“【一周财经要闻】
【中信海通国君等券商存在融资类业务违规问题】
监会新闻发言人邓舸16日通报了2014年第四季度证券公司融资类业务的现场检查情况。总体运行平稳，风险相对可控，但部分公司存在未到期合约展期、未按规定及时处分客户担保物，个别整改不到位，受到处理仍未改正等问题。
中信等12家券商被查出问题。其中，中信证券、海通证券、国泰君安存在到期合约展期问题，受过处理仍未改正，涉及客户数量众多，对其此采取暂停新开融资融券账户三个月的措施。
【养老金并轨地方财政承压 空账运行会留下很多问题】
历经多年讨论的养老双轨制改革终于在2015年年初破局，2015年1月14日国务院公布了《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》（简称《决定》）。未来，机关事业单位工作人员将与企业员工一样，缴纳社会保险。
根据该《决定》的相关规定，各级地方政府财政一边负担“老人”的退休金，一边给“中人”和“新人”缴费，不仅加大了地方财政压力，也要小心出现城镇企业基本养老保险运行近20年的结果——3万亿元的个人账户空账情况，改革对地方财政将是极大的考验。
【肖钢：推进注册制改革是头等大事】
2015年度全国证券期货监管工作会议15、16日在证监会机关召开，证监会主席肖钢在会上作了题为《聚焦监管转型提高监管效能》的讲话。
肖钢在会上提出，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。
【央行增加信贷政策支持再贷款额度500亿】
1月16日，央行发布新闻称，近期下发《关于完善信贷政策支持再贷款管理政策 支持扩大“三农”、小微企业信贷投放的通知》(下称“通知”)，增加信贷政策支持再贷款额度500亿元，其中支农再贷款200亿元、支小再贷款300亿元，支持金融机构继续扩大“三农”和小微企业信贷投放，引导降低社会融资成本。
【2014年新增信贷近10万亿创新高 影子银行年末升温】
央行在15日公布的数据显示，2014年全年人民币贷款增加了9.78万亿元，同比多增8900亿元，创历史最高水平。且从历史经验来看，年末一般是信贷增长的低谷，与往年同期数据相比，近7000亿元的12月新增贷款已经不算低。
《每日经济新闻》记者根据央行数据计算发现，2014年12月影子银行再度升温，社会融资相关指标在12月均大幅飙升，同时12月新增贷款也只占当月社会融资总量的约41%，而这一数据在11月为74%。
【2014年成绩单下周揭榜 GDP增速或定格于7.4%】
下周二，国家统计局即将公布2014年国民经济运行数据，对于2014年全年的经济增速，业内专家普遍预测2014年全年经济增速为7.4%。
【一线城市土地市场开年“高烧” 半月内吸金超200亿】
机构数据显示，2015年开年不到半月，北京、上海、广州、深圳四个一线城市土地出让金就已超过200亿元，楼面地价也创出新高。
中原地产市场研究部统计数据显示，1月1日至13日，一线城市成交土地合计14宗，平均楼面价达1.17万元/平方米，溢价率升至30.46%，双双创下去年以来的新高。其中，住宅用地的地价上升较为明显。开年半个月内，一线城市5宗住宅用地成交的楼面价达1.74万元/平方米，刷新了历史纪录。
【瑞士央行放弃汇率上限】
英国《金融时报1月16日报道，瑞士央行(SNB)出人意料地放弃三年多前实施的汇率上限，使瑞士法郎兑欧元的汇率井喷式上涨。此举堪称几十年来最戏剧化的汇市干预之一。
瑞士央行宣布不再保持1欧元兑1.20瑞士法郎的门槛后，瑞士法郎兑欧元和美元汇率一度飙升39%，这是近代历史上最急剧的升值之一。
周四，伦敦某个交易大厅尾盘时分，欧元下跌13.8%，至1欧元兑1.0355瑞士法郎。
【金价上破1280牛气冲天】
周五（1月16日）晚间黄金价格再次飙高，突破1280重要心理关，最高触及1281.90美元/盎司，值得注意的是，美元指数同样上涨至93上方，可见黄金已经受美元走强的影响已经降低，目前美元及黄金共享避险属性，携手上扬。
【深圳1.68万套房源被锁 涉及多个央企保障房项目】
1月15日晚间，继荣超地产、花样年之后，市场又曝出中海地产、招商地产、中粮地产等多个房企有房源被“管理局锁定”。据统计，按照预售证2011年1月1日以后开始统计，被管理局锁定的开发商数量超10家，粗略统计涉及锁定房源超过16800套。
深圳市规划和国土资源委员会表示，被锁定的原因有两类，一类是主管部门发现开发商、经纪和估价机构及其从业人员有违法行为，可以暂停信息系统使用（即无法办理网签）；另一类是，已批预售项目在办理施工图变更、初使登记等业务时，主管部门可以临时锁定相关房源，待事项办理完毕后再解除锁定。
【银监会规范商业银行委托贷款】
1月16日，中国银监会就《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，首次对商业委托贷款的资金来源和用途进行明文规范。
银监会相关负责人介绍，近年来我国委托贷款业务快速增长，也暴露出受托银行越位承担风险、借道规避监管要求等问题和风险隐患,为了完善目前没有相关制度对委托贷款的适用范围、业务管理、风险管理、法律责任等进行规范的空白，制定了该办法。
《办法》对委托贷款的资金来源进行了规范：严禁接受下列资金发放委托贷款：一是国家规定具有特殊用途的各类专项基金；二是银行授信资金；三是发行债券筹集的资金；四是筹集的他人资金；五是无法证明来源的资金。
《办法》规定商业银行受托发放的贷款不得用于生产、经营或投资国家明令禁止的产品和项目；不得用于从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资；作为注册资本金、注册验资或增资扩股和国家明确规定的其他禁止用途。
此外，银监会还发布《商业银行并表管理与监管指引》，对新形势下商业银行跨业跨境经营进行了风险隔离等细化规定和规范。
“【一周债券回顾】
【跟城投债说再见？ 地方债缺口或达万亿】
地方政府多年以来的融资方式，2015年将迎来实质性的变化。
作为地方政府最主要的融资工具之一，城投债在经历了2014年的大牛市之后，在最后一个月迎来了惨淡的收官。数据显示，去年10月份共有109只城投债发行，规模为1284.7亿元；11月发行123只共计1169.2亿元；到了12月，发行数量骤降至56只，规模缩减为729亿元。进入2015年，据不完全统计，截至目前城投债的发行数量不超过10只，发行规模亦未超过100亿元。
城投债的式微，对地方政府的融资提出了新的挑战。中诚信国际信用评级有限责任公司(下称“中诚信”)副总裁韩巍告诉记者，经中诚信测算，2015年全年到期的地方融资平台债务规模约为1.4万亿，预计今年地方政府债的发行规模为7000亿元，其缺口需通过项目收益债、PPP项目其他融资方式进行补充。
一连串的新规组合拳之下，城投债已是遍体鳞伤。其式微的同时，市场注意力也开始逐渐转向其他融资工具。财政部部长楼继伟去年12月在公开场合表示，2015年将进一步扩大地方政府自发自还债试点，但未披露具体省市及发行总规模。
市场人士预计，地方政府债自发自还未来会逐渐成为常态，并超过财政部“代发代还”，成为更主流的地方债发行模式。尽管如此，地方政府债却在短期内无法承接城投债落幕造成的资金需求缺口。
“根据43号文的精神，地方政府债未来会成为地方政府分量最重的融资方式。但中央也不可能一下子全放开，再加上自发自还还在试点，地方债规模肯定会很有限。”上述接近发改委的人士表示，地方政府负有偿债义务的债务中，超过1万亿今年将陆续到期，“地方债估计至少要到后年才能达到这个数，远水止不了近渴。”
除了发行规模外，另一个制约地方债发展的因素在于地方政府信用级别的评定。
根据2014年2月中诚信国际发布的《地方政府信用评级方法》，在中诚信的评级系统下，地方政府信用主要从地方经济、财政实力、偿债能力、体制环境以及外部支持五个方面进行评定。其中地方经济、财政实力的权重最大。但由于地方政府的资产负债表一直未能得到清晰梳理，给地方政府的信用评级造成障碍。
【证监会发布公司债券发行与交易管理办法】
证监会新闻发言人邓舸16日表示，正式发布《公司债券发行与交易管理办法》，修订内容包括，一是扩大发行主体范围，二是丰富债券发行方式，三是增加债券交易场所，公开发行包括交易所和新三板，非公开发行除新三板外，还包括机构间私募报价系统和证券公司柜台；四是简化审核流程，五是实施分类管理，六是加强债券市场监管，七是强化持有人的保护。
【8万亿通道业务转型调查：由资产端走向负债？】
2015年，整个资产管理行业滚雪球似的增长，信心如是。
之于券商资管，过去的一年，股、债市场情绪颇高，证券类业绩最高的获得400%收益，抢尽了风头，同时，也令其所谓三大传统的业务迅速增长；同时新增的公募基金管理业务胎动，给新的年份新的想象。
之于期货资管，则在大资管时代得以“正名”。在业务范围上，逐步与保险、券商和基金子公司等资管类业务看齐。尤其随着去年年末，首只“一对多”期货资管的发行，为新一年的业务做了最好的注脚。
混业经营的轮廓给予手持各个资管牌照的机构巨大的增长预期，而在另一个维度，监管层对于游戏规则的整饬，甚至更高层对于国内投融资模式的重新“规划”，令机构的转型与竞争在新一年更为敏感且耐人寻味。
“资本债互持模式”模式仅是当前通道类业务亟待转换的一枚缩影，而该模式的浮水亦反映出，由于监管政策大力封堵资产端通道业务，进而迫使监管套利思路出现“从前台向中后台”调整的趋势。
监管环境的调整，或正在更深层次影响着证券经营机构的资管业务。
虽然尽管经历了对影子银行体系近一年的治理，但除去传统的场内证券投资外，无论是券商资管，抑或是基金子公司，其业务的主要构成仍然以通道业务为主。
而当前，这一业务模式正在面临两方面的考验，一是市场格局初步形成，增量空间已相对有限。二是对银行理财资金为主的非标准化债权(下称非标)业务体系的治理正在走入收官阶段，而通道模式亦成为重要的清理对象之一。
而在现有的监管环境中，资管业务如何在现有的监管环境中，利用专项计划等工具的“类SPV特质”挖掘新的监管套利可能，也将成为行业关心的重点，而据21世纪经济报道记者调查了解，目前资管机构的通道业务正呈现出从资产型通道向负债型通道转型的趋势。
资产端转向负债？
作为广泛存在监管套利机会，通道业务对于资管机构的重要意义不容忽视；而通道业务虽不会就此消失，其可能发生变化之一是，部分通道业务或将从“资产型通道”向“负债型通道”转化。
以 “资本债互持模式”为例，部分银行谋划以资管计划为代持工具，以理财资金相互持有交易对手方发行的二级资本债，进而达到压缩债券成本、虚增资本金的目的。
该模式仅是当前通道类业务亟待转换的一枚缩影，而该模式的浮水亦反映出，由于监管政策大力封堵资产端通道业务，进而迫使监管套利思路出现“从前台向中后台”调整的趋势。
无独有偶，再如年前央行下发《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》，拟将非银类的同业存款纳入一般性存款核算，而该部分存款将被“豁免缴准”。
这意味着，银行可通过资管通道，将同业存款转化为一般性存款，或将传统存款纳入资管通道而豁免缴准。该政策发布后不久，便有部分基金子公司人士开始推广此类业务，即以专项计划担任通道，协助银行实现存款科目的转化。然而，彼时有业内人士指出，如此套利对银行“并不划算”，其理由之一是同期限的同业存单与一般性定存存有较高差值，将对银行在豁免缴准状态下获得的额外收益造成超额冲抵。
但仍有业内人士认为，随着政策执行的演化，未来或仍有新的套利机会出现。
事实上，此前银行间亦曾出现保险协议存款模式，即以保险资管计划为通道，将银行同业存款转化为一般性存款；而在新的政策执行后，虽然其通道价格会有所下降，但类似的机会也有望向券商等资管机构开放。不过有业内人士指出，由于当前的套利可能性仍然依附于恐难长久的监管政策，其相关模式的变化也将充满不确定性。
“【股票市场回顾】
【市场小幅回调，牛市仍在持续】
正如上周预料的一样，当新股发行的时候大盘肯定不会好。而过了周三这一最多新股的一天，市场资金压力和恐慌情绪得到有效释放后，周四大盘拉长阳一举收复失地，并在周五再度上摸3400点，离五年来的新高仅一步之遥。
本周上证指数小跌3天大涨两天，而创业板指大涨两天调整两天后周五再度放量大涨3.36%，创业板龙头乐视网从年前最低点28.20涨到了周五收盘价48.93，涨幅超过70%；中小板指走势与创业板指类似，周五创出五年来新高5900.37。创业板中小板的走强表明，整个市场从蓝筹股领涨小盘股低迷变成了共同上涨，整体市场形成再度和谐发展的良好局面。
行业板块方面，软件板块无疑是本周最大的亮点。此外，互联网、计算机、高铁、保险、银行的表现也足够抢眼，中行和交行五连阳强势上攻，南北车周四周五两个涨停。
周五收盘后，证监会公布了中信证券、海通证券等12家券商在融资融券业务方面的违规行为，并予以不同程度的惩罚。该消息一出，市场哗然，新加坡A50股指期货下跌逾5%，部分人认为此举又是一次“5.30”的导火索。再者，中信证券大股东减持逾3亿股，套现超过100亿元，反手在H股低价参与定向增发，有套利之嫌，为市场所诟病。笔者认为，第一个消息可能是监管层让市场保持冷静、理性的一个动作，确实会对大盘尤其是券商板块构成重大利空，但实质上对券商业绩影响极其有限，影响更多的是心理层面的。而第二个消息，反映了券商股东的套现冲动，或引发其他券商股东的套现行为，短期内利空。两个消息加起来，券商周一大幅低开不可避免，但是，千金难买回头牛，牛市并未结束，本次回调也许是一次千载难逢的买入机会。
“【私募及基金市场回顾】
【公募PK私募 私募平均收益31%略胜一筹】
去年四季度以来的蓝筹行情使得资产管理行业业绩排名瞬息万变，不完全统计显示，截至去年底，1005只股票策略私募2014年平均收益率为30.5%，而678只偏股型公募基金去年平均收益率为28.95%，由此来看，股票策略私募整体业绩略胜一筹。从公私募冠军业绩对比来看，创势翔成功蝉联私募冠军，业绩远超公募冠军工银金融地产。此外，私募基金中，跑赢大盘产品数量占比13.12%，而公募基金中，占比为12.8%。
【基金业协会等多部门探讨商品期货基金发展】
中国期货保证金监控中心近日与中国证券投资基金业协会联合举办“商品指数及商品期货基金研讨会”。来自证监会相关部门、沪深证券交易所、三家商品期货交易所、基金管理公司及托管银行的相关人士参加了此次会议。
随着《公开募集证券投资基金运作指引第1号—商品期货交易型开放式基金指引》的正式颁布实施，基金公司对商品期货业务细则的学习更加深入。本次研讨会旨在通过交流讨论国内商品指数开发以及商品指数基金产品设计思路，推动商品期货基金发展。
中国期货保证金监控中心相关人士表示，今后将继续与相关部门协同合作，做好期货市场各项基础性工作，为期货市场创新发展的新常态格局提供更多市场支持。
【深交所：1月19日跨境ETF和跨境LOFT+0回转交易】
2015年1月19日，深交所跨境ETF和跨境LOF实施“T+0”回转交易。目前，深交所债券ETF、黄金ETF和货币ETF等场内基金已经实施了“T+0”当日回转交易，此次增加实施“T+0”的交易品种，有助于激活相关跨境基金的交易功能，为投资者提供更为便捷高效的进出方式。
跨境基金实施“T+0”回转交易，一是有助于改善存量产品流动性和定价效率，促进跨境基金的发展。跨境基金实行“T+0”之后，为其提供流动性服务的券商可以降低持仓风险，减少流动性服务资金占用，提高报价积极性。流动性的改善将促进ETF资产规模的扩大，增加市场广度和深度，进一步提高对各类长期资金的吸引力；二是有助于维护市场公平和保护中小投资者权益。境外主要市场普遍实施“T+0”交易制度。对投资标的实行“T+0”的跨境ETF和跨境LOF实行“T+0”，一定程度上可以解决参与境外市场投资的中小投资者面临的交易制度不公平问题。
【银行券商热推私募 企业家抵押厂房加杠杆入市】
阳光私募正在迎来美好时代。
据21世纪经济报道，不仅原有的阳光私募忙于发产品，一些“转私”的公募基金经理也在发行产品的繁忙路上，连银行人士对私募产品的态度也发生了“大转弯”。
与此同时，在私募路演大会和客户结构中，与过去相比最大的变化莫过于很多企业家面孔出现，他们因为超高净值、出手阔绰、较强的风险承受能力而备受私募大佬的青睐。
银行券商热推
仅2014年9月以来，就有1301只阳光私募产品成立，类型也更加多样，定增、对冲、分级、量化等产品集体大爆发。
目前私募热的原因主要有三个。首先是市场有需求，另外中介有动力，第三则是行情热度不退。比较明显的一个指标是，银行对私募也越来越有兴趣了。银行态度的转变发生在2014年下半年以来，特别是进入11月份以来。之前，他们对私募产品一点都不感冒，有些银行甚至不碰私募产品，而现在争相提供资金。
在一位私募人士看来，跟熊市相比，牛市中的客户更有容忍度。以往熊市中，市场一跌就会遭遇大规模赎回。
企业家跑步入市
在临近年底的多场推介会上，上述总裁发现，客户结构出现了一群新面孔——企业家。他们觉得银行的利息很便宜，就把自己的货物、厂房、设备等拿去银行做抵押贷款，然后跟自己的自有资金一起投入到私募产品，一般情况下会有2倍杠杆。而且这些企业家的风险承受能力比一般股民强很多。