，从而影响养殖利润。
从玉米本身的大周期看，2016年国家供给侧改革，连续四年玉米国有库存大幅去化后，国内供需缺口已经产生。2020年突如其来的新冠肺炎疫情加剧了玉米供应偏紧的程度，导致玉米市场进入牛市周期，粮价在历史高位持续运行了近三年时间（2020-2022年）。随着美国、巴西等主要出口国创纪录丰产，2023年全球玉米供需偏紧的格局得到缓解，国际粮价大幅回落，国内供需缺口程度收窄，以小麦为首的其他谷物价格也步入下行通道。
基于全球宏观风险，欧美经济存在衰退的可能，笔者认为，2023年我国玉米价格已逐步转入熊市周期。从阶段供需格局看，目前下游用粮企业及港口库存整体仍处于低位，在市场需要买粮阶段，东北贸易商抗价惜售，收购主体继而提价收粮，导致现货价格持续反弹。贸易商库存粮源依然充足，在集体惜售行为下，不排除9月新粮上市前市场会出现暂时偏紧情况，短期玉米价格仍有支撑。考虑到小麦替代影响将逐步体现到结转，叠加两个多月后新粮上市，整体供应充足，所以下半年玉米价格维持低位。
全国玉米均价已从年初的2900元/吨左右跌至目前的2700-2800元/吨附近，但大部分饲料企业一直以消耗库存、随用随采为主，并没有对价格已经下跌的玉米进行大量建库操作。目前玉米原料价格下跌并没有传导至养殖端。当前饲料企业库存整体处于近三年低位，待后市原料价格下跌至一定程度后，预计建库行为才会开始，届时饲料原料价格下跌才会逐步传导至养殖成本端。
对于养猪行业来说，饲料价格下行有减缓行业资金风险带来的冲击的正面作用，但成本下降并不完全利于周期反转。通常猪周期反转遵循养殖亏损程度加深→养殖场户退出增多→产能去化加快→生猪供给下降→价格开始上涨的逻辑。反之，如果饲料价格下降，养殖成本下降，产能去化放缓，在一定程度上会减缓猪周期的反转。
目前猪价仍处于底部，由于前期压栏以及消费淡季等影响，猪价行情不佳。但从2023年1月以来，能繁母猪已连续6个月出现环比下降，从能繁母猪存栏量可以推算10个月后育肥猪出栏的大概情况，预计11月之后育肥猪出栏将趋于下降，同时11月前后将进入猪肉消费旺季，供给下降叠加需求回升，猪价将出现修复性上涨。考虑到整体能繁母猪存量依然处于高位，产能去化速度慢，猪价上涨空间依然有限。
