第九期：华兴大牛投融资说
一、嘉宾介绍
陈英育，中央财经大学金融工程学士，克拉克大学硕士，2011年9月至2014年4月在广发证券投行部工作，现加入险峰华兴创业投资。
二、讲座精彩内容纪要
1创业公司融资过程
1、idea阶段，创业者有好的想法，可以通过个人基金、孵化器等形式获取第一笔投资，一般规模在几十万级别，也称作种子轮投资。
2、天使阶段，创业者已经有产品，此时通过天使投资来建设平台，实现完整生产流程，一般规模在几百万级别。
3、A轮融资，为创业公司进行区域扩张提供资金支持，一般规模在百万美元级别。
4、B轮融资，为创业公司进行全国性扩张提供资金支持，一般规模在千万美元级别。
5、C轮融资，为创业公司上市做准备，也称为PRE-IPO，一般规模在5000万到1亿美元。
2天使投资简介
天使投资阶段，创业团队需要提供Business Plan，即BP。一般10多页，主要包括团队介绍、融资规模、股权出让比例等。在该阶段，天使投资人主要关注创业者个人，因为创业者的能力对于企业在该阶段的成功有至关重要的作用。天使投资人会和创业者交流，若有投资意向则会进一步进行尽职调查，考察创业团队。这些工作完成后，天使投资人和创业者签订投资协议。
天使投资人的一周生活状态：天使投资人通常会专注某一细分市场，了解该行业所有公司，选出感兴趣靠谱项目进行投资。工作日通常会和创业者交流（1个小时左右），感受团队创业氛围、对行业方向的判断、公司后续发展思路以及其模式是否有创新、决心是否足够等，一般一天会和2、3个创业团队见面。 之后会对项目进行总结，分析市场规模、现有竞争对手、公司交易数据情况等，然后把优秀项目提交讨论会开展讨论，确定是否值得投资。在确定投资后，会对创业公司进行尽职调查，比如到其办公地点进行访谈、了解团队学习工作经历、创业经验等。在完成投资后，天使投资人会将大部分工作转移给法律财务人员，但还需跟进了解项目。
了解创业公司的渠道：1周边朋友介绍或已投资公司推荐，这是最好的途径，因为已投资公司了解天使投资人的投资偏好。2媒体渠道，如36氪、i黑马、创业邦。
3VC行业职业路径建议
投行转VC，优势不大。两者关注点不同，投行重在规范企业，使企业合规，而VC重在关注企业的闪光点、创新点。因此，复合背景的人才会有优势，三种建议路径：
1、加入IT公司，如百度、阿里巴巴、腾讯或其他创业公司等，培养行业敏感性，认识优秀创业者，积累行业人脉。
2、加入IT媒体，采访各种创业公司，认识大量优秀创业者，在投资后期，也可以帮助被投资企业对接各类资源。
3、进入孵化器公司，如创新工场，熟悉创新企业。
4提问阶段
1、从投行转行到天使投资，出于何种想法？
个人兴趣，这点比其他都重要。我一直对电子商务行业感兴趣，但出于各种原因加入投行。投行日常涉及大量法律、会计工作，非个人兴趣所在，因此也在积极谋求转型，在合适情况下便跳槽到VC行业。
2、如何分析创业团队的能力？
三个方面，第一创业团队对于所在行业和所做工作是否有强烈兴趣及其创业动机，爱一行才能干好一行；第二方面是创业团队的决心，有决心才能做好事；第三方面是创业团队的股权结构设计，好的分享机制才能带来长远发展。
3、商科背景如何进入VC行业？
专业不重要，关键看个人对行业有兴趣、是否了解。不建议一开始就加入VC行业，应该在有行业积累后在加入VC行业，作为人生最后一份工作。
4、个人投资人和机构投资人的区别？
个人投资人投资自由度更大，机构投资人更规范、后期支持更全面。对于创业公司，因根据自身资金需要选择合适的融资渠道。
5、天使投资公司职业发展路径？
首先是分析师，帮助投资经理进行行业分析、研究，协助投资经理尽调、访谈等。之后是投资经理，在分析师工作基础上，参与创业公司管理、帮助创业公司后续融资。之后是VP，工作内容和投资经理差距不大，只是自由度更高。如果做得好，也可以成为合伙人。
6、PE与VC的区别？
都是专注于投资，但投资阶段不同，PE关注有盈利、有一定规模、短期内能上市的公司，VC关注早期的创业公司。PE关注的项目大、时间久；VC行业关注的项目小、时间短。
7、海外留学经历进入VC行业是否有优势？
没有太大影响，VC行业不太需要太深的金融知识储备。VC行业的关键是寻找到优秀的创业者，高学历对此无太大影响。海外留学未必接地气，这也是进入VC行业的大忌。
8、行业研究经验进入VC行业是否有优势？
行业研究，如TMT、医药、制造业的研究经验，对进入相应行业的天使投资机构具有优势。证券的行业研究和VC行业研究有共同之处，可以很快的熟悉VC行业。
第十期：投行与资管的融合
一、嘉宾介绍
蔡利初，浙江大学光华法学院本科、华东政法大学经济法硕士（金融法方向），于2010年起任浙商证券投行业务总部高级经理，主攻业务方向：IPO（黄海机械002680、三祥新材等）、上市公司再融资（中国高科等）、并购重组（西南合成等）。2013年起任职上海东兴投资公司投行业务部高级经理、主要项目负责人，东兴投资为中国东方资产管理公司全资持股的长三角区域投资平台，主要业务方向为房地产金融（针对国内百强开发商房地产整体配套融资，如天山发展等）、上市公司并购重组业务（广宇集团等）。
二、讲座精彩内容纪要
东兴投资现在是东方资产的全资子公司。
1嘉宾建言
从整个行业的深度和全面性来说，专注一个行业对个人的职业发展更有帮助。
2房地产金融概况
嘉宾现在从事的是地产金融方向。房地产的市场潜力很大。
2012-2013年，地产金融呈现爆发式的增长，2014年上半年，从宏观面上，整个行业的走势遇到了发展的瓶颈。整个机构（银行、私募、基金以及四大资产管理公司）对这个行业提出了一些新的思路和定位。
房地产金融的历史发展很短，1998年开始真正有商品房概念。最初，在上海出现了规模化的商品房供应。1998年到2008年期房地产的资金来源主要是银行。由于房地产开发对资金量的需求很大，银行的资金注入远不能满足它的需求。2008年金融危机之后，国家发出十万亿贷款，主要去向就是房地产金融。这就帮助除银行之外的其他金融机构对房地产的开发，这其中以信托公司为主。
32014到现在，房地产金融遇到的问题
一．资金端
（一）银行
金融最重要的两个东西：资金和风控。
资金需要考虑的是银行开发贷。目前国内开发商规模是9万家，除去前百强企业，大部分的中小开放商很难做银行开发贷。
从目前开发商的资金配比方面讲，自由资金投入占整个项目资金投入的比例不超过30%-40%，所以如果开发商做不好开发贷的话，后续的问题会变得很困难。
2014年房地产金融在资金端的大致状况是：上半年，银行处于缺钱的状态，没有足够的资金贷给中小企业。到了下半年，由于风控的要求提高了，出现了有钱没项目的现象。
（二）信托公司方面
信托公司是房地产开发的另一大主力。2014年所有的信托公司在房地产开发方面大幅度缩水。数据显示，2014年10月，房地产类的信托规模为57亿左右，不到13年同期的20%。现在很多信托公司做政府BT类项目，目前房地产项目存在的最大问题是发行成本很高。
另外，房地产信托的违约事件占整个违约事件的70%左右，信托公司预计未来，尤其在二三线城市的兑付压力很大。
（三）地产私募基金
私募基金的特点就是所有的资金都需要募集。目前来说，很多高净值的个人客户对地产的预期并不高，所以募集资金遇到很大的困难。
二．项目端
首先，三四线城市的交易量与去年相比有明显的下降，这使得资金链非常紧张。金融机构的资金有极其敏锐的嗅觉，一旦发现三四线的资金有问题是，所有的资金都会向一二线城市回笼。
其次，现在的百强房企优势特别明显。国内市场出现两极分化，好的企业扩张很快，而中小开放商处处遇到瓶颈，他们必须做更多融资渠道的延伸。
4整个行业将进入稳健和分化阶段
无论是作为未来房地产市场的从业者，还是拥有刚需的购房者，我们都应该对整个房地产行业进行深入地了解，并对其保持谨慎乐观的判断。
分化主要表现在三个方面：
从区域市场来说，一二线城市的价格仍然会维持在相对较高的水平；从房地产开发企业的角度来看，强者愈强，弱者将被淘汰；从房价的角度，目前来看，北上广深和部分省会城市的房价不会有太大波动，因其涉及的因素太多，很难有大幅度的降价。
5用投行思维看待房地产金融
目前国内投行更多的扮演的是一个通道的角色，我们需要向国外投行学习，横向延伸，更好地发挥投行在房地产金融方面的作用。
（一）产业投资的思维
产业投资区分于金融投资，金融投资是基于数据报表和基本面的分析，做技术策略的判断。而产业投资注重的是行业长期的发展，需要深入行业内部。要善于挖掘出一些好的企业、客户和市场。
产业投资的大致思路是：看好一个行业以后对其做周期性的安排，避免盲目跟风，只追热点行业。若是遇到行业处于调整阶段的时候，我们谨慎投资。与此同时，培育一些战略性的客户。
（二）提供整体配套金融服务的思维
在服务一家战略性客户的时候，可以提供给其所有需要的产品。或是与其他金融机构合作，例如，资金端与券商、银行等合作，项目端与开发端合作；或是转型成为全牌照的金融集团，包含证券、银行、保险等业务。
（三）把握转型机会的思维
金融机构要历练敏锐的嗅觉，找到转型的机会后立马行动。
（四）专业化的思维以有效防范风险
金融行业的风险防控尤其重要，多注意控制权不明、抽逃出资、民间借贷等问题，在事前尽职调查时尽可能发现隐藏的问题。
6提问阶段
问题一：目前国内投行和资管合作的模式以及已经完成的产品有哪些？
传统的股权类：IPO，定增，并购等。资管和投行的合作一般是在项目端，像并购和融资等。融资方面，可以采取资金配比；并购，可以一起选择标的等。
问题二：现在地产金融的尽调有哪些具体的要点呢？
尽调通常包括三个层面，法律层面：公司的历史沿革、现状等基本的工商资料调查；财务层面：关注已有资产负债率等有关融资的科目；公司产品层面：区域化情况，未来的发展情况。尽调要针对不同的对象进行调整。
问题三：您当时怎么想到从投行转到资管行业以及从投行人转资管行业有哪些优势呢？
三年的投行主要在做公司上市和并购重组，国内投行在公司上市时可能只是通道的作用，对公司的把握力一般，而且多公司以及行业的深度不够。互联网金融和地产是现在两个比较火的行业，利用投行的经验进行尽调有优势同时并购重组等也有很大的发挥空间。
问题四：法科学生想进入投行领域，除了实习，在学校需要做些什么准备？
投行一般需要三个方向人才：财务，法律，行业。法科学生从事投行是没有问题的，但是若进一步进入金融领域，金融法与其他诸如民事法等区别较大，最好具有一般意义上的财务基础和行业基础。地产金融涉及交易架构和合同等，法科出身具有优势，对风险的把控点更敏感。
问题五：应届生进入资管领域困难吗？以及如何设计一个合理的路径？
目前，金融行业就业不是很乐观。本科进入资管或证券公司还是有一定的难度的，若想进入，一个是利用身边资源尽早实习，一个是最好拿到相关的专业证书，还有更多的了解行业，找到自己喜欢的行业，并持续地关注。
问题六：现在资管行业以通道业务为主，而通道业务利润不高，请问未来在那些方面进行改进并如何加强资产管理能力？
这是取决于公司自身的定位，例如房地产金融就需要有一定的行业基础从而可以有效的把控风险，这是需要积累的。
问题七：证券的后台类岗位是否有机会转型做投行业务呢？
不是没有机会，但是要具备一些特别的优势，因为两者的业务思路和思维方式还是蛮大的。而且转型，还会涉及如何与原来部门同事的相处问题。知识结构和经验都不一样，预示着你后期的人际关系也会麻烦些。建议直接奔着自己的目标做起更好些。
问题八：私募地产基金的发展前景以及是否适合应届生从事？
目前，国内私募行业最大的问题是募资，所以现在进入的话，可能是从事销售的工作，对项目的参与度比较低。从长远来看，私募地产基金是有一定发展前景的，但是短期内要谨慎。
问题九：投行尽调如何更能关注到公司负责人等个性化风险。
这个问题是需要经验积累的，包括调查方式的多样化、问题把控重点的选择等都需要从事项目的经验积累。
问题十：城商行的金融市场部的offer和上海国际信托的offer，如何抉择呢？
城商行的金融市场部包括同业业务：资金的拆借等，还有债券等固定收益类的交易业务。前者可能更关注交易，后者可能更关注项目。信托的业务岗，上海国际信托还是不错的。
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