2014资本市场重大财经事件盘点
1、IPO时隔一年后重启
2014年1月17日，新股IPO在时隔一年多后重启，1、2月份共计发行了48只股票。随后因发行中存在问题而又暂停了5个月，期间沪深交易所修改IPO网上按市值申购实施办法，证券业协会修订《首次公开发行股票承销业务规范》等，IPO配套措施落地，6月18日再次重启。截至2014年12月11日，证监会累计下发七批IPO批文，共有126家企业搭上了2014年通往资本市场的快车。
监管层对新股发行市盈率的限制，造就了新股发行涨停潮一个又一个的神话，二级市场上新股一路上涨，表现让人瞠目结舌。首批48只新股首发市盈率平均29倍，上市首日平均上涨42.75%，44只是以首发日涨幅上限收盘，市场爆炒情绪可见一斑。
2、混合所有制改革全面铺开
今年国有企业混合制改革的号角已全面吹响，各省市先后公布了国企改革意见。随着国有企业股权多元化改革，发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革提到重要日程。
中石化在众多国企改革概念股中备受瞩目，迈开了实质性的一步。2月19日，中石化公布了引入民营资本实现混合经营的议案，拟为其销售公司引入社会和民营资本参股。在随后的大半年中，哪些公司将入股中石化成为了市场关注的焦点。9月14日，中石化公布参与其销售公司混合所有制改革的投资者名单，25家银行、基金、行业巨头获得入股凭证，占比约三成的民企也有机会分享这一盛宴。这是我国央企深化改革的关键一步，是中石化混合所有制改革所取得的重大成果，对于业内其他巨头的改革有很强的借鉴意义。
点评：国企改革正在提供一轮新的中期机会。国企改革已经风声水起，主题机会将继续贯穿2015年。
3、多箭齐发，股市改革稳步推进
2014年，围绕A股市场的多项制度改革齐头并进。3月21日，中国证监会发布《优先股试点管理办法》，上证50指数成分股上市公司纳入公开发行优先股的试点范围；11月28日，中国农业银行400亿元优先股在上海证券交易所正式挂牌，中国境内资本市场首只优先股完成发行及挂牌。3月21日，中国证监会发布优化老股转让制度、规范网下询价和定价行为、强化对配售行为的监管等多项完善新股发行改革相关措施，为下一步向注册制改革过渡打下良好基础。
10月份，中国证监会正式发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，针对退市中的现实问题，在既有法律制度框架下，作出明确和细化的规定。10月24日，发改委、商务部及证监会多部门共同研究制定的上市公司并购重组并联审批方案正式施行。10月24日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》，进一步减少和简化并购重组行政许可。
点评：2014年围绕股市有诸多改革措施出台。一方面，这些改革大部分都属于“增量”的改革，是名副其实的“新规”。对于资本市场的“存量”问题，比如“三高”问题、过度投机问题、上司公司业绩改善等问题的改善，这些“新规”没有太多触及，市场对此是充满期待的。
另一方面，制度改革也需要对整体市场和经济的发展进步作通盘考虑。比如优先股的发行，解决了大机构尤其是金融机构的再融资问题。在此背景下，上市、增发、发行次级债和金融债、资产证券化，加上现在的优先股，银行系统借助证券市场配置了较多社会资源，这在一定程度上可能弱化证券市场为实体经济服务的功能。
4、中国债券市场信用违约元年
从3月初“11超日债”因无法偿还8980万元债息打破债市“零违约”神话，到7月金泰私募债3300万元本息违约，再到银行间市场4亿元华通路桥短融在最后一刻方得到偿付。概言之，信用市场中违约事件的发展大致呈现了从私募到公募、从民营企业到国有企业、从久期较长的非标项目到短期标准化债券的发展路径。
中国证监会创新部副主任王欧此前就表示，随着债券市场的快速发展和债券品种的不断丰富，信用风险的不断累积，以及风险类型的不断增加，使得识别和防范各种信用风险成为投资者面临的重要问题。这也成为内地债券市场发展的重要“瓶颈”之一。
毫无疑问，2014年是中国债券市场的信用违约元年，投资者经历了一个从零风险、隐风险逐渐扩展到显性风险的转变过程。
点评：不难发现，今年曝光的多起债市违约事件，总体呈现出以下四方面特点：首先，是融资主体集中在煤炭、钢铁、造纸等产能过剩或者有泡沫的行业；其次，违约企业多处于当地政府早年大力鼓励、扶持发展的行业，甚至卷入了错综复杂的政商关系；再者，违约企业均表现出经营风险较大、负债率偏高、盈利能力明显下滑等特征，而其主要融资来源多为间接融资、民间融资、表外融资，成本高，很容易引发资金链条断裂；第四，违约风险具有较强的传导性，即一家企业的违约事件会迅速传导到多家企业。
不可否认，掀起本轮信用违约大潮的根本原因之一，就是整个经济大环境和市场基本面的转变。一方面，中国迎来了经济发展新常态的阶段，宏观形势较以往更加错综复杂。2013年以来，在宏观经济增速放缓、经济结构调整深化以及利率市场化改革等金融环境不断变化的背景下，部分产能过剩行业需求下滑严重，一些强周期行业运行情况恶化。大量中小企业过去惯用的互保模式在现阶段成为风险连锁反应的导火索。另一方面，近年来伴随着信用债发行门槛的降低，以及非标市场的快速扩张，在刚性兑付潜规则大行其道的背景下，多数投资者习惯于高收益，而忽视了背后蕴含的高风险，并使得金融摩擦和信用违约风险加大。
5、稳增长政策持续加码
今年我国经济下行压力显现，稳增长成为宏观政策“主旋律”，各类稳增长的政策、措施次第推出。
4月8日，财政部宣布，扩大享受减半征收企业所得税优惠政策的小型微利企业范围。此后，中国铁总宣布，在新开工项目、固定资产投资以及投产里程等方面调增了今年铁路建设的目标，而“建设重点将在中国西部地区”。
央行年内两次“定向降准”和一次降息。4月25日，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点；6月16日起，凡符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的商业银行可下调存款准备金率0.5个百分点。11月22日，央行两年来首度降息之举，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，对于市场和实体经济都具有重大意义。
6、新国九条吹响牛市号角
国务院5月9日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，对新时期资本市场改革开放发展和监管等方面进行了统筹规划和指导部署，被称为“新国九条”。“新国九条”从指导思想、基本原则和主要任务三个方面提出了进一步促进资本市场健康发展的总体要求，具体包括发展多层次股票市场、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、提高证券期货服务业竞争力、扩大资本市场开放、防范和化解金融风险和营造资本市场良好发展环境。
点评：“新国九条”将开启资本市场的新纪元。“新国九条”在几个方面实现了重要突破。第一，鼓励上市公司建立市值管理制度。第二，对欺诈发行的上市公司实行强制退市。第三，放宽业务准入，有利于提高资本市场的广度和深度。
7、黄金市场国际板成功推出
9月18日,上海黄金交易所国际板正式启动交易。
目前，上海黄金交易所首批40家国际会员大部分已开展自营业务。与此同时，黄金国际板第二批会员申请已经开放，目前已有20多家国际投资者正积极申请成为金交所的第二批国际会员。这些投资者包括有国际影响力的金融机构、黄金供应商、基金公司、投资公司以及交易服务提供商。
点评：黄金国际板的推出，一是有利于中国争夺黄金定价权，中国有望成为全球黄金定价体系中的重要一环。
二是与中国黄金生产及消费大国地位相匹配。
三是人民币国际化的前奏。
四是有望成为自贸区金融创新的先导。
五是有待继续深化改革与发展。
黄金国际板推出的核心目的是以此取得中国市场对黄金定价的话语权，加快推进人民币国际化的进程，同时也是金融市场改革走向纵深的重要探索。要达到这样的目的，加大国家黄金储备和市场囤积十分重要。
8、期货市场创新步伐逐渐加快
9月17日，首届期货经营机构创新发展研讨会在北京召开，这是继今年5月国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，9月16日证监会发布《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》对推进期货经营机构创新发展做出了部署和安排后，我国期货行业首次创新大会，为期货市场以及期货经营机构的创新发展提供了新机遇。此后，证监会修订期货公司管理办法，中国期货业协会发布期货公司资产管理业务管理规则。
点评：中国经济进入新常态，中国期货市场也迎来了创新发展的黄金之年。“新国九条”从整个资本市场角度出发进行顶层设计，统筹部署，为期货市场指明了前进的方向。而随着《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》指导性文件和首届期货业创新大会的召开，通过制度创新和政策松绑等方式鼓励、支持期货公司从经纪业务、资产管理、风险管理子公司、投资咨询、境外代理、中间介绍业务和自营业务等方面建立健全衍生品服务体系，借助业务创新和产品创新打造特色化、专业化和差异化期货及衍生品服务提供商，将成为今后一段时间整个期货业创新发展的重要着力点。
9、“一带一路”上升至国家战略
“一带一路”，分别指的是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”。“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”构想最早由习近平主席在2013年9月和10月分别提出，之后写入三中全会《决定》，上升为国家战略。在刚刚结束的中央经济工作会议中，提出“一带一路”是2015年区域发展的首要战略。
点评：无论是中泰铁路建设，还是“中欧陆海快线”的建设，其实都是中国政府推动“一带一路”发展战略落实所作努力的一部分。“一带一路”作为中国的国家战略，对中国的产能转移、中国在国际产业分工中的升级和确立中国在世界的话语权都具有深远的战略意义。
10、43号文剑指地方债，城投债市场震荡加剧
10月初国务院公布 《关于加强地方政府性债务管理的意见》，规定：截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报；将存量债务分类纳入预算管理；统筹财政资金优先偿还到期债务；2016年起只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。
进入12月，维持了近一年牛市的债券市场屡遭“空袭”。先是中国证券登记结算有限公司（以下简称中证登）宣布“暂时不受理新增企业债券回购资格申请”，再是连续两起的城投债“黑天鹅”事件，引发债券市场，尤其是城投债市场的剧烈波动。
12月10日，常州市天宁区财政局在一份说明中将“14天宁债”纳入政府债务，但就在次日天宁区财政局突然发布更正函，称该项债券不属于政府性债务，政府不承担偿还责任，应由常州天宁建设发展有限公司自行承担债务管理和偿还责任。
无独有偶，12月15日，乌鲁木齐市财政局网站公告称，根据国务院43号文精神，该局决定撤销将“14乌国投债”纳入政府专项债务的决定。与“14天宁债”不同的是，“14乌国投债”已完成簿记建档，票面利率6.75%，3日后（18日）便是缴款日和起息日。事件最终以“14乌国投债”的发行人和主承销商于12月17日晚间联合发布公告中止本期债券的发行告终。
点评：此前，中信建投在一份研究报告中表示，很多融资平台还是有侥幸心理，期望通过谈判，打擦边球的形式将其债务纳入政府债务中，但从“14乌国投债”与“14天宁债”事件可看出，中央特别是财政部对地方政府债务的认定很严格。
对此，有评论认为，这或将标志着中国“市长经济”的终结。过去地方政府招商引资、城市建设等职能将被一步弱化和市场化，事业单位部分企业化、部分政府化，而这些举措正是“克强经济学”中“小政府”思想的集中体现。
11、财政部首次发布中国关键期限国债收益率曲线
十八届三中全会提出“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，对中国债券市场的建设从国家金融战略层面提出了纲领性要求。作为无风险利率，国债收益率是最有资格和最能反映市场利率的数据，也是市场化金融体系的运行基础和其他信用类产品的定价依据。
11月2日，财政部在其网站首次发布中国关键期限国债收益率曲线，正是对决议相关要求的实质性落实。国债收益率曲线由中央国债登记结算有限责任公司编制及提供，主要内容包括1、3、5、7、10年等关键期限国债及其收益率水平形成的图表。
点评：今年以来，由中央国债登记结算有限责任公司编制的国债收益率曲线得到了市场和官方的认可，推出近两个月以来，该曲线准确反映出债券市场的利率水平和变化，更加受到市场的关注。
随着国债期货市场的活跃，国债现货二级市场也趋于活跃，市场的日内波动率提高了两至三倍，准确地为国债定价是推动市场发展重要的保障。目前已经有越来越多的交易和融资工具开始以国债收益率曲线作为基准参考，这条“中国关键期限国债收益率曲线”将成为中国利率体系的脊梁。
12、债券市场国际化迈出新步伐
2014年11月11日，美国范达全球（Van Eck Global）成功在纽约交易所（Arca市场）上市发行美国市场上首只专注于中国债券的ETF产品——Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF，该ETF将跟踪中债—中国高等级债券指数，投资中国固定收益市场的所有主要类别。
近年来，中国债券市场的对外开放程度日益提高，特别是RQFII投资额度不断增加，境外机构参与人民币债券投资的渠道也愈加便利和直接。
点评：债券市场国际化是人民币国际化不可或缺的支撑要素。纵观全球三大本位币美元、欧元、日元，其国内本币债券市场的规模也同样是全球排名前三的。国际本位币与规模巨大的本币债券市场一同出现绝非偶然，因为作为国际货币必不可少的一个特性就是要保值增值与高流动性的高度统一。
虽然债券市场与本币国际化具有内在本质的一致性，但要真正实现债券市场对本币国际化的支撑，还需债券市场本身的国际化，即海外主体可以发行、投资、交易该货币计价的债券。
13、最严退市制度实施
2014年11月16日，证监会发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》正式实施。退市制度的发布，意味着A股不再只是“只进不出”，这对于整个市场的价值体系重估有着十分重大的影响。
因2010年至2013年连续三年亏损，长航油运17年的上市之路终于在2014年6月5日走到了尽头，它也成为我国第一家从A股退市的央企股票。长油退市体现了管理层完善退市制度的决心。
点评：最严退市制度的实施，有助于进一步完善中国的股市机制，发挥股市原本的金融作用，有利于整个市场的价值体系的重估。
14、沪港通试点正式启动
11月17日，沪港股票市场交易互联互通机制试点正式启动。自此，沪港两地双向投资进入一个新纪元——不仅跨境投资的便利度得到大幅提升，更为重要的是打破了投资市场的“玻璃门”，投资者可以分享内地和香港两地市场制度变革之红利，共享经济转型发展之成果。从开通至今，沪港通业务运行平稳，两个通道的交易量稳步上升，沪股通的使用额度情况好于港股通。
点评：沪港通为境内外投资者打开了直接投资A股市场的通路，是中国资本市场对外开放和推动人民币国际化的重要举措。。
第一，沪港通让国外投资者买卖在内地上市的股票，将增加香港市场对外的吸引力。
第二，沪港通对A股大盘蓝筹是利好。
第三，沪港通将加快A股市场的国际化进程。
第四，沪港通有利于提升人民币在国际金融市场的地位。
15、股债呈现双牛格局
2014年12月8日，上证指数2011年以来首次突破3000点。以年内最低点1974.38（2014年3月28日）计算，上证指数年内涨幅超过51.95%。数据显示，11月24日至12月5日，沪深两市日均成交金额7156亿元，12月5日成交金额超过1万亿元。大盘蓝筹股成交活跃，12月3日沪深300指数成分股成交金额占全市场成交金额的比例达到52%。从投资者参与情况看，今年前11个月日均新开账户2.9万户；从融资和股指期货看，截至12月3日，投资者融资余额约8500亿元，较今年6月底4034亿元的融资余额增长一倍多。截至12月2日，股指期货持仓较去年年末增加约75%。
债券市场同样走牛。中债总指数（总值）财富指数自2013年12月31日报收135.598后一路攀升，至11月11日到达阶段性高点156.0090点，累计涨幅达到15.05%。利率债方面，11月24日中债国债总指数达到155.5600，较去年末的139.5670点，上涨11.46%。中债金融债年内最大涨幅达到12.71%。信用债方面，中债企业债总指数年内最大涨幅达到13.78%。
点评：今年，国内股债市场双双强势走牛，牛市的源头来自资金在金融市场中形成的“流动性堰塞湖”。这是因为，今年以来的资金流向与实体经济融资需求之间存在着某种程度的错配。一方面，农业与小微企业由于自身规模限制对资金需求总量不大，再加上他们的风险度也较高，银行向其投放信贷的动力不足；另一方面，房地产和基建这两个资金需求大户在获取融资方面受到一些政策方面的限制。在这样的背景下，金融体系与实体经济之间的流动性阻塞因此产生。
15、新三板挂牌企业突破1500家
截至12月22日，新三板挂牌公司突破1500家，这一数字已超过中小板和创业板上市公司之和，新三板总市值突破4000亿元。
在业务创新方面，新三板市场今年也是可圈可点。2014年8月25日，新三板正式实施做市商制度。据相关统计，自做市转让方式启动以来，累计成交规模已突破10亿元大关。11月20日单日做市交易规模首次超越协议转让。目前做市转让活跃度不断提升，交易规模不断攀升，并且高频交易正趋于常态化。
点评:注册制改革有三个关键方面：一是放开上市节奏前提下的降低上市门槛。二是通过退市倒逼上市公司提升质量。三是退市标准市场化。目前的退市制度采用了两个指标，但标准太低。企业规避这个方面较为容易。
新三板挂牌企业突破1500家，今年新增1200家。目前来看，放开上市节奏已成为新三板市场健康快速发展的重要基础，并让新三板成为了真正市场化的市场，真正的发行注册制已在新三板市场实现。此外，引进做市商制度，不是单纯地解决市场活跃度问题，更重要的是解决合理定价问题，这也是注册制改革的关键点之一。
本文来源：
1、金融小伙伴市场回顾团队综合整理
2、金融时报：2014年资本市场十大事件
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