如何成为一名合格的行业研究员？
本文相关观点来自易方达一个清华经管的基金经理。虽然，本篇文章幅度可能有点略长，在小编编辑阅读了好多遍后，还是觉得有些内容是不能被删除的。
在小编看来通过这篇文章的仔细阅读，不仅能理解一个行业研究员的任职的基本要求，对于个人投资的时候，应该以什么样的方法和眼光找寻潜在收益也是很受益的。
所以，真心希望小伙伴们能耐心读完这篇文章。
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一、买方研究特征：
内部性的研究，实话实说，追求真实、有效。
目的单纯、明确：给投资业绩做贡献。公募追求相对收益，私募追求绝对收益。
譬如我在易方达管研究时，就提出这样一个观点：没有产生投资贡献的研究不算研究成果。易方达就是这样的买方文化，研究员的目的很单纯，就是找个股，找收益率高的股票，靠重仓股给基金带来好的收益。同样卖方的研究员若你们的研究不能为对你们有价值的客户产生研究贡献，可能是因为逻辑不深，也可能没有做到必要的营销；
对此，给卖方建议：
1、深入研究，让自己的研究成果真正有价值；
2、珍惜自己的研究成果，把它销售给对你们真正有价值的客户。
国内券商中做得好：国金、中金，对自己的客户有很好的定位和分层。举例：我在易方达时，给国金的评价很高，为什么呢？09年年初，当时我们觉得银行股便宜，可以买，有天接到电话，是国金的研究员李伟奇。他当时还是一个默默无闻的小研究员，也从未跟我见过面，但他主动给我打电话推荐银行股。因他做了深入的研究，有其独特的逻辑思考，并能给我讲清楚，我觉得他挺有思想，仔细看了他的报告，当年易方达给予他很高的打分。
所以再次强调一要深入研究，二要真正有把握时，敢于大声讲出来。举个例子，潘峰当年刚入行一年多，买扬子石化，用自己的模型预测扬子石化03、04年会爆炸式增长，03年EPS会到6、7毛钱，但是卖方的研究报告，譬如中金预测EPS会是3毛，甚至扬子石化的董秘也认为6、7毛钱的EPS预测绝不可能。但是潘峰坚信自己的预测，结果当年业绩就是那么多，他一战成名。
3、评价更直接、客观，压力更大。买方研究员对情况变坏的时候会更敏锐一些，基金经理要更敏锐一些，私募要再敏锐一些。
二、做好卖方研究，研究员应具备什么素质
1、要有怀疑精神：
怀疑别人：观察行业内做得好的藐视权威的人，都是本能的怀疑主义者。因为中国的资本市场无效，但它对绝大部分人有效，故根本就无权威，要敢于质疑。
要敢于怀疑自己，看错是难免的，要有勇气怀疑自己，要敢于并善于反省、否定自己。看错时不要让自己受到太大伤害，看对时要牢牢抱住头寸，获得应得的收益。对于任何一个研究员，要勇于否定自己，这一点尤为关键，尤其是看行业周期性比较强的研究员，行业变化大，一定要记得这点。
2、承受压力的能力和对应的心理准备：
在易方达，我们招研究员时，会充分警示职业压力。第一年，会让其去承受压力的极限，不给其转正，还要天天干活，到深更半夜，写报告。写出来，先小组讨论，不行的，退回去重写。受不了的，就走了，当时淘汰率估计有50%，留下来的承受压力的能力都很强。想干这行，都要有这个思想准备，要有承受压力的能力。
因为在市场面前，每个人都很渺小，看错是不可避免的，在职业生涯的低迷期，会承受很大的压力，一定要挺住，受不了的时候，要再坚持一下，熬过去之后，都会再上一个台阶。我见到很多优秀的研究员，就是因为过不了这一关，很可惜，我在进易方达时一个同事，比我进易方达还早，是清华很优秀的学生，在易方达本来很受器重，因为买入一支重仓股，买入后，跌得很厉害，开始认为基本面没问题，跌20%之后，反映有问题了。在公司面临很大压力，再加上个人原因，就走掉了，如果他再坚持一下，肯定是易方达很有成就的基金经理。
3、要有激情，一般来自于功利心：干我们这行要有一定的功利心，但也要真喜欢。
三、什么样的研究算比较好的研究？
第一层次：信息及时，准确
这是每个研究员必须达到的基本要求，研究的行业基本面的情况，发生的变化要及时、准确的获得。
第二层次：研究要深入，信息会有什么影响，到什么程度。
在及时了解某事实后，要对此事实有深入的研究和了解。
例如3月份时获知空调行业6月1号要实行新的能效标准，这是一个事件，这个事件之后会产生什么样的结果，影响会是什么程度。譬如一个影响是从来不打价格战的格力，为了处理掉旧能效标准的空调，要打价格战，结果上半年格力疯狂杀价甩货，深入分析的研究员应该看到这一点。
第三层次，前瞻性判断。
这是最重要也是最难的，绝大部分研究都是事后解释，没有前瞻性判断。中国有句古话：早知三天事，富贵一万年，若你能比别人前瞻性看一点点，收益率是极大的，但是做到这一点也是极难的。我认为绝大部分，至少80%的研究员在自己的职业生涯中，达不到这个层面，如果你有信心达到这个层面，你就是这个市场上最牛的极少部分人之一。
在这三点中，第三点最难，需要天赋，跟性格也有关系，但是前两个是可以通过后天的勤奋努力及良好的工作习惯做到的。
举例，信息要及时准确，要涨电价了，今天下午，电力股立马就涨上来了，作为研究员，要弄清楚，是涨销售电价，还是上网电价；是涨销售电价中的居民电价还是工业电价，起码要把信息准确表达出来，然后会有什么深入影响，要做进一步分析，最难的是前瞻性判断，在这个后面会对产业链有什么深入的影响。
要做到这些，尤其是第二点，出现一个变量，如何有深入理解，并更进一步有前瞻性判断，在于研究员平时的积累，对于所研究行业结构、格局的积累，所研究公司的内部结构、资产负债表结构的积累。
建议把看的行业公司，大量的资产负债表打出来，经常翻阅，慢慢，对这个行业就会多一些理解。
四、做研究容易犯的错误
1、大家从学校出来，容易带着美好的愿望看企业，把自己希望企业变成什么样当成它未来的事实。这一点上市公司的董事长最容易这样，尤其是民营企业的董事长，出于对企业的热爱，也善于发布煽动性的言论，让人对这个公司很有信心。当时我们在易方达，浙江一个半导体相关的IT企业，每次去开股东大会，见一下董事长，回来都会很有信心，结果买进去，业绩出来时就不行了，股票跌的一塌糊涂。大家作为研究机构，对此最好冷眼旁观。
2、重视外部变量，忽略内部变量。
就是看钢铁的看宏观，看船运的看钢铁，看港口的看船运，好像自己的行业研究要靠外部变量决定。
虽然外部变量很重要，但是内部变量更重要。譬如中国的外贸出口03年到07年一直很好，但中集的投资大的机会就在03年与04年，因为是否有投资机会取决于其行业本身内部变量。若只看外部变量影响，03、04年钢价大涨，会认为是对集装箱行业的负面变量，如果你只看到这一点，就会把握不了这个投资机会。
因为更重要的是集装箱行业本身的竞争格局，当时，钢材供给紧张，形成供给壁垒，只有集装箱行业的龙头企业可以拿到钢材，在资源的获取上形成壁垒，这样中集可以漫天要价。
所以决定主要投资机会的，核心不是外部变量，还是内部变量。再问大家一个问题，今年上半年，消费品行业哪个子行业量的增长最快？汽车，百分之四十几，之后是空调，百分之四十，之后是洗衣机。但是你若年初预见到空调消费量上升，上半年若买空调，会亏百分之二三十。增长这么大，还会亏损，是因为新的能效标准的出台，决定行业内部格局会改变，一个从来不打价格战的企业开始疯狂杀价。所以大家做研究的要经常的仔细的想想你所研究的行业里边的格局的改变。
再举个例子，不知道各位这几年怎么看风电设备行业，08、09、10年，风电装机快速、大量增长，超出事先市场上最乐观的预期，但是基于这个数据投资也是赚不到钱的。金风，这么不错的公司，08年上市后，从最低点，涨了一波之后，后来一直是跌的，根本没涨起来。为什么呢？行业需求很好啊，核心问题在于行业内部竞争格局发生改变了，越来越多的竞争者进入这个行当做。这种背景下，即使它短期的盈利增长非常好，估值一定要砍下来，股价不可能有很好的表现。可能两三年之后，金风就亏损了，因为行业竞争格局改变了，这种改变比外部变量远远来的重要。
其实重视外部变量，忽略内部变量，这是偷懒的表现，作为研究员，应深入研究所负责的行业内部格局的改变，因为其影响是深刻且长久的。
小编后话：
如果小伙伴们耐心读完了这篇文章是不是深感做行研的艰辛和高压呢？
基金行业，在小编看来是高风险高收益的行业，尤其是基金经理这种职位，只适合大胆并拥有强烈事业心的小伙伴。
希望小伙伴最好不要轻易选择基金公司作为就业方向，最近因为“老鼠仓”事件，基金行业要被重点监管，小伙伴如果有野心，也不妨等一等，等基金市场基本发展行业规范性有了确切保证的时候，再跳槽也不迟的。
不过，职业方向什么的决定权还是在各位小伙伴们的手中，小编只是略微表达下个人见解而已。
期待更多金融小伙伴的关注，微信号：jrxhb2014
