近期股债汇三国杀，什么原因，有各种解释，有去杠杆的，有通胀的，有央行货币收缩利率攀升的，各种各样，但都没说到点子。笔者坚持认为，是美联储加息，笔者在这个问题上大概从2013年开始就已经呼吁应对美联储加息对中国经济的巨大危害。其实这个道理很简单，而且历史上每每美联储加息都会出现较大的金融危机，墨西哥危机，俄罗斯金融危机和亚洲金融危机，都是美联储加息的结果。道理也很简单，但是大多数人都故意忽略之，而且会找各种理由解释中国例外，比如中国政府如何强大，中国经济如何强势，中国的资本管制等等，在这个问题上笔者从来没有动摇，其实道理很简单，只是你是否能坚持常识而已。
其实道理很简单，以上问题，并非怪美联储，因为美元是世界货币，美联储是世界央行，新兴市场经济体在美联储宽松时，不顾自己经济的实情，大肆放水，比美联储宽松还猛，尤其是商业银行的放贷，形成资产泡沫，让自己的货币水上加水。
而美国经济一旦复苏，美联储要控制自己的通胀，开始加息收货币，这些国家的流动性，就会飞速流向美国，货币贬值，通货膨胀，自己的货币政策就彻底被圈死：不加息吧，经济下滑压力大，资产泡沫破裂；加息吧，资金外流，债务膨胀，资产价格下滑，通胀起来，陷入两难困境。
周一的十年期国债下滑1%，这是金融危机的节奏，国债下滑1%是什么概念，不像期货和股市，债券都是量级很大的资金，1%足以让很多人倾家荡产的，于是国债市场的震荡最具有杀伤力，传导到其他市场是必然的，从汇率到债券到股市，这条路径越来越强化。
当然险资的限制是一个激发因素，也不知道高层怎么想的，险资短炒举牌是有问题，也隐含风险，但完全可以通过市场方式，制度化去解决，没必要搞这么声张。然而，却搞出这么大动作，把本来就脆弱的资本市场，搞得鸡飞狗跳。
这次人民币贬值趋势已经确立，当局如何应对需要大智慧，从目前看，就是稳住，最核心的手段是资本管制，没有新鲜。这是一个鸵鸟模式，其目的是把风险往后拖，然而不能解决困难，但是市场专业人士认识很清楚，所以他们就会提前采取行动，出现股债汇三杀局面。
这样说吧，汇率如此贬下去，必然通胀，这分为两种情况，一是如果资本管制能有成效，则大宗商品必然上涨，比如石油等，因为走不出去的资金会通过进口大宗商品来保值增值，则通胀从大宗商品的上涨开始，目前已经出现这种情况，11月份进口突然大增，怀疑就于这种才做有关，大宗商品暴涨。二是如果资本管制无效，则资金外流，资产价格泡沫破裂，央行为了维持资产泡沫，必然大肆宽松，而这时候宽松的货币可能难于流入资产价格，而是进入消费，并且出口会大增，进口量会减少，国内服务和物资相对稀缺减少，则通胀仍然上涨，最终也是通胀。
无论如何选择，最终的结果都是通胀，最关键是汇率政策，汇率政策是调整失衡的武器，失衡是此前的经济发展模式造成的，而汇率政策调整无论如何都会付出代价，关键是看是否有利于长期发展，这要看决策层的智慧和担当。
尤其是后者，担当更为重要。
文章来源：四维环球金融智库
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