【筚路蓝缕】人民币面临历史转折 你需要知道这些趋势

人民币能否顺利“入篮”？“入篮”与否，对后市走势影响如何？若成功“入篮”，后SDR时代中国金融市场改革将如何推进？本文将为您一一梳理。

人民币加入SDR似乎“榜上钉钉”

事件：IMF执行董事会将于11月30日开会，讨论是否将人民币纳入SDR篮子。

官方态度：IMF工作人员称，人民币符合“可自由使用”货币的要求，建议纳入SDR。

IMF工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”货币的要求，因此，工作人员建议执董会认定人民币可自由使用，并将其作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币纳入特别提款权篮子。工作人员还认为，对于工作人员今年 7 月向执董会提交的初步分析中指出的所有悬而未决的操作性问题，中国当局也均已解决。IMF总裁拉加德支持工作人员的分析和建议。

综合上述官方表态及媒体报道来看，人民币纳入SDR似乎榜上钉钉。但在人民币SDR权重方面，媒体称或低于此前预期的14~16%。

德国商报：IMF绝大多数股东将投票支持人民币“入篮”

德国商报援引消息人士称，IMF绝大多数股东将在11月30日投票支持人民币纳入SDR货币篮子。“就算是在IMF投票权最大的美国也会投赞成票。”

路透：IMF有望宣布把人民币纳入SDR 但权重或低于预期的14~16%

路透援引知情人士称，本月晚些时候，IMF有望宣布把人民币纳入到IMF的SDR货币篮子。然而，人民币在SDR中的权重可能低于此前外界预计的14~16%。IMF官员们考虑调整各类货币权重的计算方法，降低出口量这个指标的重要性。

一位知悉IMF讨论过程的官员称，14%~16%的比重太高了。另一位看到IMF报告的某亚洲高级官员称，权重勉强能达到两位数。

前IMF官员：人民币纳入SDR预测权重13.8%

前IMF特别提款权部主管Warren Coats在接受《21世纪经济报道》采访时预测，人民币权重应为13.8%，高于英镑和日元。

谁更了解央妈的心：人民币SDR评估过后，后市怎么走？

以美银美林为代表的华尔街投行认为，人民币在SDR评估后，将再次开启贬值之旅：

美银美林：人民币明年破7

美银美林全球利率与货币研究主管David Woo称，在IMF就人民币特别提款权做出决定、以及美国12月升息后，人民币可能遭遇“完美风暴”，主要原因在于政府没有太大动力再去支撑人民币汇率。“在SDR投票结束后，不管结果如何，中国旨在保持人民币强劲走势的动力就会减弱。”

美银美林将买入六个月远期美元/离岸人民币作为2016年的“顶尖交易”，该行认为明年年底人民币/美元将升至7.00，较目前水平还要跌9%。

但反对方则认为，加入SDR后，人民币汇率仍将保持稳定：

兴业王涵：加入SDR后就可以空人民币？别开玩笑了！

兴业王涵认为，人民币国际化还有很长的路要走，央行仍有必要稳定人民币汇率来提升“走出去”大战略的投资收益，以及人民币资产对于外资的吸引力。同时从对手方和筹码角度来看，央行也有能力维持汇率的稳定。

加入SDR=人民币贬值？ 高盛不这么看

高盛高华首席中国经济学家宋宇称，不同意有关加入SDR后人民币就会贬值的说法，预计人民币汇率在年底前保持稳定。明年人民币有非常小幅的贬值，前提是美元有效汇率走强。

官方也认同人民币不会贬值的看法。央行副行长易纲本月稍早指出，人民币被纳入SDR后，将在一个合理、均衡水平维持稳定。

后SDR时代，金融改革是否加速推进？

对中国来说，将人民币纳入SDR具有重要象征和政治意义。

在Lombard Street Research首席经济学家、研究部主管Diana Choyleva看来，如果人民币被纳入IMF储备货币，这将标志中中国开始全面融入全球金融市场。这和2001年中国加入WTO一样，人民币纳入SDR将让中国打开资本账户，并由市场决定利率和汇率，这将给全球经济带来变革。

但也有观点认为，人民币加入SDR不应成为资本项目开放的催化剂。中国社会科学院金融研究所副研究员郑联盛本月稍早指出：

相关经济体的资本项目开放主要以经济体内部的金融发展和内外协调为基础，成为SDR货币篮子与否与资本项目开放没有直接的关联性。

资本项目自由化对于中国这类大型经济体而言，是全面改革开放和完善金融体系应该坚持的路径。但是，资本项目开放与国内金融稳定、内外经济统筹和金融安全等紧密相关，需要考虑国内金融发展的现实和金融稳定的内在需求，应该坚持循序渐进、内外统筹、掌控节奏、把握风险等原则，稳步推进资本项目开放，坚决守住不发生区域性和系统性风险的底线，确保金融稳定与金融安全。

此外，加入SDR只是第一步，人民币真正成为储备货币还前路漫漫：

宏观经济研究机构Capital Economics：将人民币纳入SDR不会直接增加市场对人民币资产的需求，IMF对人民币作为储备资产的背书也不太可能改变资产管理经理的投资决定。

决定各国央行是否有意愿考虑将一种货币当成储备资产的因素在于，他们是否有信心在需要的任何时候，都能将这种资产向具有足够深度且流动性良好的市场卖出。人民币纳入SDR意味着IMF承认人民币和中国金融市场满足这个条件，但是各国央行也有各自的判断。

英国《金融时报》评论：人民币加入SDR并不能保证储备资产管理者会用它来保护自身资产，储备地位还需要继续争取。

中国加入SDR体系并不意味着国际储备货币地位就会从美元变成人民币，只不过是为整个体系提供补充储备资产的负担从成熟经济体向新兴经济体转移。这让中国承担起管理未来风险的部分责任，而不是继续享受这一风险转移体系带来的益处。