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本文为九鼎投资合伙人赵丰在“新青年·新金融——中国首届青年投资家峰会”的发言。
大家上午好。很高兴今天有机会在这儿跟大家作一个分享，但是我可能讲的有点跑题，其实我也并不想讲太多关于PE这个大行业目前到底是高峰还是低谷，经历了什么样困难的问题，因为我觉得大家不是到这儿来哭诉我们的行业到底有多惨或者是未来怎么样的。
其实九鼎投资和中国青年投资家俱乐部是有很好的渊源，张鹏、刚强跟我都是老同事、老朋友，那么他们跟我说今天上午来做一个分享，我觉得挺好，就来跟大家聊聊。包括我自己也想给大家讲一讲更有趣的或者是包括我自己的一些感想。
那么既然是分享，我想先讲讲我自己的经历。
我之前是在会计师事务所和投行工作，2010年初的时候加入了九鼎，大概是五年的时间，我在九鼎一共讨论参与分析了2000个项目，大概一共花在上面多少时间呢?张鹏和刚强应该都比较了解，我自己感觉我们过去五年平均每天的工作时间应该至少在12到14个小时，所以我算了一下大概至少每年应该工作4000到5000个小时左右，所以说五年大概也就是2万个小时，这就是过去5年我们干的事，也就是我们遇到整个PE投资或者是中国股权投资这个行业最繁忙的时段、最黄金的时段也是最热闹的一段时间。最后就是30%，我们在九鼎大概我们所有投过的项目统计了一下，我们基本上实现了30%左右的收益，这个就是过去五年我加入到这个行业，加入到这个大的浪潮当中我所经历的我所做的事情。
机遇，大家都看到我今天写了一个标题叫1万小时的机遇及哲学。如果大家看过这个书的话，大家会知道，我这个1万小时是来自于一本挺有名的书，叫异类，他里面提到了一个很新颖的观点，成功的人士他的成功是偶然与必然的结合，既有他自己的努力在里边，跟他自己的天赋在里边，也有这个时代赋予他的机遇在里边，所以他最终提出了1万小时理论，但是这1万小时理论我看到很多的网上或者是朋友圈或者是各种渠道被很多人误解了，很多人说1万小时的理论是什么呢?你只要工作1万小时以上就可以成功了，就变成心灵鸡汤了，那么实际上大家看了这本书，可能不简单是一本心灵鸡汤，他讲的一万小时更多的是基于个人勤奋之上的时代机遇，怎么样才能造就一个伟大的人或者是伟大的企业，所以我想讲的是机遇。那么我们有什么样的机遇呢我们在这个时代里面?下面我们就要说一句。
我认为中国未来二十年伟大的资产管理机构及投资人，我们未来必然还会产生很多的比现在要牛逼得多、伟大得多的投资机构和投资日，他们应该绝大多数诞生在1980年左右，我这句话一说底下有很多就中枪了，有很多不在这个范围之内，但是也有很多人，我看到有几个参会的都开心的笑了，因为他们自己都在这个范围之内。为什么我要说这么一句话呢?我觉得是有两个大的背景，在那本书里面提到他举了几个很著名的例子，他统计了一下IT行业内最著名的最牛的这些人，微软、苹果等等这些人都出生在1970年左右，那么他又深刻的想，这里面到底有真正道理或者是规律，不可能纯粹是偶然现象。后来发现这些人出现以后最早的一批电脑开始在学校里面普及，有很多机会使用这个电脑的是1980年左右的时间或者是再比这个早一点的时间，也就是说如果你在这个时间段的时候，你正好在上中学，你就有很多机会频繁的接触电脑、学习电脑，也就是你在很小的年纪的时候，你就可以完成1万个小时左右的练习。在计算机行业，其实，大家看过比尔盖茨的自传的时候，他提到他在中学的时候，在湖滨中学就配备了最原始的计算机，而且他们有很多的同学乐此不疲，他们每天晚上做很多的编程或者是练习，那么比尔盖茨如果是早生10年就接触不到计算机，但是如果晚生10年竞争对手就太多了，那么恰恰是他们就生在这个年代，就正好在那个时代里面很早的接触计算机，大量的练习，再加上自己的运气是天分，就有机会在那个时代里面成为对计算机最早的把握这个机会的人，而且掌握的最精通的一批人。
同时他也提到另外一个更有意思的一点，甲壳虫乐队为什么能成为很牛逼的乐队呢?他们有一段时间内到德国柏林因为养家糊口或者是各种原因去参加演出，那边因为各种机会，有机会参加到一个密度很高的演出里面，几乎每天在酒吧里面做现场演出，大概这个情况持续了3年以后，他统计一下，也就是在这段时间，甲壳虫对于乐队现场的掌控，包括他们对音乐的理解就有了很突飞猛进的进展，也就是因为各种各样的机遇，所以他们有机会来完成他们作为一个乐队的1万小时的练习，来完成这件事。
回过头来说我今天要说的，我看过了那本书以后，因为我们在过去几年处在这样的浪潮之中，我们处在这样的时代，我自己所做的这个事，我就有这个感想，那么中国未来二十年伟大的资产管理机构及投资人应诞生于1980年左右。那么为什么这样说呢?因为除了互联网或者是VC投资以外，我们中国主要的股权投资基本发起与06、07年，也就是中国股份05、06年完成股权分置改革以后，真正进入了无论是一级市场还是二级市场，真正进入了股权投资的时代，在这之后06、07、08、09、10、11、12，到12年行至高超，我们经历了一个股权投资行业最黄金的时代，至少是从一级市场角度是。也就是说如果我们身处在这个时代当中，我们可以很快很容易的完成我们的一万小时练习，其实我自己对这个是最有体会的。其实大家在座的很难以想象，甚至我觉得对于后来者，很多新进入到这个行业的人，我经常有时候跟他们说，你们可能现在已经不一定有这个机会了，我本人我在2011年一年，看了730个项目，这个是我的秘书帮我统计的，而且这730个项目是全部经过尽调，详细的分析判断，也就是我在九鼎工作，九鼎所有的项目我都会来评审讨论来做投资决策。也就是2011年一年，大概整个九鼎，我们整个体系经调了七八百个项目，而我们全部参与其中。但是其实现在整个数量可能下来了，也就是我们身处在这个大的浪潮的时代当中，我才有可能在过去五年完成前面大家看到的2000个项目和2万个小时的积累。我相信在座的绝大多数的同仁经历过过去五年的话，可能你也能感受到过去五年推动的速度、成长的速度和接受的东西其实可能比过往很多时代要快得多，这是第一个，我想过去五六年，对我们在座的青年投资人的成长来说，是一个黄金时代成长时代。
那么第二个为什么是1980年呢?也就是1980年代出生的人，我刚才说的年代正是他们三十岁左右的人，这个年代我认为是最适合于吸收学习这样的东西，你如果年纪太小，里还在大学里面第一你不可能有这样的机会去一个好的股权投资机构工作，投身于这个行业。但是如果你年纪太大无论是你的精力，你的学习吸收能力都没有三十岁的人那么好，所以我觉得三十岁左右应该是一个无论从精力上还是对于这种学习的欲望上都是最好的时候。也就是基于以上这两点，所以我觉得中国过去五年我们有一批最好的人，以最快的速度吸收了最多的经验、资源和知识。如果我们这些人已经具备了这么好的基础，大家加上好好的努力，加上运气，可能，甚至不是可能，一定会从我们这批人里面走出一批伟大的投资人伟大的资产管理机构。
如果我们只是有这些经验能力但是我们没有一个好的机遇我想也不可能，比尔盖茨和乔布斯是赶上了整个个人计算机包括甚至互联网的一个大的发展浪潮。那么资产管理行业尤其是中国的资产管理行业，我觉得面临的这个大的机遇，甚至比我们之前说的互联网看到的这个东西更大。为什么呢?其实大家只看看下面这个数字就知道了，第一个是64万亿美元，我这四个统计的都是概数，第一个64万亿美元，是全球整个的所有的资产管理规模，是庞大的数字，听起来比较吓人这个东西。第二个是2840亿美元，是现在据黑石的官网披露是黑石的资产管理规模，那么这对中国所有的投资人和资产管理机构来说都是不敢想象的数字，第三个是900亿人民币，这个是我认为中国非常牛逼的最好的投资机构之一鼎晖目前披露他们他们的资产管理规模，这在中国所有的资产管理机构里面最好的机构之一，最后是300亿人民币，这是目前九鼎管理的资产投资规模，大家从这里看到在全球的盘子里面是微不足道，哪怕和黑石比起来也就是黑石的五十分之一或者是六十分之一这样的水平。那么大家想想在中国的体量或者是中国在全球经济当中的地位，也就是以及中国目前的增速，可能在未来十年当中达到的水平，我相信中国目前的资产管理机构远远不只是这样的规模，那么中间有各种各样的原因，那么中间产生的差距是我们中国的投资人或者是投资管理机构去要实现的，这就是我为什么说存在的巨大机遇。
所以回过头来说我们面临一个很好的时代，中国未来的十年二十年必然有一批资产管理规模大得多，甚至接近黑石、超过黑石的资产管理机构，那么以中国现在的整个经济体系和中国整个全球经济当中的地位以及中国改革开放和推动的力量，中国一定会出现全球一流资产管理机构，也会出现和巴非特、索罗斯他们相类似全球最一流的投资人，我觉得这是一个必然，只是看我们这些投资机构和这些投资人出现在哪儿，是谁来承担这个历史角色，历史总是滚滚向前的，只不过说我们中国哪些人有幸被历史选中成为其中最闪耀的这些明星。
回过头来说我觉得在历史的大浪潮当中可能我们这些出生在1980年左右有充分的历史机遇，成就这一万小时的练习，然后有更多的精力和欲望去把握后边大浪潮的人有可能有相当一部分在其中可以获得成功，成为其中最好的那些投资人，最闪亮的那些明星，我觉得这就是我想说的第一个机遇，1万小时的机遇，我觉得这是这个时代赋予我们的机遇，而且很有可能在未来一段时间不可复制的。
所以我觉得我们这些年轻人是生在最好的一个时代，那么就我自己来说，对于做股权投资来说，我们处在一个最好的时代，我们尽量把握他。前面就是我想说的机遇。我觉得这个东西是非常难得的，也就是说给大家打打气，大家其实现在是处在最好的时候。
第二个我想说的是哲学，我们回过头来说说为什么1万小时那么重要，为什么1万小时对于我们来说，对于成就一个伟大的投资人是一个很好的东西，是一个基础。我觉得可以由三个东西。
第一个模型，第二个资源，第三个哲学。
第一个模型，为什么我觉得一万小时很重要，我自己那天算了一下，我想我们如果想分析清楚一个项目，我们需要投入的时间大概是30-50个小时左右，我们想把一个小时看得非常清楚，看得比较明白，有比较深刻清晰的理解的话，可能至少要花30-50个小时，那么1万小时意味着什么了?我们大概可以200-400个项目左右。同时有另外一个理论，科学家统计过，人干一件事，所有事都是熟能生巧的，哪怕从最一开始我们学走路、学拿筷子、学走路，人本身学会一件事、重复掌握一件事，就是反复练习，那么我们反复练习一件事就会了，那么现在就变成潜意识或者是掌握的一部分，不需要考虑他，那么科学家统计过，人如果熟练的练习一件事50-100次，而且得到逐渐的反馈，那么他慢慢的把这件事掌握的比较熟练了，那么变成他大脑当中的一个潜意识，甚至是运用的比较自如。那么50-100次，甚至我们在投资里面可能会覆盖不同的行业，可能制造业、消费业甚至是可能我们的新兴产业，互联网，我们可能看到两三百个项目，甚至四五百个项目，那么我们大脑里面可能会形成比较坚固的模型，而这些模型对于我们认识很快速的判断一个项目是非常重要的。模型这个词其实是来自于查里?芒格，我觉得他说的非常重要，其实做投资这件事就跟做数学模型一样，通过对这些模型深深的反复的练习，变成你大脑里面深深的一部分，变成你看到一个项目你自动从脑袋里面套用这个模型，而自动的把这个处理好，而不是说你在考试的时候，现去看书，不可能把这个解决得好。所以我觉得我们至少通过50-100次的练习，在自己年代里面形成5-10个模型，这可能包括财务的模型、经济学的模型、对消费品的模型、对医药品的模型、对制造业的模型，而我们把所有这些东西融会贯通的时候，才有可能看到这个项目的时候，对这个项目进行比较精准的判断。这就是模型，这也是我们为什么通过1万个小时才能熟练掌握这些资源。1万个小时我们可以结识200-400个企业，对于我们行业里面你必须有相应的行业资源、企业专家的资源，我们才有可能把相应的事情做好。
第三个是哲学，我觉得投资这个事很多时候是需要哲学，一开始主持人介绍说我们投了众信旅游，这个东西确实没错，但是这里其实可以跟大家分一下，众信旅游我们没有想到会赚到这么多钱，我们大概这个投资赚了20倍，当时我们投这个东西的时候，我们在公司里面开会开到凌晨三点半，反复讨论一个什么问题呢?大家听了可能都会觉得可笑，要不要去用三个多亿的估值投资众信旅游，那么现在应该是60多亿的市值，要不要用3个多亿的估值去投众信。但是回到那时候我们讨论的焦点是什么呢?众信本身做的是批发的东西，本身做的零售的很少，批发的为多，批发这个东西本身来讲整个的品牌壁垒、渠道壁垒门槛没有那么高，相对简单一点，虽然他在这一点做的非常精非常好的，而且是全中国最牛逼的，当时他就有3000多万的利润，那么我们从吃完晚饭开始讨论一直到凌晨三点多，最后还是投了。最后我们没有想到众信旅游利润上的太快了，业绩上的非常快，正好也赶上中国出境游大浪潮来了，那么我想说的是什么问题呢?那么我们落后我们投过的牛股在之前我们都不知道是牛股，我们现在形成的是什么哲学呢?就是在极地风险下的较高收益，我做任何一个决策，是一个概率问题，我在什么情况下会投，我会觉得下行的风险很小，上行的概率很大，这个时候我就会投资这个项目。如果我说我投这个项目之前我就觉得他是一个10分的，他绝对是扯淡。所以我所投的投资哲学应该是形成什么呢?我投的项目绝大多数第一应该是不会损失，第二收益应该是在30%或者是3倍左右，这才是我的投资哲学或者是我应该选择的东西，包括我判断项目的时候，我形成对行业的理解，对投资框架的理解，都应该是形成这么一个东西。然后，无论是低于这个范围还是高于这个范围，其实都不是我们投资哲学，可能他是一些偶发的事情，所以我其实觉得1万个小时可以使我们不断的反复思考一些东西，形成一套我们的投资哲学。那么投资哲学除了对行业分析认识判断以外，你对整个投资收益回报的认识，包括你对每一个投资报有某一个期望或者是有什么概率，或者是能决定的东西。这也是我觉得1万个小时能带给我们的。
那么前面讲了那么多关于1万个小时的机遇和哲学。那么其实1万个小时能带给我们的是什么呢?我自己理解1万个小时带给我们的是一张入场券，我感觉今天结束了以后，如果大家还没有看到这个数量的话，大家就赶快出去看项目，赶快出去跑吧，然后赶快让自己达到这个，如果你没有达到这个我觉得可能在未来十年行业大潮里面就缺乏竞争力，但是如果达到了也不是说我们一定就能成为一个很牛逼的投资人或者是成功者，但是我觉得是一个入场券，可能本身想成为一个很牛逼的投资人，干成一件事，是需要天时地利人合的，那么你首先要很勤奋，达到1万小时，那么1万小时之后你还要很勤奋，还要运气，还需要你自己很好的自身，无论是智商还是情商。那么我想大家一定要拿到这个入场券，但是大家也千万别忘记了1万小时之后还有无数漫长的事情要做，1万小时以后还有持续的工作要做，还有需要一点运气，才能真正在这个行业当中脱颖而出。那么毕竟投资这个事我想最终只有1%的人能胜出的一个游戏。所以，我想后续持续不断的努力其实也是在这1万小时之后更重要的事情。
最后，其实我这儿写了一句话，Facebook的总裁当年他在谷歌的时候他面试，他刚刚从哈佛MBA毕业的时候，当时面试他的是谁呢?是谷歌的CEO斯秘特，因为当时谷歌还是很吊丝的公司，然后扎克伯格就比较犹豫，我是高富帅，是不是不做你这个呢?那么当时斯秘特就跟他说了一句话，笨蛋，最重要是坐上火箭。你做再好的事情也没有用，最重要的是你要坐上一个火箭，那么找到一个合适的位置，跟着这个火箭一起往上飞。那么我们处在行业的巨大的浪潮之中，希望大家每个人都赶快找到自己的火箭，赶快在火箭上预定一个位置，然后好好的跟着自己的同伴或者自己一起把这个火箭开到外太空去，然后在外太空中间或者自己新的领土、新的肯定，谢谢大家。
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